以太坊联合创始人 Vitalik Buterin 于 10 月 17 日在 X 上发文，对比比特币挖矿与人工智能推理的成本结构，并分享了两张分项列出各自行业支出的成本表。根据他的数据，电力占比特币挖矿成本的 45.9%，但在 AI 推理成本中仅占 4.8%，而计算硬件及相关资本支出约占 AI 推理支出的 76%。

这一对比发布之际，包括 MARA、TeraWulf、Core Scientific 和 Hyperscale Data 在内的多家上市矿业公司，正在加密货币业务之外扩建 AI 和高性能计算能力。TeraWulf 与 Anthropic 签有 20 年租约，Core Scientific 则与 AMD 达成 AI 数据中心协议。

今日趣闻：比特币挖矿成本大约在算力资本支出与电力之间各占一半。而 AI 推理则几乎完全由算力资本支出主导。pic.twitter.com/PCFKZSuNRw

— vitalik.eth (@VitalikButerin) October 17, 2026

Buterin 表示，比特币挖矿成本大致平分于算力投资与电力之间，而 AI 推理则几乎完全由算力资本支出主导。

比特币挖矿成本如何构成

挖矿表列出的总成本约为每枚比特币 93,700 美元。算力资本支出约为 37,600 美元，占总成本的 40% 左右。直接供应给机器的电力成本为每枚比特币 40,600 美元，占 43.3%，其他电力成本另计 2,400 美元。合计来看，电力占总成本的 45.9%。

人工成本为每枚比特币 3,200 美元，场地租金约为 2,500 美元。维护、保险、税费和带宽等其他支出合计约 7,400 美元。

算力类别涵盖范围较广：包括硬件、散热、电力设备和融资，因此其范围超出了矿机的购置价格。

AI 推理成本依赖硬件

AI 表则以每 GPU 年的美元数为单位，总成本约为 26,260 美元。算力资本支出约为 19,900 美元，占总成本的 76%，而所有类别合计后电力仅占 4.8%。

人工成本每 GPU 年增加 1,400 美元，场地租金约 900 美元，其他运营成本约 2,800 美元。

由于一张表以比特币为单位、另一张以 GPU 年为单位，两者的美元总额无法直接比较。这些数据涵盖的是成本而非收入，因此描述的是各类运营的支出方式，而非收益情况。这些表格也没有为每个矿工设定统一的成本水平。拥有灵活电力合同的运营商可以在 hashprice（衡量每单位算力日挖矿收入的常用指标）下跌时削减支出，而 AI 运营商的调整空间较小，因为融资购置的硬件无论是否被充分利用都会持续产生成本。

矿企向 AI 扩张

多家矿企已通过近期交易向 AI 领域转型。Core Scientific 与 AMD 签署了 AI 数据中心协议。

TeraWulf 在其肯塔基州霍恩斯维尔（Hawesville）园区与 Anthropic 签署了 20 年租约。该场地预计支持约 401 兆瓦的容量，并在初始租期内带来约 190 亿美元的预计收入，首期容量预计于 2027 年下半年交付。根据协议，TeraWulf 提供电力和设施，客户则负责服务器和处理器。

Hyperscale Data 出售了约 100 枚比特币，并设立了一项比特币支持的信贷额度，用于资助密歇根州的建设。其首个部署根据一份为期十年的协议覆盖约 20 兆瓦容量。

MARA 于 7 月同意购买得克萨斯州一处 1,200 英亩的地块，用于高性能计算和比特币挖矿。该场地预计在 2027 年 10 月前提供 1 吉瓦的电网容量，并在 2028 年 4 月前达到 2 吉瓦。

从整体来看，这些 AI 安排都建立在矿企现有资源——电力接入场址和电力容量——的基础上，其中 TeraWulf 的电力与设施分工是这种结构最明确的例子。这些扩建计划的最近节点落在 2027 年和 2028 年，首先是 TeraWulf 的 Anthropic 首期容量和 MARA 在得克萨斯州的首个电网容量目标。