欧洲银行管理局（EBA）于10月14日宣布，由Circle Internet Financial Europe SAS发行的USDC已成为欧盟《加密资产市场条例》（MiCA）下首个“重大”电子货币代币。电子货币代币锚定单一官方货币——就USDC而言，即美元。MiCA是欧盟的加密资产监管规则，自2024年年中起适用于稳定币，要求电子货币代币发行方在向欧盟成员国提供代币之前须获得欧盟成员国的授权。

Circle France已持有电子货币机构牌照；“重大”认定在现有框架之上增加了一层额外要求。作为首个获得该认定的代币，USDC成为欧盟稳定币直接监管制度首次付诸实践的案例。

自11月12日起的监管分工

监管将由两个机构分工执行：

• EBA： 监管资本、储备资产、流动性要求，以及恢复和赎回计划。
• 法国ACPR： 治理、管理层适当性、股权评估、外包和利益冲突。

储备为代币提供支持，流动性保障及时支付，发行方自有资本则提供独立的财务缓冲。恢复和赎回计划规定了发行方在正常运营承压时应如何应对。

EBA的重大性认定框架考察代币的规模、活跃度、国际影响力及其与金融体系的联系。广泛使用的代币可能将问题传导至交易平台、支付服务商和银行。同样的标准也适用于欧盟其他获授权的稳定币发行方。该认定决定对发行方监管的强度，并不构成消费者安全评级。对持有人而言，它改变的是发行方的监管义务，而非代币的日常使用。

储备能否送达申请赎回美元的持有人？

集中涌入的赎回申请所考验的不仅是支持稳定币的资产价值。发行方还必须在付款到期地备有可用现金，这可能需要出售证券、在银行间划转资金或跨司法管辖区转移储备。

Circle的USDC白皮书描述了这种跨境依赖性。虽然USDC在全球范围内保持可互换，但Circle France的最低储备要求与欧洲经济区（EEA）内的持仓挂钩，法国和美国发行方会在必要时对储备进行再平衡。如果持仓和赎回申请向欧洲经济区转移，Circle France可能需要美国实体转移储备，而白皮书指出了这些转移可能无法足够快地完成以满足申请的风险。

Circle的压力条款允许什么

在储备再平衡出现困难时，Circle可将某些赎回延迟至正常处理时间之外，并临时限制来自获授权加密资产服务商的申请。这些是应急条款，并不表明此类中断目前正在发生。

欧洲经济区持有人如何赎回USDC

Circle现有的赎回政策确认按面值赎回——一个USDC兑换一美元——并受其相关程序约束。欧洲经济区持有人通过Circle France赎回，区域外有人则适用相应的美国协议。

直接向Circle France申请付款的散户持有人需执行以下步骤：

1. 完成资格和身份核查，其中也涵盖制裁合规要求。
2. 提供一个接受美元的欧洲经济区银行账户；可能产生收款银行或货币兑换费用。
3. 将USDC发送至Circle提供的地址。Circle在向持有人的银行账户付款前，会核查所收到的代币及其交易历史。

该政策规定，从收到代币到核验及付款的整个流程应在不超过五个工作日内完成，除非出现差异。

交易所兑换并不支付美元

用户通过OKX Europe将USDT兑换为USDC，获得的只是另一种代币余额，而非法定货币。要获得美元，需要进一步的交易所卖出和提现，或通过发行方赎回。如果平台暂停提现，Circle的储备并不能恢复对存放在该平台的余额的访问；持有人必须先重新获得对代币的控制，才能将其转移至其他地方或提交直接赎回。