以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 认为，ETH 应优先发挥其价值储存（SoV）角色，而非依赖手续费销毁，并质疑销毁交易手续费是否应成为该资产估值的锚定基础。他在 X 上发布的一篇帖子中作出了最新阐述（链接），指出去中心化、隐私和安全是以太坊长期价值的核心，同时为 EIP-1559 手续费机制进行了辩护。

自 2021 年伦敦升级上线 EIP-1559 以来，手续费销毁的争论一直是以太坊经济讨论的一部分，该机制会销毁每笔交易的部分基础手续费并将其从流通中移除。价值储存问题本身在整个行业内都具有重要分量：在加密领域，SoV 标签与比特币的关联最为紧密，而 ETH 能否也宣称这一角色，则影响了关于协议优先级和货币设计的讨论。

手续费销毁估值模型受到质疑

Buterin 表示，ETH 的手续费销毁模型从未带来部分投资者所预期的强估值下限。该方法通过将年度销毁手续费除以一个折现率来估算资产价值：例如，按 4% 的折现率计算，每年销毁 10 亿美元意味着 250 亿美元的估值下限。

据 Buterin 所言，问题在于这一计算假设收入来自外部需求。以太坊 2021 至 2023 年间的手续费销毁严重依赖加密相关活动，而这类活动在市场下行时可能走弱。他指出，不断增长的现实世界资产经济可能成为外部支撑的来源，同时表示成熟的金融活动应会带来更少的极端手续费飙升。

Buterin 坚持认为，即使手续费销毁量保持在盈亏平衡点的 10% 以下，以太坊也应保留 EIP-1559。

手续费收入最大化可能威胁去中心化

Buterin 认为，手续费收入最大化将需要大量支出以及更具干预性的治理形式。他将以太坊约 2700 亿美元的市值与 L'Oreal 的企业估值进行比较，估计要达到该公司的研发支出水平，每年可能需要大约 700,000 ETH。

他表示，这样的资金来源可能使验证者收入减少三分之二，并带来政治层面的挑战。更高的 gas 价格还可能将需要隐私和安全的用户排除在外，这意味着每笔交易收入的最大化可能限制对网络的整体访问。

由于销毁的手续费会永久性地将 ETH 从供应中移除，Buterin 所描述的这种权衡也关系到 ETH 的货币属性，而不仅仅是网络的可访问性。

安全与隐私支撑 SoV 论点

Buterin 将 ETH 的价值储存角色与以太坊的去中心化及其 CROPS 原则联系起来：抗审查、开源、隐私和安全。他重点提到了多签开发、Kohaku、私人账户抽象以及与 EIP-8288 相关的工作流。

他还提到了 FOCIL，该机制旨在防止区块构建者阻止交易，并将抗量子安全、后 AI 韧性和协议稳定性列为优先事项。他补充说，更广泛的现实世界资产发行可以扩展 ETH 在抵押品和兑换方面的用途。这些举措为观察者提供了具体的参考点，以追踪 SoV 论点背后的安全与隐私基础是否在实践中取得进展，同时关注现实世界资产发行的增长。