Bloomberg Government于11月4日发布的新委员会阵容展望将Elizabeth Warren列为即将上任的参议院银行委员会主席，并把Trump的加密货币交易列为民主党打算调查的目标之一。杜克大学的Lee Reiners在CNBC的采访中给出了问题的另一半：加密货币平台保留现有产品，且仍只需应对"SEC和CFTC的友好监管者"。结果是两条战线的监督之战：议员可以调查行为并要求机构提供记录，但要改变这些产品的规则仍需立法。

选举日当天发出的一项批准

11月3日，CFTC主席Michael Selig宣布，个股永续期货可在CFTC注册的交易所开始交易。只有同时向SEC进行通告注册、可交易证券期货的交易所才符合条件。证券期货是以单一股票为标的的期货，属于两个机构共同监管的产品类别，因此这一批准既包含CFTC的成分，也包含SEC的成分。

Selig将这一举措描述为让美国交易者远离"离岸且往往不受监管的场所"的方式。Warren当天作出回应，在书面声明中指责Trump治下的CFTC"为24/7的股市高风险赌博盖章放行"。她的反对理由在于时间安排：这些合约全天候交易，而其标的股票只在市场交易时段交易，她认为这一缺口会招致内幕交易和波动性。

这一决定还出自一个只有一名委员的委员会。自2025年12月以来，Selig一直是CFTC唯一在任的委员。Bloomberg Government报道，他在4月告诉议员们，机构不会在等待Trump填补其余四个席位期间暂停规则制定工作。参议院农业委员会的提名记录显示，自Selig于2025年12月18日获得确认以来，没有任何CFTC委员提名人被提交。

Warren未来的主席之锤并不会直接触及Selig。CFTC隶属于农业委员会。在参议院，商品、衍生品、风险管理与贸易小组委员会对该机构负有管辖权，涵盖衍生品和数字资产。银行委员会介入股票永续期货决定的路径经由SEC注册要求，因为银行委员会监管SEC。银行委员会就此产品举行的听证会将质询这一安排中SEC一侧的问题，而Selig本人的决策理由则属于农业委员会的事务。

Coindoo此前已报道过美国股票永续期货的交易条款。监督方面的疑问是：CFTC在开通这一通道之前，是如何权衡Warren所指出的风险的。

World Liberty是监督与停滞法案交汇之处

Warren的办公室将World Liberty Financial描述为Trump家族的加密货币公司。她9月15日致财政部长Scott Bessent和司法部长Todd Blanche的信，是她继2025年11月和2026年5月的信件之后第三次要求展开调查。

每封信都以媒体报道为依据。第一封信引用了据报道称向与朝鲜国家级黑客及受制裁的俄罗斯洗钱实体有关联的买家出售代币的情况。第二封信引用了据报道称与一家风险投资机构的合作关系，其旗舰项目曾由该政府自行制裁的人员领导。第三封信引用了《纽约时报》的一篇报道，称一名正受英国洗钱调查的英国商人通过一家名为Aqua 1的公司购买了1亿美元的WLF代币。Warren还指出，WLF已初步获得国民信托银行牌照。每一项都是一位参议员转述的媒体报道的指控，而非机构的调查结论。

9月的信设定了9月29日的最后期限，并要求两个机构同时回应Warren此前的质询。这封信还将这一要求与立法联系起来：Warren认为，当时即将提交参议院表决的市场结构法案将让总统得以继续从其加密货币业务中获利。

道德问题是将信件与法案联系起来的主线。据Bloomberg Government报道，当参议员们与白宫无法就本可撤销Trump个人加密货币业务的道德条款达成一致时，CLARITY法案的努力宣告瓦解。一年来，Warren一直就同一议题向财政部和司法部提出质询。Coindoo对CLARITY获得60票的更窄路径的分析涵盖了票数计算。

1月将改变手段。少数党成员只能要求行政机构展开调查；委员会主席则可以传唤证人并要求提供记录。财政部和司法部仍可以行政特权为由拒绝回应，一项有争议的要求可能演变成旷日持久的执法之争。

主席之锤带来的工具，逐一分析

根据国会研究服务处的说法，委员会在拥有授权权力、对事项的管辖权以及正当的立法目的时可以展开调查。以下是每种工具在这两桩事项上的适用情况：

**信件。**它们要求行政机构作出回应并设定期限。但没有任何东西强制对方回复。

**听证会。**它们让官员在接受质询时留下正式记录。听证会产生的是证词，而非裁决。

**传票。**它们强制获取文件或证词。谁能签发传票取决于各委员会的规则。

**确认投票。**未来每一位CFTC提名人都要经过参议院农业委员会，每一位SEC提名人都经过银行委员会。参议院只对白宫提交的人选采取行动。

**拨款法案。**两个机构的预算都需经过拨款程序，仍需60张参议院选票和总统签署。

传票规则在两院之间有所不同。根据参议院银行委员会2021年采纳的规则——即民主党上次执掌该委员会时——对证人发出传票需要首席少数党成员的同意或委员会多数票通过。委员会中的民主党多数可以提供那张多数票，但每一项要求都将成为记录在案的委员会决定。现行的众议院金融服务委员会规则将传票权力授予主席，但须提前48小时书面通知首席少数党成员。新一届国会组建时，两个委员会都会制定新规则。

在众议院方面，Bloomberg Government点名Maxine Waters为可能出任金融服务委员会主席的人选。Sean Casten正在与她竞争这一职位，French Hill则转任首席少数党成员。在参议院重组之前，银行委员会网站仍将Tim Scott列为主席、Warren列为首席少数党成员。

多数党无法撤销的东西

这些工具都不能改写机构的法定权限。正如CRS关于国会控制机构的分析所解释的，变更法定权力或施加有约束力的限制，通常需要两院通过并送交总统签署的立法。除非CFTC撤回批准或立法将其关闭，股票永续期货的通道将保持开放。

多数党内部也并非像Warren与Selig的交锋所显示的那样一致。2025年7月，78名众议院民主党人不顾Waters的反对投票支持CLARITY。参议院的变化方向则相反。Sherrod Brown——2025年之前一直担任银行委员会主席——在击败Jon Husted后回归，尽管对方阵营在支持加密货币的广告上投入了数百万美元。Bloomberg Government预计他回归时资历不足以获得顶级主席职位。

从现在到第一把主席之锤之间的信号

考验在于言辞能否转化为文件。以下日期和文件将揭示答案，无论方向如何：

• **12月11日。**据Bloomberg Government报道，现行的政府拨款将于当日到期。随之达成的协议将在民主党掌握拨款主席职位之前确定SEC和CFTC的预算。
• **休会之前。**在即将离任的参议院收到的CFTC提名将由共和党主导的农业委员会处理；在新国会组建后提交的提名则交由民主党主导的委员会处理。
• **1月3日。**这是除非法律另行规定外召开新国会的宪法默认日期。2027年该日恰逢周日，因此更改日期的法律是首个值得关注的动向。
• **委员会组建。**银行委员会和金融服务委员会公布的2027年规则将显示谁有权签发传票。
• **首批通知。**点名股票永续期货或World Liberty的听证会通知、文件要求或传票。

相反的信号同样明确：2027年第一季度，银行委员会和农业委员会仅围绕市场结构法案安排加密货币听证会，没有任何涉及这两桩事项的通知或要求。