Velvet [VELVET] 作为近期市场表现最强劲的代币之一，随着杠杆资金撤离，其价格大幅下跌。VELVET在盘中跌幅高达37%，整个市场的看跌压力不断增加。

这次下跌让人不禁将其与DeXe [DEXE] 87%的暴跌相提并论，因为这两种代币此前都位居市场涨幅榜首。这种相似之处突显了一个反复出现的模式：那些依赖杠杆支撑需求而大幅上涨的代币，在杠杆平仓时极易遭受同样急剧的修正。

尽管近期出现了回调，Velvet在过去90天内仍然上涨了367%。

VELVET下跌期间巨鲸活动增加

随着Velvet遭到抛售，巨鲸活动显著增加。

根据CoinGlass的数据，巨鲸与散户差额（Whale vs Retail Delta）攀升至0.098，创下今年以来的最高读数之一。这一正数读数表明巨鲸的参与度极高，但并不能证明巨鲸是导致此次下跌的元凶。

与此同时，过去一天内有3233万美元的永续合约市场资金流出。同一时期的净流出量达到155万美元。

在15天内，杠杆资金总流出量达到5.16亿美元，而净流入约为1610万美元。杠杆资金的减少削弱了VELVET的衍生品市场，并使其价格支撑更加依赖于现货市场需求。这种转变至关重要，因为严重依赖衍生品流动性进行价格发现的代币，在该流动性撤离时可能会经历放大的下行风险。

衍生品市场空头头寸增强

杠杆资金的下降伴随着向空头头寸的明显转变。

VELVET的资金费率（Funding Rate）降至-0.0314%，这意味着空头交易者需要向多头交易者支付费用以维持其头寸。这一负值读数表明Velvet永续合约市场的看跌头寸更加强劲。

上一次类似的资金费率下跌发生在6月29日。

在那次下跌之前，正的资金费率表明多头头寸曾在市场中占据主导地位。

在此之后，正读数保持在中性附近，表明多头杠杆已大幅减弱。如果类似的模式再次出现，有限的多头头寸可能会降低杠杆驱动型反弹的几率。

现货流出暗示正在吸筹，但确凿证据有限

与衍生品活动形成对比的是，现货投资者在价格下跌期间似乎在吸筹VELVET。现货净流入（Spot Netflow）降至-35.7万美元，表明交易所的资金流出量大于流入量。

负的现货净流入可能暗示吸筹，因为从交易所提出的代币减少了短期抛售的可能。

然而，该指标并不能确认每一次提币都代表着新的购买行为。在七天的时间里，现货净流入达到-103万美元，延续了资金净流出交易所的模式。

持续的现货需求可能有助于缓冲VELVET的下跌，而疲软的多头杠杆可能会限制更广泛复苏的步伐。现货流出与衍生品流出之间的背离凸显了一个关键矛盾：究竟是长期持有者正在为复苏布局，同时杠杆交易者在降低风险；还是现货买盘不足以弥补衍生品支撑流失带来的冲击。

最终总结

VELVET下跌了37%，杠杆资金的流出和衍生品市场的空头头寸对其上涨势头造成了拖累。

现货市场的吸筹提供了一定支撑，但疲软的多头杠杆可能会限制其短期的复苏。