Uniswap Labs 已在 Uniswap v4 上推出 Permissioned Pools，为无法在所有钱包之间自由交易的受监管资产引入链上访问控制。

这些新资金池会在兑换或流动性操作通过 Uniswap v4 继续执行前，检查由发行方管理的许可名单。Superstate、Securitize 和 Dowgo 参与开发了面向代币化基金、股票和证券的合规交易基础设施。

常规 Uniswap v4 资金池保持不变，仍然无需许可，为开发者在需要支持受限制的受监管资产时提供了一个独立选项。

这一开源 hook 标准允许获批用户通过自动做市商资金池兑换代币化基金、证券、股票和其他受限制资产。Uniswap 在与发行和管理受监管链上资产的公司合作后，于 July 23, 2026 宣布了该产品。该设计使发行方的合规控制在链上保持可见并可执行。

— Uniswap (@Uniswap) July 25, 2026

首批合作伙伴包括 Superstate、Securitize 和 Dowgo。每家合作伙伴都参与塑造了该标准的部分内容或其合规集成。此次推出不会改变标准 Uniswap v4 资金池，后者仍保持无需许可。相反，当某项资产需要身份检查、转让规则或投资者资格控制时，发行方可以选择受限制格式。

Permissioned Pools 的运作方式

Permissioned Pools 会在每次兑换前检查由发行方管理的许可名单。该 hook 还会在用户创建流动性提供者头寸前检查该名单。如果某个钱包未获批准，交易将无法继续。名单及其规则由发行方控制，而不是由 Uniswap 或公共界面控制。

Uniswap 表示，这些检查在“协议层面，而不是前端”运行，使限制成为资金池智能合约流程的一部分。这一区别很重要，因为仅在前端实施的限制只能控制某一个应用或网站，而协议层面的检查会随智能合约的任何访问路径一起作用于该资金池。

该设计使用 Uniswap v4 hooks，允许开发者在交易中的特定节点向资金池添加自定义指令。它还使用 v4 虚拟会计来计算兑换，同时让受监管资产留在受许可合约内。

获批交易者仍使用 AMM，而不是传统订单簿。流动性提供者提供资产，资金池代码则在发行方的访问规则下处理定价和结算。

首批合作伙伴将受监管资产连接至 AMM

Superstate 作为早期设计合作伙伴参与，并帮助开发了面向代币化股票和基金的格式。该公司发行链上金融产品，并运营面向代币化基金和公司股份的服务。Superstate 在 July 23 的更新中表示，该标准可将符合条件的代币化股票与 AMM、借贷市场和其他获批金融应用连接起来。

Securitize 在更广泛标准推出前与 Uniswap Labs 展开合作。两家公司重点推动通过 Securitize 的 DS Protocol 发行的资产与合规链上交易兼容。

Dowgo 贡献了一项 ERC-3643 集成，使用支持身份检查和转让控制的代币标准。Uniswap 表示，Dowgo 计划在根据欧盟 DLT Pilot Regime 获得 DLT TSS 授权后使用 Permissioned Pools。Dowgo 称，其申请仍在法国 ACPR 审查中。

常规 Uniswap v4 资金池仍保持无需许可

新系统仅在发行方或开发者为选定资产部署 Permissioned Pool 时适用。它不会为 Uniswap v4 增加一般性的身份检查。开发者可以继续创建标准资金池，而无需向 Uniswap Labs 申请批准；用户也可以继续根据协议现有规则访问这些资金池。

这种区分为受监管发行方提供了另一条获得 AMM 流动性的路径，同时不会把更广泛的协议转变为封闭式交易场所。Uniswap 表示，开发者可以选择任一模式：在 v4 上无需许可地构建，或为带有法定转让条件的资产部署受限制资金池。

在新结构下，发行方仍负责许可名单和投资者访问，而 hook 会在兑换和流动性操作期间执行这些决定。

代币化资产增长提高了对合规控制的需求

Permissioned Pools 推出之前，Uniswap 已于 6 月在其网页应用、钱包和 API 中上线代币化证券。此前的更新让符合条件的用户能够访问与 Apple、Nvidia 和 Tesla 等公司相关的区块链产品。Uniswap 警告称，部分产品可能并不代表直接所有权，并可能受到 KYC、转让或地域限制。

新的资金池标准为发行方提供了另一种方式，可直接在交易基础设施中执行此类规则。对于代币化证券和基金而言，这些规则可以决定谁被允许持有或转让资产，使合规控制成为市场结构的一部分，而不是外部开户流程。

Uniswap 援引的一项估计称，代币化资产市场到 2030 年可能达到 $11 trillion。当前规模仍远低于这一预测。据 crypto.news 报道，代币化现实世界资产在 May 2026 接近 $34 billion，其中包括约 $1.55 billion 的代币化股票。相关报道还发现，过户代理通常控制钱包许可名单以及代币化证券背后的官方所有权记录。

监管机构仍在审查这些产品如何保护所有权和股东权利。如此前报道，美国证券交易委员会在交易所就投资者保护和记录保存提出问题后，推迟了一项拟议的代币化股票豁免。Securitize 首席执行官 Carlos Domingo 表示，任何框架都应“apply to the right instruments.”

Permissioned Pools 在智能合约层面处理交易访问，但每个发行方仍必须遵守适用于其产品和市场的证券法律及许可规则。