Uniswap Labs 已在 Uniswap v4 上推出 Permissioned Pools，为不允许在所有钱包之间自由交易的受监管资产引入链上访问控制。

这项开源 hook 标准旨在让获批用户通过自动做市商池交换代币化基金、证券、股票和其他受限资产。Uniswap 在与发行和管理受监管链上资产的公司合作后，于 2026 年 7 月 23 日宣布了该产品。该系统旨在使发行方的合规控制在链上保持可见并可执行。

— Uniswap (@Uniswap) July 25, 2026

首批合作伙伴包括 Superstate、Securitize 和 Dowgo。每家合作伙伴都为该标准的部分内容或其合规集成作出了贡献。此次发布不会改变常规 Uniswap v4 池，后者仍保持无需许可。相反，当某项资产需要身份验证、转让规则或投资者资格控制时，发行方可以选择受限格式。

这种区别对代币化证券和基金很重要，因为许多此类产品默认不能转让到任意钱包。发行方和受监管服务提供商通常需要在转让结算前验证投资者身份、司法辖区或其他资格条件，这使得不受限制的 DeFi 市场结构在没有额外控制的情况下难以使用。

Permissioned Pools 的运作方式

Permissioned Pools 会在每次交换前检查由发行方管理的允许列表。同一个 hook 还会在用户创建流动性提供者头寸之前检查该列表。如果某个钱包未获批准，交易将无法继续。

控制该列表及其相关规则的是发行方，而不是 Uniswap 或公共界面。Uniswap 表示，这些检查运行在“协议层面，而不是前端”，使限制成为池的智能合约流程的一部分，而不是网站层面的过滤器。

该设计使用 Uniswap v4 hooks，允许开发者在交易过程中的特定节点向池添加自定义指令。它还使用 v4 虚拟会计来计算交换，同时受监管资产仍保留在一个许可合约内。

获批交易者继续使用 AMM，而不是传统订单簿。流动性提供者供应资产，而池的代码会在发行方设定的访问规则下处理定价和结算。

首批合作伙伴将受监管资产连接到 AMM

Superstate 作为早期设计合作伙伴参与，并帮助开发了代币化股票和基金的格式。该公司发行链上金融产品，并为代币化基金和公司股份运营服务。在其 7 月 23 日的更新中，Superstate 表示，该标准可将符合条件的代币化股票与 AMM、借贷市场和其他获批金融应用连接起来。

Securitize 在更广泛标准推出之前与 Uniswap Labs 合作。两家公司专注于使通过 Securitize 的 DS Protocol 发行的资产兼容合规链上交易。

Dowgo 贡献了 ERC-3643 集成，使用一种支持身份检查和转让控制的代币标准。Uniswap 表示，Dowgo 计划在根据欧盟 DLT Pilot Regime 获得 DLT TSS authorisation 后使用 Permissioned Pools。Dowgo 称，其申请仍在法国 ACPR 审查中。

标准 Uniswap v4 池仍保持无需许可

新系统仅在发行方或开发者为选定资产部署 Permissioned Pool 时适用。它不会在整个 Uniswap v4 中引入通用身份检查。开发者可以继续创建标准池，而无需寻求 Uniswap Labs 批准，用户也可以继续根据协议现有规则访问这些池。

这一结构为受监管发行方提供了通向 AMM 流动性的独立路径，同时不会将更广泛的协议转变为封闭交易场所。Uniswap 表示，开发者可以选择任一模式：在 v4 上无需许可地构建，或为受法律转让条件约束的资产部署受限池。

在该模式下，发行方仍负责允许列表和投资者访问，而 hook 会在交换和流动性操作期间执行这些决定。

代币化资产增长提高了对合规工具的需求

Permissioned Pools 推出之前，Uniswap 已在 6 月通过其网页应用、钱包和 API 上线代币化证券。此前的更新让符合条件的用户能够访问与 Apple、Nvidia 和 Tesla 等公司相关的基于区块链的产品。

Uniswap 警告称，其中一些产品可能并不代表直接所有权，并且可能受到 KYC、转让或地域限制。新的池标准为发行方提供了另一种机制，可直接在交易基础设施中执行此类规则。

Uniswap 援引一项估计称，代币化资产市场到 2030 年可能达到 $11 trillion。目前的数据仍远低于这一预测。据 crypto.news 报道，2026 年 5 月，代币化现实世界资产规模接近 $34 billion，其中包括约 $1.55 billion 的代币化股票。相关报道还发现，转让代理通常控制钱包允许列表以及代币化证券背后的官方所有权记录。

监管机构仍在审查这些产品如何保护所有权和股东权利。如此前报道，美国证券交易委员会在交易所就投资者保护和记录保存提出问题后，推迟了一项拟议的代币化股票豁免。

Securitize 首席执行官 Carlos Domingo 表示，任何框架都应“适用于正确的工具”。Permissioned Pools 在智能合约层面处理交易访问，但每个发行方仍必须遵守适用于其产品和市场的证券法律和许可规则。