加密分析公司Kaiko的最新报告显示，随着欧盟监管日益偏向符合区域合规要求的代币，Circle的USDC（USDC）已在欧元稳定币交易中超越Tether的USDt（USDT）。

Kaiko数据显示，USDC目前在欧元稳定币交易中占比56%，远高于2024年1月的10%。在《加密资产市场条例》（MiCA）框架下，主要交易所对欧洲经济区的客户实施USDT交易限制后，这一转变有所加速。MiCA是欧盟全面的加密资产监管框架，其稳定币条款于2024年年中生效。

Kaiko的数据还显示，USDC兑欧元交易对已超越USDC兑USDT交易对。除交易活动外，USDC在欧元计价流动性方面也已占据领先地位，其订单簿深度目前约为竞争对手的1.4倍。尽管如此，Tether在全球范围内仍是规模更大的稳定币，其流通供应量约为USDC的2.5倍。

Kaiko将稳定币兑欧元交易对描述为“欧洲客户主要的出入金通道”，使他们能够在进出加密货币市场时以欧元兑换与美元挂钩的稳定币。随着这些通道越来越多地经由受MiCA监管的代币进行，欧元交易对的构成已成为新规重塑欧洲交易格局最清晰的可见标志之一。

就在欧洲银行业管理局（EBA）根据MiCA将USDC认定为欧盟首个“重要电子货币代币”约两周后，这些研究结果发布。该认定使USDC接受EBA的直接监管，并要求其发行方承担额外的监管义务。

美国稳定币规则可能改变Circle与Tether之间的力量平衡

Kaiko表示，美国正在通过GENIUS法案（2025年7月签署的联邦稳定币法律）采取类似的稳定币监管方式，这意味着美国交易所可能出现与欧洲相同的交易活动转变。

10月21日，美国货币监理署（OCC）根据该法律发布了首项最终规则，对其监管下的稳定币发行方确立了准备金和赎回要求，自2027年1月18日起生效。自2028年7月起，美国平台在提供未满足该法律审批要求的发行方所发行的稳定币时，也将面临限制。

这些监管变化可能利好Circle，因为该公司已在欧洲和美国两地寻求授权。相比之下，Tether采取了不同的策略，推出了面向美国市场的独立稳定币USAT。鉴于OCC的准备金和赎回规则要到2027年1月才具约束力，而平台层面的限制将于2028年7月跟进，美国若出现类似的轮动，将需要一个多年的时间表——这是稳定币规则在大西洋两岸逐步落地过程中值得关注的关键监管日期之一。