算法交易公司 Wintermute 表示，其已发布一份新分析，认为代币化现实世界资产（RWAs）可能成为推动下一轮加密货币牛市的主要流动性渠道。

这份题为“RWAs: The next liquidity channel”的报告发布之际，市场正从长期的横盘阶段中走出，ETF 资金流转为正值，稳定币发行也趋于稳定。

Wintermute 表示，过去每一轮加密牛市都受到一种新的资本渠道推动：2017–2018 年的风险投资和 ICO，2020–2021 年的稳定币，以及 2024–2025 年的现货 ETF 和数字资产财库产品。随后，这些渠道都为该资产类别带来了新资金，并最终演变为常规市场基础设施。

随着 ETF 和财库产品如今已完全成熟，Wintermute 认为，RWAs 是当前唯一仍在向上扩张的新兴渠道，而传统路径正在趋于平稳。这意味着，代币化交易不仅值得作为叙事关注，也值得作为市场更广泛资金结构的一部分来观察。

— Wintermute (@wintermute_t) September 2, 2026

一条结构上不同的流动性管道

Wintermute 表示，RWAs 与此前渠道的不同之处在于资本进入生态系统的方式。此前的工具将资金流引向特定资产：ICO 推高新代币，稳定币为 DeFi 和山寨币提供资金，而 ETF 则重新定价 Bitcoin 和 Ethereum。相比之下，代币化是通过购买 Treasury funds 或 equities 等传统工具，将资本带到链上。一旦这些资本进入链上环境，再将其重新配置到原生加密资产中的摩擦就会大幅降低。Wintermute 认为，这使得代币化不再只是资产迁移趋势，而是一条系统性的流动性通道。

过去一年，链上代币化价值大约增长了三倍，达到约 $30 billion，尽管稳定币基础规模有所收缩。过去 12 个月内，RWAs 估计带来了 $16 billion 的净增长，相当于加密资产总市值的 0.9%。

历史模式显示，流动性渠道通常在达到可衡量规模后的 20 到 60 个月之间迎来资金流入高峰；而在成立 18 个月时，RWA 渠道仍处于爬坡阶段，略早于同龄的 digital asset treasuries，且略落后于 ETF。

目前，大多数代币化资产仍局限于持有现金管理产品的许可包装内。Wintermute 认为，两个相互汇合的催化因素可能释放更广泛的外溢效应：其一是监管明晰，扩大谁可以持有和转移代币化证券；其二是将代币化国债机械性地整合为主要交易场所和 DeFi 协议中的抵押品。

如果代币化资产负债表开始从封闭包装中迁移到更广泛的链上经济中，所产生的资本轮动可能会支持一个比 2024–2025 年高度集中的主流币上涨更冷静、也更可持续的周期。该公司表示，正在密切关注这些链上资产负债表是否更频繁地作为抵押品出现，以及在市场重置期间是否产生超出简单现金管理之外的资金流。

The post Wintermute Report Identifies RWAs As Crypto’s Next Liquidity Channel Amid Market Reset appeared first on Metaverse Post .