美国最大的住房抵押贷款机构 United Wholesale Mortgage（UWM）在第二季度实现抵押贷款发起额 400 亿美元后，其股价周四再跌 35%，至每股约 1.20 美元，已进入仙股区间。

该公司专门通过抵押贷款经纪人发放住房贷款，并于 2021 年 1 月通过与一家特殊目的收购公司（SPAC）合并上市，彼时估值达 160 亿美元。当时这笔交易是创纪录的最大 SPAC 交易，并使首席执行官兼创始人 Mat Ishbia 成为身家数十亿美元的富豪。自 2021 年 1 月、即 SPAC 合并前后达到高点以来，UWM Holdings [UWMC]——United Wholesale Mortgage 的母公司——股价已下跌 91%。

本轮抛售出现在 UWM 发布第二季度财报之后，财报披露了若干重大事项：

• 由于利率对冲失效，衍生品亏损 6.03 亿美元。Ishbia 将其归因于公司放弃收购 Two Harbors Investment Corp. 的尝试。“如果这样理解的话，我们的对冲过度了，是在防范 Two Harbors 交易。市场走势对我们不利……”他说。
• 由于抵押贷款服务权公允价值下降，亏损 1.23 亿美元。
• 净亏损合计 4.52 亿美元，合每股 0.24 美元。
• 暂停公司股息。
• 一项 20.5 亿美元的股权注入，可能使现有股东被稀释超过 50%。

这轮股权融资分为两部分。第一部分是来自 Oaktree Capital Management——被描述为全球最大的困境债务投资者——以及 Ishbia 家族拥有的一家投资工具的 16.5 亿美元优先股和认股权证注入。第二部分是 4 亿美元的配股发行（SEC filing）。Ishbia 家族仍持有控制性股权，因此该交易得以推进。

更广泛的住房市场过去几年持续低迷，现有住宅销售大幅下滑。美联储自 2022 年 3 月开始的激进加息周期，将联邦基金利率目标区间推升至 5.25%–5.50%，并使 30 年期固定抵押贷款利率升至二十多年来的最高水平，在相当长一段时间内都远高于 7%。购房抵押贷款发放量下降得更多，而再融资抵押贷款发放量则较疫情期间超低利率时代的高点大幅回落。对于专门通过批发经纪渠道运营、并直接与 Rocket Companies 竞争的 UWM 而言，利率环境在贷款量收缩的同时压缩了利润率。

包括 UWM 和 Rocket Companies 在内的非银行抵押贷款机构，自 2021 年就业高峰以来，已通过自然流失、裁员或两者并用的方式削减员工人数。在整个非银行抵押贷款行业，员工总数已下降约 39%。

UWM 于 2021 年 1 月进行的 SPAC 合并发生在抵押贷款市场繁荣的顶峰，当时 160 亿美元的估值反映了此后已明显恶化的市场环境。