Uniswap 治理面前的一项温度检查投票，可能使 Circle 的 Arc 区块链上的交易与 UNI 建立直接的经济联系——这是该网络上线时从未提供过的。如果获得批准并随后实施，该提案将在 Arc 上激活 Uniswap v2、v3 和 v4 的协议手续费，将现有交换手续费中由治理设定的份额转入旨在使 UNI 退出流通的合约。

要点：

• Arc 手续费尚未销毁 UNI；这一联系取决于批准结果以及剩余合约的部署。
• 投票涵盖 Uniswap v2、v3 和 v4。
• 上线周期间，Uniswap 的 Arc 日交易量约为 5600 万美元。
• 只有协议份额的手续费才能支持销毁。
• 多项手续费合约地址仍未公布。

Arc 在获得 UNI 联系之前已先拥有 Uniswap 市场

9 月 16 日 Arc 网络上线时，Uniswap 在 Circle 的 Arc 区块链上部署了 v2、v3、v4 和 UniswapX。Arc 是 Circle 自研的 layer-1 区块链，该公司发行的 USDC 稳定币作为网络中支付交易手续费的 gas 资产。交易者可通过 Uniswap 的网页应用、钱包和 API 立即进行访问。

此次部署拓宽了 Uniswap 的分发渠道，但并未使 Arc 交易对 UNI 产生经济上的关联。用户无需该代币即可交换资产——UNI 的功能是治理，让持有者对协议决策进行投票——而这些交易产生的手续费通常归流动性提供者而非协议所有。

Arc 是 UNI 9 月 18 日突破行情相关进展之一，但该上线并未给交易者提供购买该代币的理由。这项新的治理提案（发布于 Uniswap 治理论坛）将补上原始部署所缺失的供给侧联系。如果获得批准并实施，该提案将在 Arc 上激活 Uniswap v2、v3 和 v4 的协议手续费，现有交换手续费中由治理设定的份额将转入旨在使 UNI 退出流通的合约。

Uniswap 主导了 Arc 交易的头几天

DefiLlama 数据显示，截至 9 月 19 日核查时，Arc 在 24 小时内的去中心化交易所交易量约为 8000 万美元。其中 Uniswap 约占 5600 万美元：v4 接近 4000 万美元，v3 约 1500 万美元，v2 约 100 万美元。

在 DefiLlama 可用的上线期统计窗口内，这三个版本记录的交易量约为 2.64 亿美元，占 Arc 2.76 亿美元已追踪 DEX 交易量的大部分。

这些数据证实 Uniswap 主导了 Arc 的开局活动，但并不能确定这种交易量是否会在网络上线首周之后延续。核查数据时 Arc 仅上线三天，历史数据过少，难以区分持续性需求与上线相关的交易，且随着上线期活动的推进，这些数字仍可能变化。

Arc 手续费如何可能变成 UNI 销毁

每笔交换手续费只有一部分归协议所有

该提案不会在 Uniswap 正常交易手续费之上额外收取第二笔费用，而是将现有手续费中由治理设定的份额从流动性提供者重新定向至协议控制的归集合约。这一选项——通常被称为「手续费开关」——自 v2 于 2020 年上线以来就存在于 Uniswap 的代码中，但多年来一直未被激活，开启它一直是 Uniswap 治理中讨论时间最长的话题之一。

根据 Uniswap 公布的手续费结构，一笔总手续费为 0.30% 的 v2 交易可以将 0.25% 分配给流动性提供者，0.05% 分配给协议。V3 则根据每个资金池的手续费档位以不同方式划分手续费。

V4 需要单独的政策，因为其资金池可以使用钩子（hooks）和动态手续费。在该版本中，政策合约为每个资金池类别设定协议份额，而适配器执行该规则并将归集的资产转入 TokenJar。

DefiLlama 估算，Uniswap 的 Arc 资金池在 24 小时内产生的交换手续费总额约为 38.7 万美元。该数字并非协议收入，也不应被视为可用于 UNI 销毁的金额；上线期约 190 万美元的总额也存在同样的局限。目前还无法据此计算出可靠的销毁估算：协议份额尚未激活，各资金池费率不同，且最终销毁的代币数量还将取决于归集资产释放时的 UNI 价格。

