Uniswap Labs 推出了 Permissioned Pools，这是一个开源框架，旨在将受监管的代币化资产引入自动做市商，同时避免其向所有钱包开放。该系统于 July 23 公布，允许发行方将代币化基金、证券、股票及其他受监管资产放入 Uniswap v4，并控制哪些参与者可以交易或提供流动性。

Uniswap Launches Permissioned Pools for Compliant Onchain Trading

Uniswap has introduced Permissioned Pools on v4, enabling tokenized securities, funds, equities, and other regulated assets to trade through AMMs with onchain allowlist checks. Launch partners include Superstate,… pic.twitter.com/o4xxstWYww

— Wu Blockchain (@WuBlockchain) July 26, 2026

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此次推出针对的是代币化金融中的一项基础设施问题。基于区块链的资产可以高效发行，但监管限制往往阻止它们进入完全无许可的二级市场。Permissioned Pools 将可编程流动性与钱包级控制相结合，让获批参与者获得访问权限，同时保留发行方定义的合规要求。

这种区别对于代币化现实世界资产十分重要，因为转让规则可能取决于资产类型、司法管辖区、投资者资格和发行方义务。该框架并不是让整个 Uniswap v4 变为许可制，而是在资金池级别施加限制，使普通无许可资金池保持不变。

链上允许列表如何控制资金池访问

该框架依赖 Uniswap v4 hooks，即用于定制每个资金池运行方式的外部智能合约。在每次兑换或流动性存入之前，hook 会检查由发行方控制的允许列表。获批钱包可被授权进行交易、提供流动性，或同时执行两项操作。

由于资格检查直接在资金池级合约中进行，访问控制是在链上执行，而不是仅通过网站或链下验证系统完成。该设计旨在让受监管资产使用自动做市商基础设施，同时将参与者限制在获批用户范围内。

该系统还使用权限适配器来持有受限制的底层代币。Uniswap 的 PoolManager 在资金池内部处理该资产的包装版本。资产在存入时被包装，在提取时被解包，因此获批用户在完成交易后会收到底层许可资产。

这一结构还旨在防止受限制代币通过标准资金池路径自由流转。流动性头寸 NFT 不可转让，未获许可的钱包也无法通过多跳交易获得敞口。用户在失去许可后仍可提取流动性。

当监管或行政行动需要时，发行方可以暂停兑换、更新合规系统或强制关闭头寸。这些控制赋予发行方重要的运营权限。管理员决定钱包资格、获批路由合约和应急措施，从而在更广泛的去中心化交易所结构中加入一个中心化层。

为降低管理风险，Uniswap 建议使用多重签名钱包等保障措施来保护这些权限。该建议反映了允许列表管理和紧急干预权在该框架中的重要性。

合作伙伴支持受监管资产流动性

Permissioned Pools 合约已在 Ethereum 主网和 Sepolia 测试网上线。发行方可以通过开放协议部署受限资金池，而无需改变普通无许可市场。

部署并不自动保证在 Uniswap Labs 产品中获得可见性。若要纳入其界面和 API 路由，发行方需要完成单独的接入流程。现有 Uniswap v4 资金池将继续在没有这些额外限制的情况下运行。

Superstate、Securitize 和 Dowgo 是首批宣布支持该框架的合作伙伴。Superstate 协助制定了代币化基金和股票的标准，Securitize 则为通过其 DS Protocol 发行的资产提供支持。Dowgo 增加了与 ERC-3643 代币标准的兼容性。

Dowgo 是一家欧洲数字证券平台，计划在获得 European Union’s DLT Pilot Regime 授权后使用该框架。

这一进展延续了 Uniswap Labs 与 Securitize 早前的合作。根据 Uniswap Labs 博文，两家公司在 February 允许符合条件的 BlackRock BUIDL 持有人通过 UniswapX 兑换 BUIDL 和 USDC。该整合使用了涉及获批市场参与者的询价模式。

Permissioned Pools 的不同之处在于，它将受限制资产直接放入自动做市商。获批用户可以访问可编程链上流动性，同时仍受发行方控制的合规要求约束。该结构将自动化执行与钱包级资格检查连接起来。

此次推出正值代币化资产市场持续扩张之际。RWA.xyz 报告称，截至 July 26，已分发的代币化资产价值为 $36.87 billion，其中包括 $16.20 billion 的代币化 United States Treasuries。

这些数字表明发行量上升，但并不一定显示存在活跃的二级市场流动性。Permissioned Pools 通过为机构和获批参与者创建受控交易环境，来应对这一单独问题。

该框架的实际使用将取决于三个可衡量因素：部署哪些资产、提供多少流动性，以及发行方管理访问控制的有效性。