富国银行已调整其经济展望，上调了对2026年和2027年通胀及借贷成本的预期，因为该行认为物价压力的持续时间将超过此前的预测。

该行目前预计，美联储将把基准联邦基金利率维持在3.50%至3.75%区间直至2026年底。这与此前预测小幅降息的立场有所转变——由于通胀数据屡次超出预期，富国银行已放弃这一观点。

这一展望之所以重要，是因为联邦基金利率是经济中许多借贷成本的参考基准，包括商业贷款、信用卡以及其他与短期利率挂钩的融资。如果政策在更长时间内保持不变，在市场等待通胀放缓的更明确信号之际，企业和家庭将继续处于高利率环境中运作。

通胀预期背后的因素

富国银行表示，其更新后的预测主要受三个供给侧因素驱动：能源成本上升、新关税政策以及持续的供应链中断。

该行表示，这些压力是通过扰乱生产和供应来推高成本，而非反映消费需求过热。富国银行首席经济学家Tom Porcelli多次强调，这类通胀无法仅通过加息来解决。

Porcelli在8月初重申了这一观点，称关税措施和油价波动反映的是结构性问题，紧缩货币政策无法化解。

该行还表示，与人工智能扩张相关的需求正在加大通胀压力，尤其是对劳动力、原材料和基础设施的需求增强。据富国银行称，这一动态正在使服务业价格增长保持在高位。

美联储政策预期

富国银行预计，联邦基金利率将维持在目前3.50%至3.75%的目标区间直至2026年底。该行表示，这标志着与其此前逐步宽松的展望明显背离。

该行指出，随着通胀持续高于预测水平，其他金融机构也已下调了对降息的预期。

该行表示，新任美联储主席Kevin Warsh预计将对货币政策采取谨慎观望的态度。富国银行形容他的立场是有节制、以观察为主，没有明确迹象显示他会倾向于收紧或放松政策。

少数市场观察人士认为利率可能在2026年晚些时候上升，但富国银行表示，这一观点仍属于边缘情景，而非其基准预测。

美联储近期的会议强化了政策目前将保持不变的预期，市场定价也显示短期内几乎没有政策转向的可能。富国银行预计，2027年之前不会出台任何重大政策举措。

对投资者和企业而言，更广泛的意义不在于对增长加快或放缓的预测，而在于在通胀高企的背景下，政策稳定将持续更长时间。这使得新发布的物价、能源成本、关税和供应状况数据尤为重要，有助于判断该行的观点是否继续成立。

如果这一展望成为现实，对于依赖低成本信贷扩张的企业而言，借贷成本将保持在高位。与此同时，稳定的利率环境可以为固定收益投资者带来更多确定性，因为资产可以在更稳定的政策背景下进行定价。

富国银行表示，能源成本下降仍可能在2027年带来一些缓解，但该行形容这一益处有限。总体而言，该行认为疫情后的去通胀趋势已经结束，持续通胀是当前的主要经济现实。