Kevin Warsh 于 2026 年 6 月 17 日获确认出任美联储主席后，采取了一种明显不寻常的中央银行路径：减少主动干预，让金融市场本身成为政策决策的主要信号。这一做法不仅与 Warsh 在 2006 年至 2011 年担任美联储理事期间参与的危机时期积极管理形成鲜明对比，也与 2008 年后更广泛的政策轨迹相背离——后者中，央行不断扩充工具箱，加入前瞻性指引、大规模资产购买，以及越来越细致的沟通方式，以锚定市场预期。

Warsh 路线逐渐成形

在他的首次联邦公开市场委员会（FOMC）会议上，Warsh 将联邦基金利率维持在 3.5–3.75%。真正引发关注的不是这一决定本身，而是与之相伴的沟通方式。Warsh 发布了一份明显缩短的政策声明，删去了美联储观察者数十年来逐渐学会解读的那种谨慎措辞。自 20 世纪 90 年代以来，美联储政策声明一直在变得更长、更详细，并最终发展为伯南克、耶伦和鲍威尔时期以大量前瞻性指引为特征的沟通方式。Warsh 对这一趋势的逆转，表明其更广泛的理念变化：对未来政策更少预设，更依赖实时市场数据。

Warsh 在通胀问题上态度明确，将其描述为一种“unfair burden”，并将其界定为必须消除的一种税负。他没有提出任何保留意见，也没有使用“soft landing”之类的表述，而是直接承诺恢复物价稳定。

在 2026 年 7 月，Warsh 进一步展开这一理念，提出市场应当在不受美联储干预的情况下提供“unfiltered”信号。用更直白的话说，美联储应停止试图微观管理金融体系的每个角落，而是依靠资产价格、美国国债收益率和美元走势来向政策制定者反映经济的实际状况。上述市场指标历来被视为增长和通胀预期的晴雨表，而 Warsh 的表述会将它们提升为主要政策输入——这比近几十年来任何时期都更接近 Greenspan 时代之前的央行运作框架。

一位资产负债表上持有加密资产的美联储主席

财务披露显示，在上任之前，Warsh 持有十多个加密货币相关组织的股权。这些持仓包括知名 DeFi 协议以及 Layer 1 和 Layer 2 区块链网络中的头寸。他已承诺将这些资产全部出售。

Warsh 将 Bitcoin 描述为政策制定者需要理解的重要资产，同时又淡化其对美联储权威的系统性威胁。这种表述将加密货币定位为美联储应当关注但不应视为对手的对象，与前任美联储领导层的怀疑态度相比，语气上有明显变化。

市场驱动型政策对加密货币意味着什么

市场对 Warsh 政策会议的早期反应已经显示，主要数字资产的波动性有所上升。交易者仍在适应这样一个美联储：其沟通方式不同、干预更少，而且似乎真心将市场波动视为特征而非缺陷。

联邦基金利率处于 3.5–3.75%，本就明显低于近年紧缩周期的峰值水平。比当前利率水平更重要的是 Warsh 的反应函数：他会让市场持续过热，还是会因其对物价稳定的承诺而采取预防性收紧，从而让高杠杆加密仓位措手不及？