美国财政部在官员为10月1日安排又一次长端债务回购后，重新成为市场关注的焦点。此次操作针对10至20年期限的名义附息国债，财政部官方时间表目前设定的最高购买金额为40亿美元或以上。

此次操作之所以重要，是因为长期借贷成本在9月末大幅攀升。财政部数据显示，9月29日10年期收益率为5.26%，30年期为5.59%——这一水平使包括比特币在内的风险资产金融环境保持紧绷。

更大规模的长端回购列入日程

财政部9月9日公布的时间表将10月1日操作安排在美东时间下午1:40至2:00之间，结算日定于10月2日。符合条件的证券到期日介于2036年10月2日至2046年10月1日之间。

值得注意的是，公布的时间表并未为10月1日操作设定60亿美元的最高金额，而是将上限列为至少40亿美元。财政部曾在9月10日同一期限区间的操作中使用60亿美元的最高金额。

这一区别之所以重要，是因为多条社交媒体帖子将10月1日的上限描述为60亿美元——而财政部最新的公开时间表尚未确认这一数字。在交易开始前，针对具体操作的公告仍可能设定更高金额。

在此次操作之前，财政部已扩大其长期限流动性支持计划。8月19日的声明表示，每次操作的回购规模将从20亿美元提高到至少40亿美元。官员们将规模扩大归因于长期限板块市场参与度强劲，此次临时扩大将持续至本轮融资季度结束，即11月4日。该计划本身是近期重启的举措：财政部于2024年恢复定期回购，这是自2002年以来首次恢复此类常规操作，旨在管理未偿债务的构成和流动性。

收益率压力在长端持续累积

在计划回购之前，国债收益率曲线已经上行。财政部数据显示，9月29日20年期收益率为5.64%。10年期利率已从9月22日的4.96%升至更高水平，30年期收益率同期从5.29%上行。这一整体攀升表明长期限品种持续承压，而非单一期限的孤立走弱。

经通胀调整的实际收益率同样处于高位。财政部数据显示，9月29日10年期实际收益率为2.91%，30年期实际收益率为3.29%。这一变化扩大了短期政策利率与长期市场借贷成本之间的差距——这种背离可能对股票估值和杠杆头寸构成压力。

加密货币交易者通常关注同样的利率，因为更高的收益率会与投机性资产争夺资本。较高的实际收益率提高了经通胀调整的政府债券的可得回报，使比特币等缺乏合同现金流的资产金融环境趋紧。据TradingView市场数据，比特币9月30日交投于83,000美元附近，在交易者关注通胀数据和美联储政策预期之际，该加密货币仍对利率敏感。

流动性支持而非紧急干预

财政部将这些交易描述为流动性支持操作，而非紧急市场干预。其官方回购指引表示，该计划为出售较旧的非常规流通（off-the-run）证券创造了可预期的机会，并指出流动性支持回购的目的并非应对剧烈的市场压力。非常规流通证券是指不再是其期限下最新拍卖发行的证券，其交易活跃度通常低于最新发行的证券。

购入的证券在结算后将被注销，而非持有以待日后转售。这一设计使该计划区别于美联储的量化宽松：财政部通过这些交易管理联邦债务的构成和流动性，而非注入净刺激。

美联储另行于9月16日将政策利率区间上调25个基点。联邦公开市场委员会将联邦基金利率目标设定为3.75%至4.00%，并以通胀居高不下及其2%的通胀目标为由一致通过该决定。这一政策背景有助于解释为何长期限收益率仍是更广泛市场定价的核心。

加密货币交易者持续关注利率

对加密货币市场而言，眼下的问题是10月1日操作之后长期收益率的方向。回购可以改善流动性较差的国债的交易状况，但不会直接压低基准收益率。

财政部指引也允许官员购买的金额低于公布的最高额度。最终金额取决于提交的报价以及财政部对这些报价的评估，这意味着实际接受的金额将比标题上限本身提供更多信息。交易者还可以将结果与9月10日操作及之后的长端交易进行比较。

下一个可验证的节点是10月1日，届时财政部将执行10至20年期回购。结果将显示官员们以何种价格接受了多少债务。

本文最初由 The Market Periodical 发布：美国财政部新闻：债券收益率上升之际回购计划扩大