美国财政部于8月17日推进GENIUS法案的实施，发布了规范支付稳定币在美国市场发行、要约与销售的拟议规则。该部门将提案开放公众意见征集，与此同时监管机构继续构建联邦稳定币框架；作为更广泛加密监管议程的一部分，美国还在推进《清晰法案》（Clarity Act），这一独立立法拟将数字资产市场的监管职责在证券交易委员会（SEC）与商品期货交易委员会（CFTC）之间划分。

此轮监管举措出台之际，稳定币市场正在收缩，自年初以来已缩水近100亿美元，且在多年强劲增长之后，总供应量仍低于2026年峰值。稳定币主要作为加密交易所的交易抵押品流通，并作为跨境美元计价转账的渠道，而这一支付与结算职能正是财政部提案在新制度中置于核心地位的。

GENIUS法案规则瞄准美国稳定币发行

财政部正就GENIUS法案第3条征求公众意见，该条款涉及美国的稳定币框架。第3条规定了谁可以发行或要约稳定币，并包含针对外国稳定币发行商的限制。监管机构正在研究如何解释该法律的这些条款，以确保其有效性。

GENIUS法案于2025年7月签署成为法律，是首部专门针对稳定币的联邦法律。该法案将发行权限于获准的发行商，即受保存款机构的子公司、联邦资质认可的非银行发行商以及符合条件的州监管发行商，规模较大的发行商将纳入联邦监管。该法律还要求发行商以现金和短期美国国债形式持有的储备金对其代币进行一比一支持，发布由首席执行官核证的月度储备报告，并禁止向稳定币持有者支付利息。外国发行的稳定币只有在其本国规则被认定与美国框架实质相似时才能触达美国用户，而拟议规则正是要将这一认定付诸实践。国会支持者将这一框架部分定位为强化美元在数字支付中作用的方式。

拟议规则制定通知（NPRM）阐明了财政部计划如何落实在美国成为持牌稳定币发行商的要求，并就该条款的解释提出87个问题。由于公众意见征集期限设定为60天，意见征集将至少开放至10月中旬，这使财政部大约有三个月时间在GENIUS法案于2027年1月18日生效之前完成规则定稿。该部门如何解决有关许可、外国发行商限制和执法的问题，将决定法案生效后哪些公司能够在美国市场合法分销稳定币。

财政部还表示，将把稳定币视为一个独立于证券和大宗商品等其他金融工具的新领域。尽管该部门承认现有规则的存在，但它指出，这些传统投资规则可能会阻碍稳定币目标的实现。提案指出，根据GENIUS法案，稳定币的核心目的是作为一种有效的支付与结算手段，包括跨境场景。

稳定币市值维持在3100亿美元附近

该提案出台之际，稳定币市场在2025年强劲扩张后已放缓。据DeFiLlama数据，8月稳定币总市值约为3080亿至3100亿美元，低于2026年初录得的3150亿美元以上的水平。

市场在2025年期间急剧扩张。据DeFiLlama报告，稳定币供应量从2025年初的约2040亿美元增至12月初的大约3050亿美元。2026年增长放缓：DeFiLlama数据显示，该行业在最近30天期间下跌约1%，周度供应量基本维持在3100亿美元左右水平。

Tether仍是最大的稳定币发行商，USDT的流通市值约为1840亿美元，占据接近60%的市场主导地位。Circle的USDC位居第二，约为720亿至740亿美元。Circle于2025年6月在纽约证券交易所上市，此次上市正值该行业的扩张推动传统金融更深入地参与稳定币的发行与分销之际。

最新的收缩并未抹去该行业先前的扩张，但表明稳定币供应量已停止以2025年期间的速度增长。GENIUS法案现可能影响发行商对待美国分销、许可以及外国市场准入的方式，而财政部第3条最终规则将决定这些法定限制如何在法律预计于2027年1月18日启动之前适用。对于发行商、交易所和跨境支付用户而言，10月中旬的意见截止日期是规则制定过程中的下一个具体节点。

免责声明：本文仅供参考，不构成财务建议。数字资产可能出现剧烈的市场波动。