在安迪·伯纳姆(Andy Burnham)的带动下,工党的民调或许正在改善,但该党的整体支持率仍处于历史低位——而据经济学家保罗·奥默罗德(Paul Ormerod)所言,家庭和企业的经济信心也呈现出类似的情形。

奥默罗德是曼彻斯特大学联盟商学院(Alliance Business School)名誉教授,他在City AM撰文指出,民调与地方议会补选结果——这一组合常被视为对调查走势的现实检验——均清楚显示工党出现“伯纳姆效应”(Burnham bounce)。不过,从历史角度看,该党的支持率仍然很低,只是比斯塔默(Starmer)执政时期有所好转而已。

经济信心也遵循同样的模式。上月,GfK消费者信心指数——一项历史悠久的月度家庭情绪指标——升至两年高点。然而,该指数仍稳居负值区间,读数为-14点,这意味着许多家庭依然悲观多于乐观。

企业部门的情形也颇为相似。英国工业联合会(CBI)8月的工业趋势调查——该商业组织的月度制造业快照——较上月录得相当明显的改善。尽管如此,预计未来三个月产出将下降的制造商仍多于预计上升的制造商,净差额为-7点。

两个月前,奥默罗德曾撰文指出,私营部门的财务资产负债表正处于25年来的最佳状态。企业和家庭一直在偿还债务,这使它们具备了支出的能力——前提是对未来有足够的信心。有迹象表明这种支出正在发生,但私营部门对经济的信心仍然脆弱。

封锁期间,英国国家统计局(ONS)估计,家庭积累了高达1800亿英镑的所谓“超额储蓄”。传统观点认为,一旦限制措施解除,人们会将这些储蓄消耗掉。然而事实恰恰相反:家庭的储蓄比疫情前更多,而不是更少。在新冠疫情危机前的三年里,家庭将可支配收入的5.6%用于储蓄;而在最近三年,这一比例为8.8%。这一差距看似不大,但按现金计算,每年相当于约600亿英镑。

不确定性溢价

奥默罗德认为,私营部门——无论是家庭还是企业——最需要的是信心。资产负债表虽然更加健康,但家庭和企业对支出仍然犹豫不决。

上世纪30年代,约翰·梅纳德·凯恩斯(John Maynard Keynes)将信心视为驱动经济的关键因素。诚然,他主张通过公共支出来提振经济活动,但他从未认为这些措施与更高的经济产出水平之间存在自动的联系。在其1936年出版的巨著《就业、利息和货币通论》(General Theory)中一段简短却至关重要的论述里,凯恩斯指出,如果公共借款的增加对“信心”产生不利影响,那么积极的提振效果将被削弱。

疫情以来,整体经济和政治环境的不确定性一直居高不下。俄乌冲突爆发后随之而来的能源价格冲击,加上对伊朗战争的影响,几乎没有营造出良性的环境。奥默罗德写道,英国政府对这些事件几乎无从施加影响。它所能做的,是设法降低纯粹由国内事件造成的不确定性水平。

在他看来,财政大臣约翰·希利(John Healey)在这方面确实有所帮助。希利没有听任税收问题上看似无休止的泄露及随后的否认——这种情形曾是其前任蕾切尔·里夫斯(Rachel Reeves)任内的典型特征。奥默罗德将里夫斯的所作所为描述为一次严重的能力缺失,它制造了不确定性并削弱了信心。他补充说,希利本周早些时候对财政纪律的承诺,比里夫斯时期更具可信度。

在斯塔默和里夫斯主政期间,公共支出计划增加了逾1000亿英镑,奥默罗德表示,这削弱了他们所谓本届政府恪守财政责任的坚持。庞大的公共部门未偿债务始终带来一种威胁:为满足利息和偿付安排,可能不得不加税。他总结道,尽管近期出现了乐观迹象,这一因素仍将继续抑制信心。对于关注这种脆弱性是否缓解的读者而言,月度调查数据以及财政大臣对财政政策的处理是短期内值得关注的信号。

保罗·奥默罗德是曼彻斯特大学联盟商学院名誉教授。其Instagram账号为@profpaulormerod。