要点

• PATH开盘报16.24美元，低于前收盘价18.22美元，财报发布后进一步跌至约15.66美元

• 第二季度营收为4.103亿美元，同比增长13.3%，超出3.978亿美元的市场预期

• 签约额（billings）为3.755亿美元，略低于预期，其增长被视为与AI软件同行相比过慢

• UiPath将2027财年营收预期上调至17.89亿至17.94亿美元

• 分析师共识评级仍为“持有”，目标价为15.73美元；CEO Daniel Dines上个月出售了价值超过2200万美元的股票

UiPath（PATH）于9月4日发布2027财年第二季度财报后股价下跌超过16%。尽管营收超出预期，但未能打动对AI相关公司抱有高预期的市场。

UiPath是机器人流程自动化（RPA）领域的领先厂商之一。RPA是一种自动执行数据录入、发票处理等重复性业务任务的软件。该公司于2021年在纽约证券交易所上市，此后股价一直远低于上市初期的高点，这一背景也影响着投资者对每份财报的反应。

该股开盘报16.24美元，大幅低于前收盘价18.22美元，最新成交价接近15.12美元。这使PATH较2025年12月创下的52周高点19.29美元回落了21.6%。

季度营收为4.103亿美元，同比增长13.3%，高于华尔街3.978亿美元的预期。非GAAP每股收益0.15美元符合预期。然而，签约额为3.755亿美元，略有不及。管理层指出，随着企业权衡传统自动化与AI驱动的自动化，客户决策周期有所延长。

CEO Daniel Dines指出，本季度UiPath前20大交易中有18笔包含AI，并将公司定位为企业AI应用的受益者而非受害者。这种定位对该行业关系重大：随着大语言模型和AI智能体承担更多工作流自动化任务，老牌RPA厂商面临压力，需要证明其平台能够吸纳AI能力，而不是被其取代。然而，市场并未被说服。

增长速度未达AI时代预期

年度经常性收入增长12%至19.38亿美元，UiPath实现了连续第四个季度GAAP盈利。公司还将全年营收展望上调至17.89亿至17.94亿美元，并指引非GAAP营业利润约为4.45亿美元。

第三季度营收指引为4.40亿至4.45亿美元，略高于市场共识，但在该股八天前上涨约9%之后，投资者此前已消化了更高的预期。

核心担忧很简单：与增长更快的AI软件公司相比，12-13%的增速显得温和，而且AI最终是否会削弱对传统自动化工具的需求仍存在疑问。

新任CFO Hitesh Ramani承认了这一点，表示鉴于宏观经济的不确定性以及客户采用模式的变化，UiPath在业绩指引上采取了“审慎的态度”。

分析师评级保持稳定

分析师反应较为克制。BMO资本市场将目标价从13美元上调至18美元，但维持“与大盘持平”（Market Perform）评级。富国银行将目标价从13美元上调至15美元，评级为“等权重”（Equal Weight）。加拿大皇家银行将目标价从15美元上调至17美元，评级为“板块持平”（Sector Perform）。DA Davidson将目标价从12美元上调至16美元，评级为“中性”（Neutral）；TD Cowen将目标价从13美元上调至16美元，评级为“持有”（Hold）。

在覆盖该股的19位分析师中，16位给予“持有”评级，2位给予“买入”评级，1位给予“卖出”评级。共识目标价为15.73美元。

加剧谨慎情绪的是，CEO Daniel Dines于8月19日以均价16.07美元出售了140万股股票，交易价值超过2250万美元。他仍持有超过2600万股。

包括道富银行（State Street）、摩根士丹利（Morgan Stanley）和AQR Capital在内的机构股东近几个季度均增持了仓位。机构投资者目前持有该股的62.5%。

PATH年初至今下跌4.8%，五年前投资1000美元购买该股的投资者如今大约只剩下242美元。

来源：CoinCentral