美国财政部以5.204%的最高收益率售出180亿美元20年期国债,尽管此前财政部宣布将至少把长期限流动性支持回购的规模扩大一倍,此次拍卖的需求状况仍略显疲软。20年期国债于2020年5月重新推出,旨在填补10年期与30年期国债之间的空白,每月发行一次,自回归以来在收益率曲线上经常以偏低价格交易,因此每次拍卖都是衡量投资者对最长端附息债券供给需求的持续性参照。

拍卖结果

• 最高收益率:5.204%
• 拍卖时的预告发行(WI)收益率水平:5.199%
• 利差:0.5个基点
• 认购倍数:2.53倍
• 直接投标人(国内买家):24.59%
• 间接投标人(国际买家):62.93%
• 交易商:12.49%

此次拍卖利差为0.5个基点,5.204%的最高收益率高于拍卖前一刻5.199%的预告发行收益率。利差通常意味着投资者要求的收益率略高于市场此前的预期,因此这是一次表现温和偏弱的拍卖结果。

认购倍数为2.53倍,低于此前六次拍卖约2.66倍的平均水平。国际买家承接了本次发行的62.93%,较近期平均水平低近3个百分点,而交易商吸收的份额则大于以往。间接投标人——通常是通过一级交易商投标的海外央行和机构——是国债拍卖中衡量外国需求的标准指标,因此低于平均水平的间接承接比例是本次结果中最明显的疲软之处。

当天早些时候,财政部宣布将至少把较长期限债券的流动性支持回购规模扩大一倍,从每次操作20亿美元提高至40亿美元。该消息引发长期限美国国债大幅上涨,30年期收益率一度下跌近10个基点。该回购计划于2024年启动,是财政部自2002年以来的首次常规回购行动,旨在为已被新发行债券取代市场基准地位的老旧非活跃券种(off-the-run)提供交易流动性支持,而扩大后的操作针对的是市场中期限较长的部分。

基于此,市场本可预期今日20年期国债拍卖会获得更强的需求。然而,此次拍卖仍出现0.5个基点的利差,这表明虽然财政部的公告为二级市场带来了短期提振,但并未完全消除投资者的担忧。对长期限债券供给的结构性需求状况,接下来将体现在财政部的季度再融资过程中——财政部将在该过程中更新其借款预估、拍卖日历和回购计划——以及后续每月20年期国债拍卖的结果中。