TokenJar 不会进行传统的回购

计划中的系统不会将 Arc 归集的手续费送到交易所购买 UNI 再销毁所得代币，而是让资产在 TokenJar 合约中累积。被称为搜索者（searchers）的独立交易者或自动化机器人，可以通过提供合约所需的 UNI 数量来申领这些资产。激励逻辑很直接：当归集资产的价值超过所需 UNI 加上交易成本时，该操作即可获利。

合成代币是 UNI 在 Arc 上的表示形式，因此这在经济上是一次销毁而非两次。销毁它之后，以太坊上对应的原生 UNI 才会被释放，并且唯一用途是被永久发送至销毁地址——一个无人控制、代币无法取回的地址。

该机制已经在其他受支持网络归集的协议手续费上运行。此前的 v4 手续费提案曾引用单日约 18.6 万枚 UNI 通过更广泛的系统被销毁的记录。

Arc 扩展不会给予 UNI 持有者股息、协议收入索取权或直接付款。其主要直接效果是在归集的手续费成功释放时，将 UNI 从可交易流通中移除。

销毁可能如何影响 UNI 价格

销毁代币会减少可供持有或出售的 UNI 数量。如果在可交易供应减少的同时需求保持不变，买家将不得不竞争更少的代币，这可能会支撑更高的价格。

效果取决于规模。小额销毁可能被常规抛售、需求疲软或既有持有者释放回流通的代币所抵消，因此在部分供应被移除的同时，UNI 价格仍可能下跌。

搜索者在申领 Arc 归集的手续费之前可能也需要购入 UNI，从而可能在每次释放前后增加需求。不过，部分搜索者可能已持有所需代币，因此每次销毁都不应被视为等同于公开市场购买。

更多销毁可能意味着流动性提供者收入减少

协议手续费的获取并非没有代价。每一份被重新定向至 TokenJar 的手续费，都是提供交易所需资产的流动性提供者不再获得的收入。

获取更多手续费可能增加每笔交易产生的销毁量，但也可能降低 LP 的可用回报。如果竞争性交易所提供更高的净回报，流动性可能流向他处，导致滑点增加，并使 Arc 上的 Uniswap 市场对交易者的吸引力下降。\n这让治理方面临权衡。更高的协议份额能在相同交易量下产生更强的销毁，而更低的份额则让负责保持交易效率的流动性提供者获得更多收入。因此最具成效的设置未必是最高的可用费率。治理方必须决定重新定向多少收入，同时不削弱未来手续费产生所依赖的流动性。

温度检查不会激活手续费

当前的 Snapshot 投票——Uniswap 治理流程中的链下信号阶段——运行时间为 9 月 18 日至 9 月 23 日。温度检查通过后，仍需经过链上治理投票，任何 Arc 手续费变更才能生效。

提案发布时，自动做市商合约以及以太坊与 Arc 之间的治理消息通道已经部署。但手续费系统的多个组成部分的地址仍标记为「TBD」，包括 TokenJar、v3 和 v4 手续费适配器、v4 政策合约以及 Wormhole 转账设置的组件（Wormhole 是一个跨链消息协议）。

提案作者表示，剩余合约将在链上投票之前部署完毕。它们在温度检查阶段缺席并不妨碍治理对总体方案表示支持，但投票者在评估最终执行方案之前需要看到完整的地址信息。

温度检查投票后需要关注什么

• 缺失的手续费合约地址是否公布。
• 治理是否批准最终的链上提案。
• 上线周之后 Arc 交易是否保持活跃。
• 流动性是否留在受影响的 Uniswap 资金池中。
• 协议手续费是否开始在 TokenJar 中累积。
• 以太坊交易是否确认 UNI 到达销毁地址。

治理可以铺设管道，但无法填满它

该提案将以原始部署未能实现的方式，使 Arc 在经济上与 UNI 产生关联。但这种联系仍是间接的：交易必须产生手续费，治理必须捕获其中一部分，搜索者必须释放归集的资产，而对应的 UNI 也必须最终到达以太坊的销毁地址。

系统要运行，Arc 并不需要保住其开局交易量的全部，但确实需要持续的交易和足以维持市场竞争力的 LP 收入。决定 Arc 是成为一个有意义的 UNI 销毁出口、还是仅仅又一个部署了可用手续费合约的网络的因素，正是这一点——而非温度检查的投票结果。

本文仅供信息参考，不构成财务或投资建议。治理提案、网络数据和加密货币市场状况可能快速变化。