美元/日元在周五的剧烈波动后已回到接近非农数据公布前的水平。该货币对在美国7月就业报告疲软的冲击下从158.30跌至约156.70，随后小幅回升。周五收于约157.75，此后已重新攀升至158.20水平附近。

引发美元抛售的催化剂是7月非农就业数据，实际值为-23,000，而预期为+80,000。然而，这一总体数据在很大程度上受到了政府就业岗位急剧下降的影响。正如数据发布前所指出的：

"一些分析师指出，本月政府就业岗位可能带来温和的拖累。此前5月政府招聘有所增加——与初选投票工作人员的招聘有关——其中部分人员在6月仍被留用。"

休闲和酒店业就业岗位也连续第二个月下降，世界杯并未带来任何提振。失业率确实小幅下降，但与此同时劳动参与率也略有下滑。工资压力的降温进一步强化了鸽派解读，促使市场降低了对美联储9月加息的定价。

非农数据再次确认了美国劳动力市场持续一段时间的软化趋势。虽然该报告并不表明就业状况出现实质性恶化，但也不足以说明经济过热到需要立即加息的程度。这一动态使美联储得以继续专注于通胀目标，使即将公布的7月CPI数据成为本周市场的关键事件。在目前阶段，任何不够强劲的通胀数据都可能进一步降低9月加息的可能性，从而限制美元的上行空间。

在日元方面，尽管近期进行了联合干预行动，结构性前景依然疲软。日本央行继续坚持超宽松货币政策——与美联储的紧缩周期形成鲜明对比——维持着巨大的美日利差，这仍是今年日元贬值的主要驱动力。交易员们尚未确信，在政策差距持续存在的情况下，干预足以改变日元的基本走势。美国10年期国债收益率继续在高位区间运行，今日报4.655%，接近4.70%的关键水平，尽管上周就业数据疲软。

地缘政治风险继续笼罩更广泛的市场。美伊冲突仍在持续，对于霍尔木兹海峡何时"重新开放"尚无明确的时间表和确定性。即使伊朗与阿曼达成协议，"重新开放"的含义仍然模糊不清——这并不代表恢复到战前状态。局势是否会比6月底有所改善，还是会进一步恶化，仍是一个悬而未决的问题，使油价处于可能再度波动的位置。

对于美元/日元而言，只要美伊冲突持续，风险平衡仍偏向上行。然而，联合干预的风险预计将限制涨势在160附近，该关口此前曾引发官方行动，仍是交易员监控日元走弱时的关注焦点。下行情景需要本周CPI数据显示美国物价压力显著降温，同时中东局势出现更积极的转变。在这种条件下，汇价可能回落至155-156区域，届时逢低买入将受到广泛预期。