据DeFiLlama月度数据显示，截至10月25日，Circle的USDC约占13大稳定币30天净跌幅的80%。该代币当月价值缩水46.9亿美元，而13个代币合计净损失58.2亿美元。

USDC的市值 Currently 为717.43亿美元，仅最近一周就减少了8.7872亿美元。

Tether让出12.9亿美元，仍保持60.74%份额

10月25日，稳定币市场总规模降至3003.6亿美元。DeFiLlama数据显示，自5月22日以来该板块已损失127.3亿美元。

Tether的USDT当月跌幅较小。其市值为1824.23亿美元，30天内减少12.9亿美元，7天内减少9.9043亿美元，但仍占据市场60.74%的份额。这两个最大的代币合计约为2540亿美元——约占3003.6亿美元总量的85%——因此它们的净发行与赎回流向在很大程度上决定了该板块整体供应量的走向。

在15大稳定币中，7天缩水总额约为19亿美元。

在30天窗口期内，其他代币走势不一。Ethena的USDe下跌3.0561亿美元，World Liberty Financial的USD1下跌4.4467亿美元，跌幅为10.10%。Falcon的USDf逆势上扬，增加5.1116亿美元，涨幅达42.32%，PayPal的PYUSD同期增加2.3953亿美元。

代币化国债自8月以来缩水15.5亿美元

稳定币供应量通常在铸造新代币时扩张，在持有者以法币赎回时收缩，这可能分流原本会流入比特币或以太坊购买的资金。由于USDC和USDT等代币的设计目标是维持与美元的锚定，其市值变化反映的是铸造与赎回流向，而非价格波动。供应量在2020-2021年牛市期间增长，并在2022年5月Terra崩盘（算法稳定币UST脱锚）后收缩，而这恰好与漫长的加密熊市重合。比特币目前交易于8万美元附近，较其2025年10月约12.6万美元的历史纪录低逾三分之一。

BlackRock的BUIDL和Ondo的USDY等代币化美国国债产品也出现收缩，据rwa.xyz数据，从8月12日的162亿美元降至10月25日的146.5亿美元——合计下跌15.5亿美元。这些国债代币的持有者可以赎回以购买稳定币或风险资产，或将资金转回银行账户。

渣打银行已将其对2万亿美元稳定币市场的预测从2028年推迟至2030年。该行数字资产研究主管Geoffrey Kendrick表示，供应增长的停滞是周期性的，与疲软的加密市场有关，并指出过去一年供应量一直徘徊在3000亿至3200亿美元之间，正如Cryptopolitan所报道。供应量能否突破这一区间，是判断该板块增长是否恢复的关键观察指标。

Circle为USDC经济模式辩护

Circle已于2025年6月在纽约证券交易所上市，目前也在为USDC的经济模式辩护。据Cryptopolitan报道，Circle于10月16日发布的博客文章披露，该公司2026年上半年约14亿美元收入中，约8.19亿美元——即每美元约59美分——用于USDC分销公司及交易成本。稳定币发行方通常主要依靠支持流通代币的储备资产利息获取收入，因此分销成本直接影响发行方的利润率。\n该文章被视为对Open USD的回应。Open USD是一个于6月30日推出的竞争代币，承诺免费铸造和赎回。Open USD背后的联盟表示，合作伙伴可以保留其储备产生的全部利息，只需支付少量管理费。