Circle表示，USDC是全球十大稳定币中目前唯一符合欧盟《加密资产市场监管法规》（MiCA）的稳定币。如果该说法属实，这意味着欧盟约4.5亿居民将不再拥有对包括Tether的USDT在内的大多数主要美元稳定币的受监管访问权限。

该声明发布之际，欧洲正全面实施其具有里程碑意义的加密立法——这是全球首个针对数字资产的综合性框架——正在重塑整个地区的稳定币格局，并引发了关于MiCA是否成功平衡了创新与金融稳定的争论。英国、香港、新加坡等地的政策制定者正密切关注这一结果，以制定各自旗下的稳定币监管制度。

仅有两个Circle代币符合MiCA标准

根据Circle欧洲监管页面，USDC是按市值计算唯一获得MiCA批准的前十大稳定币。Circle以欧元为支撑的代币EURC也已获批。该公司表示，这两种代币均可完全以法定货币赎回，准备金按照监管要求维护并向公众公开。Circle于8月3日发布了最新的准备金报告。

根据MiCA框架，稳定币发行人必须将准备金分离存放，定期发布审计证明，遵守客户赎回权，并符合治理标准。面向欧盟客户的交易所不得再提供未达标发行人的稳定币。

MiCA过渡期于7月1日结束。欧洲证券和市场管理局（ESMA）呼吁所有未经授权的公司停止运营，并提醒公众，在欧盟和欧洲经济区内唯一合法的加密资产服务提供商是持有牌照的公司。

更为严格的监管规定反映了监管机构对稳定币在金融领域地位日益增强的关切。欧洲系统性风险委员会（ESRB）警告称，稳定币准备金与银行及更广泛金融市场之间日益紧密的联系需要加强监督，以防范系统性风险。

将Tether拒之门外的60%准备金规则

对于大型发行人而言，最严苛的要求是MiCA的准备金规定。被归类为"重要"的稳定币必须将其至少60%的准备金存放在欧盟境内的银行存款中。该分类适用于满足以下七项条件中至少三项的发行人：代币持有人超过1000万；市值超过50亿欧元；日均交易笔数超过250万笔且总价值超过5亿欧元；守门人地位；发行人活动的全球重要性；金融互联性；以及多代币活动。USDT满足了所有量化门槛。

MiCA的监管方式与美国2025年通过的《GENIUS法案》下的稳定币框架形成对比，后者允许更广泛的合格准备金资产，包括国债和央行存款，且不对任何单一银行管辖区施加类似的集中度要求。USDT继续在该框架下在美国市场运营。

Tether选择退出欧盟市场，而非遵守规定，并终止了其与欧元挂钩的稳定币EURT。

"经过慎重考虑，我们已决定停止对EUR₮的支持。因此，Tether已停止铸造EUR₮，最后的获取请求已于2022年处理完毕，不再接受新的EUR₮发行请求。该决定符合我们的整体战略方向，也是考虑到欧洲市场稳定币监管框架的不断演变。在一个更能规避风险的框架到位之前——一个既能促进创新，又能为我们用户提供应有的稳定性和保护的框架——我们选择优先推进其他举措。" ——Tether就战略转型向用户发布更新，以更好地支持社区驱动的产品支持

Tether首席执行官Paolo Ardoino认为，要求发行人将资产从短期美国国债转移到商业银行存款中可能会削弱稳定币的稳定性，尤其是在金融压力时期。在接受意大利电视台采访后的发言中，Ardoino表示MiCA"对欧洲银行体系的稳定性构成系统性风险"，并解释说Tether退出欧盟是因为"我们更倾向于保护那些将Tether USDt作为唯一稳定货币选择的现有用户。"

批评不仅限于Tether。行业组织Blockchain for Europe已敦促欧盟委员会审查MiCA稳定币监管的特定条款，认为某些规则可能会削弱欧洲的竞争力。

下架事件后总交易量基本持平

主要交易所迅速做出反应。Binance、Coinbase、Kraken和OKX从其欧洲平台移除了USDT交易对，以避免潜在的MiCA违规风险。

尽管出现下架，更广泛的加密货币市场并未像许多人预期的那样出现重大波动。根据LUISS经济学家Nicola Borri和萨里大学研究员Kirill Shakhnov于2026年7月发表的研究，下架后USDT和USDC的总市场份额"几乎没有变动"。在欧洲，USDC在USDT对USDC交易中的份额增长了约六个百分点，主要原因是USDT在下架后交易量下降了约20%，而非USDC需求的增加。全球反应平淡，反映出欧盟交易仅占全球加密货币交易量的少数份额，最大的稳定币市场集中在亚洲和北美。

过渡期也带来了新的安全风险。据Cryptopolitan报道，针对试图将资产转移至符合MiCA要求的平台的用户，冒充诈骗出现了大幅增加。

欧元稳定币在发行人涌入之际创下纪录新高

MiCA也在重塑欧元挂钩的稳定币领域。DefiLlama数据显示，符合MiCA要求的欧元稳定币在2026年年中总价值接近9亿美元，创下该行业的纪录。CoinGecko将Circle的EURC列为EURT停用后最大的欧元稳定币，而Token Terminal数据显示，欧元稳定币仍仅占约3000亿美元全球稳定币市场的不到1%。

🇪🇺 Two things are true at the same time about the status quo of stablecoins under MICA in the EU: 1️⃣ There are now ~35 regulated e-money tokens from 21 issuers, banks and EMIs alike. Real institutions are betting on this space and many large EU corporations will enter over the… pic.twitter.com/t6LlwtWvUR

— Patrick Hansen (@paddi_hansen) July 28, 2026

监管机构继续批准新的发行人。ESMA已在11个欧盟成员国授权了19家电子货币代币发行人，而政策分析师Patrick Hansen估计，截至7月底，约有来自21家公司的35种受监管电子货币代币。

传统银行也在进入该领域。包括BBVA、ING和UniCredit在内的九家欧洲银行组成的联盟计划推出一种符合MiCA要求的欧元稳定币，这表明受监管银行将代币化货币视为欧洲未来支付基础设施的关键组成部分。

尽管如此，欧元稳定币在国际市场上的影响力仍然有限。虽然MiCA鼓励受监管的欧元计价稳定币发行，但美元稳定币继续在全球加密交易、支付和流动性方面占据主导地位。未来几个月将检验日益增多的受监管欧元代币能否实质性改变这种格局，抑或仅凭监管透明度本身不足以克服美元计价流动性根深蒂固的网络效应。