Vitalik Buterin 认为,以太币(ETH)应主要被理解为一种以以太坊的去中心化、隐私和安全性为根基的价值储存资产——而非其价值取决于交易手续费销毁的资产。这位以太坊联合创始人在一篇 X 帖子中表示,即使手续费销毁量仍不足以抵消新增代币发行,他也支持保留 EIP-1559。

他的此番言论正值以太币在约 2,240 美元附近交易、买方在 2,200 美元支撑位展开防守之际。与此同时,随着网络发行量持续超过代币销毁量,围绕以太坊货币结构的疑问也在不断增多。

这一结构如何界定,对网络的未来方向意义重大:以太坊的货币政策由开发者和社区通过公开的改进提案辩论确定,而非由中央机构决定,因此关于什么支撑 ETH 价值的争论可能影响未来的协议决策。

Buterin 为何质疑手续费销毁论

Buterin 列出了将 ETH 主要视为价值储存资产的三个理由,并质疑交易手续费销毁是否能为该资产提供可靠的估值基础。以太坊会销毁交易基础费用,但销毁量随网络使用情况而波动。

他指出,2021 至 2023 年期间,投机活动产生了高额手续费,其中 NFT 交易和其他加密货币交易贡献了大部分需求。当资产价格下跌时,交易者往往减少交易支出,从而缩减以太坊可销毁的费用。

Buterin 还质疑了利用未来销毁量估算 ETH 价值的金融模型。此类模型可以为周期性销毁分配估值,但估算结果取决于销毁能否持续——而与加密货币投机相关联的手续费需求,在市场低迷时期无法提供这种确定性。

对收入驱动型协议的警告

Buterin 警告称,追求更大的销毁量可能改变以太坊的运作方式。开发者可能面临收入最大化的压力,而非保持网络的可及性;更高的交易成本也可能限制那些需要低成本、抗审查服务的用户的参与。

他将收入驱动型协议比作一家必须自筹开发资金的大型企业。在一个假设模型下,以太坊每年需要约 70 万 ETH 用于研发——这种结构可能使更多关于资金和技术优先级的决策置于中心化控制之下。

这场辩论展开之际,用户正将更多活动转向低成本的 Layer-2 网络。以太坊 2024 年 3 月的 Dencun 升级降低了部分 Layer-2 成本,使更多活动得以进行而主网费用并未相应增加。因此,销毁量偏低可能伴随 Layer-2 的增长出现,并不一定意味着需求的完全丧失。

去中心化是 ETH 论点的核心

据 Buterin 所言,以太坊的长期价值源于其让人们能够在不依赖中央机构的情况下持有和转移资产的能力。他提到了 CROPS,即涵盖抗审查与抗俘获、开源开发、隐私和安全性的框架。

他还谈到人工智能日益增长的影响力,认为人们可能更青睐那些能够在技术和机构变化中保持稳定运行的网络。

尽管对以销毁为中心的估值持批评态度,Buterin 仍支持保留 EIP-1559。这一机制会销毁用户为交易支付的基础费用,而验证者则继续获得新发行的 ETH。每当发行量超过销毁量时,供应就会增加;当销毁量超过发行量时,供应则会收缩。

ETH 守住 2,200 美元,链上活动放缓

11 月 8 日,以太币在卖方拒绝其向 2,500 美元的反弹后,于约 2,220 美元附近交易。该资产在 10 月下旬跌破上升通道,此后未能收复该失守的支撑位,市场注意力集中在 2,200 美元区域。

若能持续突破 2,300 美元,则标志着复苏;若重返 2,500 美元上方,则可能重新打开 2,800 至 3,000 美元的阻力区域。相反,若日线收盘跌破 2,200 美元,则可能下探 2,000 美元附近的支撑,随后是 1,850 美元。

链上活动同样保持低迷。CryptoQuant 数据显示,外部账户之间交易的 30 天平均值从 2026 年初的约 130 万笔降至约 56 万笔。除了图表点位之外,发行与销毁之间的差额——以及主网交易数量能否回升——为追踪 Buterin 论点核心的货币动态提供了一组具体的参考数据。

本文仅供参考,不构成财务建议。加密货币市场存在重大风险,技术预测不保证未来收益。

本文最初由 The Market Periodical 于 2026 年 11 月 8 日发布。