美国和日本的政府债券收益率已攀升至多年未见的高位，使全球市场借贷成本上升的问题重新受到关注，也令市场聚焦利率升高对比特币等风险资产可能意味着什么。

本周，美国30年期国债收益率升破5.33%，创2007年以来最高水平；10年期收益率则升至4.74%上方。在日本，10年期政府债券收益率逼近2.93%，为上世纪90年代以来的最高水平，也是1996年以来未见的水平。欧洲主要债券市场的收益率同样有所上升。

收益率上涨的驱动因素

投资者指出了推动此轮上涨的多项因素，包括对通胀的担忧、政府借贷增加，以及与人工智能投资相关的企业债券发行激增。

能源价格上涨加剧了市场对通胀未来走势的担忧，与此同时，各国政府继续大量发债以弥补预算赤字。另一方面，科技公司正日益转向债券市场，为人工智能基础设施的扩张融资。

截至7月初，Alphabet、Amazon和Meta已发售近1,950亿美元债券，较去年同期增长79%。预计这些科技巨头在2026年的支出将超过7,300亿美元，其中大部分投资将投向人工智能基础设施。

大量新债的发行正值市场流动性已被多年的央行缩表削减之际，这进一步加大了收益率的上行压力。

收益率升高令加密市场流动性风险敞口成为焦点

对加密货币投资者而言，债券收益率上升会使更安全的固定收益资产更具吸引力，同时推高整个金融市场的借贷成本。这可能对比特币等风险较高资产的需求构成压力。

收益率升高并不一定意味着比特币价格会下跌。但如果借贷成本持续高企，可能会影响投资者在债券与包括加密货币在内的高风险资产之间的资金配置。

这一影响在加密市场内部可能有所不同。比特币比许多较小的数字资产吸引了更多机构关注，而不同加密货币对全球流动性变化的反应也可能各不相同。自2024年1月美国监管机构批准比特币现货交易所交易基金（ETF）以来，比特币与传统金融的联系进一步加深——这为传统投资者提供了直接获得敞口的途径，也使比特币的资金流动与主流市场状况联系得更加紧密。

日本加剧全球融资担忧

随着政府债券收益率上升，日本也受到关注。借贷成本升高可能削弱日元套利交易的吸引力。这是一种投资者以相对较低的利率借入日元，再将资金投入海外高收益资产的策略。

该交易的任何变化都可能影响全球范围内对高风险资产的需求，不过其对比特币和其他加密货币的直接影响难以衡量。

这种敏感性并非纯属理论。2024年8月，日本央行加息曾导致部分日元融资头寸被平仓，引发全球风险资产大幅抛售，期间比特币一度跌破50,000美元。

人工智能投资的持续增长也在增加融资需求。RBC Global Asset Management在6月表示，人工智能基础设施将需要大量新资本，其中相当大一部分预计将通过债券市场筹集。

为何重要

债券收益率升高可能吸引资金流向相对安全的固定收益资产，并抬高杠杆成本，从而为比特币和其他加密资产营造一个不那么有利的流动性环境。

关键风险在于，持续高位的收益率以及日元融资头寸可能的平仓，是否会削弱支撑加密需求的全球流动性。短期内，市场参与者正关注即将到来的国债拍卖、融资计划以及央行政策决策，以寻找借贷成本可能在这一水平维持多久的信号。