Winklevoss Asset Services 已申请推出一只现货 Zcash 交易所交易基金，拟在纳斯达克以代码 WINK 交易，为美国投资者提供一条潜在的受监管新途径以获取 Zcash（ZEC）敞口。此举将在美国交易所再添一只现货 Zcash 基金，与在 NYSE Arca 上市的 Grayscale ZCSH 并行。

拟议份额将直接持有 Zcash，使投资者无需在个人钱包中管理代币即可获得 ZEC 敞口。Gemini 将担任托管方，而份额的申购与赎回将完全以现金结算。此次申请之际，ZEC 在 24 小时内上涨超过 5%，交易价格突破 1,376 美元。

拟议 ETF 将直接持有 ZEC 并以现金结算

根据其注册文件，Winklevoss Asset Services 计划在获得必要监管批准后于纳斯达克上市 WINK。与期货型产品不同，WINK 将直接持有 ZEC 作为底层资产。

授权参与商在申购新份额时将使用现金，赎回时也将获得现金。因此，参与者无需向基金转入 ZEC，也不会在赎回时收到代币。申购新份额所得现金将用于购买 ZEC，由 Gemini——即由 Cameron 和 Tyler Winklevoss 创立的交易所——担任托管方持有，而授权参与商继续以美元结算交易。

该结构将 ETF 份额交易与加密货币的直接处理分离开来。投资者购买的交易所交易份额代表 WINK 所持有 ZEC 的权益，这意味着投资者可以通过标准证券账户建立或退出敞口，而由托管方负责管理代币。交易开始前仍需获得监管批准：10 月 6 日的注册文件将纳斯达克和 WINK 列为拟议交易所和代码，但未给出上市日期。S-1 现已进入 SEC 审查流程，这一步将决定基金何时（或能否）上市。

Grayscale ZCSH 录得首次周度资金流出

Winklevoss Asset Services 进入的美国市场中，已有另一只现货 Zcash 产品在交易。Grayscale 于 8 月 25 日将其拥有九年历史的 Zcash Trust 转换为交易所交易产品，份额在 NYSE Arca 以代码 ZCSH 交易，由 Coinbase 担任托管方。上市时资产规模接近 3.04 亿美元，管理费率为 2.50%。WINK 将为投资者提供第二个美国上市选择，由不同的托管方和不同的交易所支持。

然而，近期数据显示投资者正从 ZCSH 撤出资金。根据 SoSoValue 数据，截至 10 月 2 日的一周内，赎回额达 9,356 万美元。9 月 30 日单日净流出达 3,025美元，随后 10 月 2 日又有 2,693 万美元流出该基金。ZCSH 仍持有约 7.51 亿美元净资产，累计净流入接近 2.1256 亿美元——这些数据被密切关注，作为现货加密基金需求的风向标。

ZEC 在此期间也经历了大幅价格下跌。CoinGecko 历史数据显示，9 月 26 日收盘价为 1,653.12 美元，10 月 3 日为 1,304.32 美元。Grayscale 另于 9 月 30 日完成了 ZCSH 的三比一股份拆分，流通份额从 7,989,300 增至 23,967,900，但投资者的总持仓价值不变。

Cypherpunk 被指定为网络服务合作方

此次申请还指定 Cypherpunk Technologies 为 Zcash 网络服务合作方，在拟议安排下 Gemini 仍负责托管。Cypherpunk 此前曾通过 8 月宣布的一笔 3,333 万美元矿机交易扩大其 Zcash 业务。

— Will McEvoy (@will__mcevoy) August 18, 2026

该交易的设备与托管协议来自与 Winklevoss Capital 有关联的实体。Cypherpunk 表示，其 Bitmain Z15 Pro 矿机群分布在美国多个托管设施中，当时约占 Zcash 网络算力的 18%。预计月产出接近 7,800 ZEC，但挖矿难度和竞争算力可能影响产量。

一份 SEC 文件显示，付款方式为一份预付认股权证，涵盖 43,290,042 股普通股，而非现金支付。这些股份每股估值为 0.77 美元，而权证行权价为 0.001 美元。

Cameron 和 Tyler Winklevoss 表示，投资者此前在“Zcash 挖矿敞口方面的选择有限”。

WINK 将为寻求通过受监管的交易所交易份额获取 ZEC 敞口的美国投资者增加另一条途径，但其上市目前取决于监管批准。目前尚未披露监管决定的时间表，SEC 对注册文件的审查和纳斯达克的上市流程是接下来值得关注的里程碑。