英国财政部已将2027年第一季度设为首笔代币化主权债券交易的目标时间，但该项目仍取决于能否找到一种可行的方法来实现现金环节的链上结算。

该项目被称为数字金边债券工具（Digital Gilt Instrument，简称DIGIT），旨在测试分布式账本技术能否降低成本并改善英国资本市场的运作。英国财政部于2024年首次公布该项目，并于2026年2月通过竞争性程序选定了汇丰银行的Orion平台。

根据一份7月16日财政部更新公告，汇丰于7月13日获得了数字证券沙盒的Gate 2批准，成为首个获批提供实时数字证券存托服务的沙盒参与者。

首笔DIGIT交易计划于2027年第一季度末在HSBC Orion上进行，前提是试点项目满足其余条件。财政大臣蕾切尔·里夫斯还指示财政部为首笔交易成功后可能的后续发行做好准备。

汇丰向路透社表示，截至2月，其平台已在主权、央行、企业和金融机构市场支持了超过35亿美元的数字债券发行。英国财政部还另行任命了律师事务所Ashurst LLP为试点项目提供法律服务。政府还计划通过伦敦证券交易所集团挂牌该债券。

据路透社报道，英国力争成为第一个发行数字主权债券的主要发达经济体，使DIGIT领先于其他G7成员的类似项目。欧盟于2024年启动了自己的DLT试点制度，允许市场参与者在临时监管豁免下测试代币化证券的交易和结算，但迄今为止没有任何欧盟成员国大规模发行过代币化主权债券。

链上现金结算缺口

尽管英国已选定发行平台，但行业参与者向CoinDesk表示，仅靠技术基础设施无法支撑一个正常运作的代币化债券市场。投资者还需要一种受监管的机制，以便在相同或互联的数字网络上交换现金和证券。

据CoinDesk报道，由于缺乏通用的链上支付标准、成熟的英镑稳定币以及最终监管规则，目前的选择仍受到限制。如果没有可靠的现金资产，机构可能仍需通过传统银行系统进行资金划转，从而削弱代币化债券旨在提供的结算优势。

CoinDesk报道称，缺失的支付机制已经阻碍了数字债券的机构化应用近七年之久，尽管各国政府和金融机构已搭建了发行代币化证券的平台。

数字资产基础设施公司Fireblocks的央行与金融市场基础设施全球业务负责人Varun Paul向CoinDesk表示，原生数字债券可以实现即时结算，并允许担保品在不同交易场所之间流转，无需受到与传统系统相关的延迟影响。

英格兰银行和金融行为监管局均承认存在现金结算难题。在一份关于代币化的联合报告中，相关部门承诺协助确定DIGIT的结算方案，同时考虑该工具是否有资格作为英格兰银行货币操作中的担保品。

据路透社报道，英格兰银行行长安德鲁·贝利表示，央行将努力使数字金边债券有资格在其市场操作中作为担保品使用。英格兰银行计划于2027年升级支持上述操作的证券和担保品系统，最终可能实现与代币化资产账本的的直接连接。

在央行货币结算方面，英格兰银行已将2028年定为实现同步服务的时间目标，该服务将把数字账本与通过其实时全额结算系统持有的英镑进行对接。一份5月的咨询文件指出，该服务应允许交易中的资产端和支付端同时完成结算。

由于该系统计划在DIGIT首笔交易之后才推出，私人结算资产可能在此前发挥更早的作用。英格兰银行和FCA表示，他们正在研究允许受监管的英镑和外币稳定币与代币化存款一同在数字证券沙盒中使用。

对英国债务的潜在需求

尽管英国近期发生了政治领导层变动，Paul预计数字金边债券项目将继续获得英国财政部、英格兰银行和FCA充分的机构支持。

"我预计该项目背后有足够的推动力，"Paul向CoinDesk表示，并补充说该项目可以支撑对英国政府债务的需求。

这一潜在需求的背景是，据CoinDesk引用的英国国家统计局数据，英国目前承担着近3万亿英镑的未偿公共债务。Paul认为，将主权债务上链将改变资本在金融市场中流动的方式，而不仅仅是替换现有的后台记录系统。

该试点项目也是英国更广泛努力的一部分，旨在推动金融市场基础设施现代化，并巩固伦敦作为全球金融中心的竞争地位，与此同时其他司法管辖区也在推进各自的数字资产监管框架。

英格兰银行的另一项工作可能进一步扩大代币化市场的支付选项。在2026年伦敦金融城周（City Week 2026）期间，副行长莎拉·布里登概述了一个框架，在该框架中，传统存款、代币化银行存款、受监管的稳定币以及潜在的数字英镑可以协同运作。

布里登表示，分布式账本技术可以降低成本，而智能合约可以实现条件支付和交易后流程（如担保品划转和票息支付）的自动化。在英格兰银行的模型下，原子结算将允许资金和证券同步移动，从而降低交易一方完成而另一方未完成的风险。

英格兰银行还在考虑延长RTGS和CHAPS系统的运营时间，包括向近乎连续结算的方向发展。其与FCA的联合报告指出，延长运营时间将支持能够全天候运行的数字资产账本。

虽然DIGIT的首次发售仅测试一支主权债券，但财政部已将后续发行与该试点的成功挂钩。首笔交易之后的进展将取决于监管机构、银行和支付服务商能否在2027年第一季度的截止日期之前，将代币化证券与可靠的英镑结算连接起来。