以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 认为，ETH 的价值首先应基于其作为价值储存手段的角色，而非依赖网络销毁的交易费用。在 2026 年 11 月 8 日发布于 X 的一系列帖子中，Buterin 质疑费用销毁能否可靠支撑 ETH 的估值，警告以最大化费用收入为目标的策略可能损害去中心化，并表示以太坊的安全性为长期持有者提供了更坚实的依据。

他总结了自己的三个主要理由：第一，ETH 的费用销毁论点从未像表面那样强劲；第二，围绕费用销毁进行优化将要求在去中心化和抗捕获性上做出妥协；第三，将 ETH 作为价值储存手段进行优化与去中心化及以太坊的 CROPS 原则相一致。

与此同时，Buterin 强调以太坊应保留 EIP-1559——这项于 2021 年 8 月通过伦敦硬分叉引入的升级会销毁交易支付的基础费用——并补充称，即使销毁量无限期地低于盈亏平衡水平的 10%，持有者也不必担心。

Expanding on why I believe "ETH as store of value (SoV)" makes much more sense to focus on than "ETH as fee-burning token". Three primary reasons: 1. ETH as fee-burning token never was as strong as it seemed 2. Optimizing for ETH as fee-burning token would demand Ethereum and…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) November 8, 2026

Buterin 质疑费用销毁能否支撑 ETH 的价值

Buterin 对年度费用销毁能为 ETH 建立可靠估值底部的假设提出质疑。在简化的现金流折现方法下，销毁的费用可被视为归属持有者的经济价值——但这一计算取决于费用背后的需求能否持续。

在重新审视费用销毁型代币背后的经济理论时，他阐述了净现值（NPV）框架——一种将资产估值视为其产生收入的折现总和的标准方法——其中此类代币的市值被建模为其销毁的费用除以折现率。他的论点是，该公式的输入并不像看起来那样持久。

他指出，2021 至 2023 年间异常高额的销毁主要来自加密领域内部的活动，包括投机交易和数字收藏品。他推理道，如果 ETH 价值损失 90%，这些费用背后的购买力也可能随之下降。因此，表面上的估值底部会在市场低迷期间走弱——而这恰恰是投资者最需要保护的时刻。

1. ETH as fee-burning token never was as strong as it seemed Let us re-cap the economic theory behind valuation of a fee-burning token. This is the "net present value" (NPV) theory. Formula: market cap = fees burned / discount rate Imagine you have a token of which $1…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) November 8, 2026

尽管代币化的现实世界资产可能带来加密经济之外的需求，但 Buterin 表示，成熟企业不太可能重现曾在单日产生约 1.8 亿美元销毁量的投机高峰。

更高的以太坊费用可能威胁去中心化

Buterin 随后分析了围绕费用估值优化以太坊实际需要什么。他认为，通过费用收入支撑约 2700 亿美元的假想市值，可能推动以太坊走向大型企业式的运营结构。

他估算，以收入为导向的策略每年可能需要约 700,000 ETH 的协议资助研发。维持这一体系还可能需要对支出和开发优先级实行更多干预式治理，他将此定性为与以太坊去中心化和抗捕获性之间的张力。

1. Optimizing for ETH as fee-burning token would demand compromising decentralization and capture resistance If we decide we actually want to optimize ETH for burning fees to justify a present-day ~$270B market cap, then Ethereum would essentially be functioning as a world-scale…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) November 8, 2026

更高的 gas 费用也会使以太坊的使用成本更高。Buterin 警告，这可能将最需要私密、安全且抗审查交易的人群排除在外。

EIP-1559 规范确认网络会销毁交易基础费用，而验证者获得优先费用。该机制减少了流通供应量，但并不能保证 ETH 陷入通缩，因为这取决于销毁的费用是否超过向验证者新发行的 ETH。

价值储存论点的核心是安全性与 CROPS

Buterin 没有将 ETH 的价值锚定于费用销毁，而是将其价值储存潜力与以太坊的 CROPS 原则联系起来：抗审查与抗捕获、开源开发、隐私和安全。以太坊基金会在其 2026 年 3 月的纲领中正式将抗审查、开源、隐私和安全确立为核心优先事项。

他表示，对持有者而言，优先事项是让资产随时间推移得到可靠保存。这需要保守的安全决策、核心协议更高的稳定性、更少的政治干预，以及在有限依赖中介的情况下实现安全的私密转账。

他认为，当资产直接保留在以太坊的基础层上，并且可以在无需可信中介的情况下交换或用作抵押品时，持有 ETH 也变得更加有用。

1. Optimizing for ETH as SoV is aligned with decentralization and CROPS Whenever I ask what people appreciate the most about Ethereum (as opposed to either other blockchains, or anything outside the blockchain world), the most common answer is: decentralization and CROPS…

— vitalik.eth (@VitalikButerin) November 8, 2026

Buterin 还将这一论点与人工智能可能带来的颠覆联系起来。他提出，随着技术和制度发生变化，可靠的去中心化基础设施对于寻求长期资产保护的人们可能变得日益宝贵。

简而言之，他的观点并非费用销毁应当消失——他支持保留 EIP-1559——而是该机制应被视为网络的一项功能，而非 ETH 价值的核心依据。

来源：Blockonomi