Ventures Platform是非洲最活跃的种子轮风险投资机构之一，已完成其第二支机构基金的募集，规模为8400万美元，比2025年收官的六支非洲风险基金合计募集金额少2300万美元。

这支新基金VP Pan-African Fund II新增了四家机构支持方：欧洲复兴开发银行、挪威发展金融机构Norfund、荷兰家族办公室Alphatron以及Ashesi University Foundation。它们与一个由新家族办公室组成的财团一同加入。

最新加入的投资者与该基金在2025年11月完成的6400万美元首次募集中的有限合伙人并列，包括：尼日利亚的iDICE项目；国际金融公司；Standard Bank；British International Investment；通过欧盟支持的Choose Africa项目参与的Proparco；埃及中小微企业发展局（MSMEDA）；AfricaGrow；以及Alder Tree Investment。

第二支基金规模是Ventures Platform首支机构基金的1.8倍，后者于2022年12月以4600万美元收官。尽管资本池更大，该机构预计支持的公司数量大致相同，但单笔支票会显著增大，目标入股比例为10%至12%。

该机构表示，这一持股目标反映了非洲风险投资实际产生回报的方式。二级销售已成为其最可靠的流动性路径。在二级销售中，早期投资者将其部分或全部股权出售给另一位投资者，而不是等待并购或首次公开募股。

“我们希望带着更强的信念进行投资，因此单笔金额会更大，”该机构创始合伙人Kola Aina在接受TechCabal采访时表示。“我们希望将入股持股目标设在10%到12%之间。然后我们还希望保留备用资金，以便在赢家身上继续加码。”

Ventures Platform目前运行三种入场策略——pre-seed、seed和pre-Series A——Aina表示，其首笔支票最高可达300万美元，平均单笔金额约为150万美元。Series A是该基金的止步阶段，它会继续跟投已支持的公司进入这一轮，但很少在该轮写出第一张支票。

Aina表示，单笔支票变大的原因，源自他所认为的上一支基金最重要的一课：入场持股至关重要，因为公司估值只会越来越高。

“入场持股就是一切，因为股权只会变得更贵，”他说。“你进入公司时，当然会非常支持这家公司，但如果你持有的比例不够；到退出时，你会发现这很令人痛苦。”

他表示，这一经验是在基金的流动性事件之后得出的。Ventures Platform一直依赖二级销售，而二级市场对小持股比例并不友好。如果一家风险投资机构在pre-seed阶段持有一家初创公司10%的股份，并通过继续加码把持股提高到15%或20%，那么它可以在Series B阶段出售一半头寸、实现流动性，并保留剩余部分等待上行空间。如果只持有3%，可出售的部分就很少。

Aina对Fund II退出路径的看法也基于这一逻辑。他仍然将战略性出售视为目标，并称首次公开募股“有点像神话”。该机构的研究支持这一判断，因为非洲73%的风险投资退出都通过并购完成。鉴于该机构进入阶段很早，他预计二级交易将贡献相当大一部分流动性。不点名具体公司时，Aina表示Fund I已经显示出未来不久可能实现流动性结果的积极迹象。

资金来自哪里？

该基金的有限合伙人基础偏重开发性金融和主权资本，许多投资者认为这类资金会影响一家基金的投资逻辑。但Aina迅速反驳了这种看法，指出Africa最大的银行Standard Bank是商业LP，此外还有多家欧洲家族办公室和一家大学基金会。他补充说，私募资本，尤其是欧洲家族办公室，在Fund II中的占比高于Fund I。

“非洲获得的风险投资不到2%，而我们需要更多风险投资，不是更少，”他说。“所以从我个人作为基金经理的角度看，只要不与我的策略错配，我会接受任何能拿到的资本。”

Aina认为，在资本配置者仍然对非洲计入他所称的不合理风险溢价的背景下，多元化的LP基础是当前在非洲规模化募集资金的唯一现实路径。

“如果你真正看业绩，非洲并不比其他一些市场更危险。但现实是，存在认知问题，”他说。

他表示，他最看重的是主权背景资金。尼日利亚政府的数字与创意企业项目iDICE是该基金的锚定LP之一，而且据Aina称，它写出了基金中单笔金额最大的一些支票之一。

“当今世界的格局要求各国站在他们认为人们为可持续性所需要的那类创新背后，”他说，并将这一投资与他所看到的一个日益封闭的全球环境联系起来。

Ventures Platform正在货币持续贬值的市场中募集并部署美元。Aina表示，该机构把贬值视为在非洲投资的结构性条件，应该围绕它进行规划，而不是试图对冲掉它。

这种应对方式被写入了该机构的投资组合构建中，体现在三个方面。第一是地理多元化。Ventures Platform最近在阿比让招聘了一名投资人负责法语西非，并且在开罗也有团队成员，使投资组合能够接触一篮子货币。

第二是把增长门槛设得足够高，使公司必须跑赢贬值和通胀才能入选。第三是寻找那些商业模式天然能够产生外汇收入，或能把风险分散到多种货币中的企业。

“我们假设未来可能还会出现更大的贬值，而且我们已经把这一点写入投资策略，”Aina说，同时指出尼日利亚等市场的改革在过去几年带来了相对稳定。