Twenty One 新任命的首席执行官 Raphael Zagury 表示，在投资者对公司股价表现和战略方向的担忧不断加剧之际，公司将演变为“超越比特币财库”的企业，以安抚股东。

这封致股东的周二信函发布于公司公布 2026 年第二季度业绩之后不久。Twenty One 持有公开市场中第二大比特币财库，本季度净亏损 4.135 亿美元，几乎全部来自其 BTC 持仓在按市值计价会计规则下的非现金“公允价值变动”，这意味着并没有实际出售比特币来实现亏损。

在比特币价格大幅下跌的背景下，比特币财库公司在 2026 年迄今经历了艰难时期。自 10 月创下 126,080 美元的历史高点以来，这一领先加密货币已下跌约 50%，拖累了持有大量 BTC 的公司的股价表现。

— Rapha Zagury (@RaphaZagury) August 11, 2026

“Twenty One 在公开市场中拥有最大的比特币资产负债表之一。这确实是一项优势，但如果 Twenty One 要值得持有，它必须成为比特币财库之外的更多东西，”Zagury 写道。他于 7 月接任首席执行官，接替 Jack Mallers。

Zagury 承认，投资者对该股相对于其持有比特币价值存在折价交易表示担忧——这意味着市场目前对 Twenty One 的估值甚至低于其所持 BTC 本身的价值，实际上是在以负溢价对公司的运营和战略定价。对于比特币财库公司而言，这类折价触及商业模式的核心：像 Strategy 这样的公司历来依赖其股票高于净资产价值交易，以发行股票或债务并积累更多比特币。

“这项工作已经开始：关键运营岗位的招聘正在进行中，”他写道。“归根结底，解决这些担忧并推动公司前进的，将是行动，而不是语言。”

Zagury 还概述了几项战略重点，包括建立一个保守杠杆的比特币支持借贷和信贷业务，以及对比特币开发者提供“无附加条件”的支持。

“最后我想说的是：Twenty One 不是比特币的替代品，”Zagury 表示。“希望获得纯粹比特币敞口的投资者应当明白，比特币本身才是这种观点最纯粹的表达。Twenty One 必须赢得成为不同事物的资格：一种持有围绕比特币建设成果的方式。”

Twenty One 由 Tether、Bitfinex、Cantor Fitzgerald 和 SoftBank 共同促成（SoftBank 现已不再参与该项目）。根据 Bitcointreasuries.net 的数据，它拥有第二大的公开比特币财库，共计 43,514 枚比特币——按当前 63,464 美元的比特币价格计算，价值约 27 亿美元。

该公司于去年通过与 Cantor Equity Partners 的 SPAC 合并正式亮相，后者是一家与金融服务公司 Cantor Fitzgerald 相关联的空白支票公司。

随着希望提振股价的上市公司竞相囤积比特币和其他加密货币，去年的比特币财库浪潮迅速扩张。

沿着软件公司 Strategy（前身为 MicroStrategy）的路径，这类公司自 10 月以来因加密市场抛售而股价承压。就连最大的企业比特币持有者 Strategy 也出售了部分比特币以建立现金缓冲。

Twenty One 在 7 月表示，将尝试建立一种类似 Berkshire Hathaway 的模式：打造并收购高质量的运营业务，“利用 Twenty One 的资产负债表，同时在母公司层面保持纪律性的资本配置，并创建一种受 Berkshire Hathaway 启发的长期所有权模式”。

Twenty One 的股票（NYSE: XXI）周二下跌超过 1%，年初至今累计下跌超过 50%。