据市场分析公司 CryptoQuant 称，加密交易所上与 TradFi 相关的永续合约未平仓合约已翻倍至 20 亿美元，公司将这一变化描述为传统金融产品与加密交易场所之间重叠加深的迹象。

该数值特指与传统金融资产挂钩、目前在加密交易所交易的永续期货，而不是更广泛的加密衍生品市场。CryptoQuant 在其关于这一趋势的更新中公布的 20 亿美元未平仓合约读数，是其给出的唯一量化数据点。相关报道可参见 2026 年值得关注的顶级 RWA 加密项目：10 个现实世界资产代币和协议。

未平仓合约衡量的是仍处于开放且未结算状态的衍生品合约总价值。未平仓合约上升，意味着更多资金被投入到活跃头寸中；若下降，则表示交易者正在平掉敞口。相关报道可参见 Binance 推出 EWJUSDT 美元标准指数永续合约。

未平仓合约上升为何对加密市场情绪重要

未平仓合约翻倍，表明市场对这些与 TradFi 相关产品中的杠杆敞口或对冲需求更强。单凭这一点并不能判断市场方向，因为未平仓合约在多头和空头仓位同时增加时都可能上升。相关报道可参见 韩国金融服务委员会将加密操纵案件移交检方。

这一增长也表明，传统金融工具正越来越多地融入加密交易基础设施，交易所正将股票和指数敞口打包为加密交易者熟悉的永续格式。这对市场结构很重要，因为未平仓合约反映的是有多少资金被锁定在活跃合约中，而不仅仅是某一时点有多少交易流经某个场所。

围绕这类资金流的竞争在各个平台上都很明显。Bitget 的 UEX Futures League 同时面向加密和 TradFi 市场，而交易所排名仍在显示衍生品流动性集中于何处，例如 Bybit 在主要交易所中未平仓合约排名第二。

较高的未平仓合约从风险角度看也是双刃剑。更多已投入的资金在价格单边运行时会放大动能，但如果杠杆头寸被迫平仓，也会增加清算风险。

交易者在 CryptoQuant 的 20 亿美元读数后应关注什么

当未平仓合约数据与价格方向的一致性结合时，其意义更大。合约基础持续上升并伴随价格趋势延续，说明确有持仓建立；而未平仓合约上升但价格没有跟进，则可能反映犹豫不决。

资金费率和清算活动是短期内需要关注的确认指标。持续单边的资金费率，或一连串清算，都能显示新的持仓有多拥挤。

持续增长比短暂飙升更能验证这一趋势。如果较高的未平仓合约保持不变并在各个平台扩散，将进一步支持这样一种判断：与 TradFi 相关的永续合约正成为加密市场结构中持久的一部分，而不是短暂轮动。

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