The Travelers Companies, Inc.（TRV）股价在周五盘前交易中下跌4.02%至368.72美元，尽管这家财产保险公司公布了更为强劲的第三季度业绩。该股在周四常规交易时段收于383.89美元，上涨1.61%，但盘前跌势抹去了这些涨幅。公司公布本季度净利润为19.17亿美元，同时巨灾成本上升。对保险公司而言，季度业绩需通过承保收入、投资回报以及天气导致的巨灾成本之间的相互作用来解读——这些因素均体现在Travelers的财报中。

尽管巨灾成本上升，盈利仍实现增长

Travelers公布第三季度摊薄每股收益为9.04美元，高于去年同期的8.24美元。净利润从18.88亿美元增长2%，核心利润增长4%至19.47亿美元。核心收益为每摊薄股9.18美元，去年同期为8.14美元。

更高的有利准备金开发和更强的投资收入支撑了业绩，但风暴推高了巨灾损失。公司本季度录得5.38亿美元的巨灾损失，高于去年同期的4.02亿美元——这一项目往往会随着天气事件袭击承保地区而在季度间波动。有利的前一年准备金开发（反映此前的损失估计高于实际理赔成本）从2200万美元升至2.34亿美元。

承保利润达到14.32亿美元，较上一年增加5400万美元。综合成本率——即理赔和费用与已赚保费的比率，低于100%表示承保盈利——从87.3%改善至86.8%，反映出更强的承保盈利能力。剔除巨灾损失和前一年准备金开发的基础综合成本率从83.9%小幅上升至84.1%，表明基础成本略有上升。

各保险业务板块保费增长不一

季度净承保保费总计114.80亿美元，与上一年度的114.73亿美元基本持平。剔除今年出售的加拿大业务，保费增长2%。

商业保险保费增长3%至58.68亿美元，受益于续保和新业务。债券与专业保险承保保费为12.09亿美元，增长12%，受益于保证保险活动的增加，新业务同比增长18%。个人保险保费则反向变动，本季度下降7%至44.03亿美元。

随着收益率和平均投资资产的增加，本季度投资收入上升。税前净投资收入增长6%至10.98亿美元，税后收入达到9.08亿美元。然而，已实现投资亏损税后总计3000万美元，而上一期为实现2100万美元的收益。

回购持续进行，账面价值下降

Travelers本季度通过股票回购和其他资本分配向股东返还约18亿美元。公司以每股平均376美元的价格回购了400万股，总额15.08亿美元，并在9月底保留了24.15亿美元的回购授权额度。

由于未实现亏损增加，股东权益较2025年底下降12%至289.95亿美元。利率上升会降低保险公司投资组合中所持债券的市值，这种对Travelers投资组合的压力使每股账面价值——衡量保险公司净资产的关键指标——下降6%至141.48美元。剔除净未实现投资损益的调整后每股账面价值同期上涨9%至172.47美元。

前九个月业绩与股息

今年前九个月，净利润增长54%至58.36亿美元。九个月综合成本率改善6.9个百分点至86.3反映出较低的巨灾成本。

董事会宣布每股1.25美元的季度股息，将于12月31日支付给12月10日登记在册的股东。第四季度巨灾成本和保费走势的演变将决定全年业绩的最终图景。