核心要点

若潜在的加密牛市延续，头部加密股票将从中受益。

加密市场恐慌与贪婪指数显示，本轮上涨行情可能延续。

值得关注的头部加密股票包括Coinbase、Robinhood和Galaxy。

8月下半月，加密股票随比特币及主要山寨币一同反弹。随着交易环境改善，Coinbase、Robinhood和Galaxy Digital均从近期低点回升。这种关联具有结构性：三家公司的业务中均有相当一部分来自交易活动、托管业务或资产价值，而这些业务会随加密价格涨跌波动，因此其股票常被视为加密市场本身的高贝塔代理。

然而，恐慌与贪婪指数高企并不能证明牛市将持续。情绪过热也可能意味着仓位拥挤和回调风险上升。

因此，更有力的投资逻辑取决于比特币及山寨币价格能否保持坚挺，从而带动交易活动、资产管理规模、交易收入及其他加密相关业务线的增长。

Coinbase股票提供直接的加密市场敞口

Coinbase股票在近期的比特币和山寨币反弹中回升，从年内低点137.87美元涨至目前的178美元。凭借其在行业中的地位，该公司有望从加密市场牛市中受益。

它是美国最大的加密交易所，也是主要币种的头部持有者。Coinbase是全球第九大比特币持有者，持有17,311枚比特币，价值超过13亿美元；同时还持有超过15万枚ETH，目前价值超过3.65亿美元。因此，该公司将直接受益于当前 ongoing 的加密行情上涨。

该公司还可能受益于交易量的回升，此前几个季度交易量一直承压。这一点很重要，因为交易手续费是Coinbase最具周期性的收入来源之一，会随价格和散户参与度而波动。其最近财报显示，上季度交易量环比下降15%，交易额环比下降21%，加密市场反弹有望缓解这一压力。

加密行情上涨还可能吸引更多人使用稳定币，而稳定币是其业务的重要组成部分。事实上，USD Coin（USDC）市值已从本月低点的710亿美元升至730亿美元以上。Coinbase稳定币相关收入超过2.92亿美元。与交易手续费不同，稳定币相关收入往往随持仓规模而非日常波动而增长，因此Coinbase将其视为更稳定的业务线并加以重视。

Coinbase也在努力转型其商业模式。除加密交易外，公司还推出了股票和ETF交易、预测市场以及衍生品业务。

Robinhood股票或受益于加密交易量上升

虽然Robinhood股票近期有所反弹，但仍远低于去年的峰值水平。原因之一是其加密收入在过去几个季度持续承压。

最新财报显示，其名义加密交易量从2025年第四季度的824亿美元降至第二季度的404亿美元。其中Bitstamp交易量为221亿美元，Robinhood应用为236亿美元。这一交易量变化与加密寒冬同步。因此，新一轮加密牛市将对HOOD股价构成利好。

Robinhood股票还有更多催化剂。首先，入金客户数量从去年同期的2,650万增至第二季度的2,840万。

此外，退休账户数量跃升至超过215万个，较去年第二季度增长47%。托管资产总额增至345亿美元。另外，Robinhood Chain上的资产规模也创下历史新高。这些指标之所以重要，是因为它们显示公司中较少依赖加密的业务正在增长，这些 recurring 托管和生息关系可以缓冲交易收入的波动。

Galaxy Digital兼具加密与AI双重敞口

由Michael Novogratz创立的Galaxy Digital在加密寒冬中同样承压。其股价从46.15美元的历史高点跌至目前的23.21美元。

股价下跌源于投资者对加密寒冬和交易量下滑的反应，这两者已导致重大亏损。其收入也从第一季度的102亿美元降至87亿美元。

该公司可能受益于加密牛市，因为行情上涨将提振其业绩。此外，公司也寄望于近期推出的信贷额度业务能帮助改善业绩。

Galaxy Digital还可能受益于其在数据中心行业的投资。为此，它与CoreWeave建立了合作关系，并已开始提供数据中心空间。随着需求持续上升，这一增长在短期内可能延续。数据中心布局使Galaxy同时获得两个不同的需求驱动因素：加密市场活动，以及AI计算背后的基础设施建设——后者使全行业对数据中心容量的需求保持高位。

本文仅供参考，不构成投资建议。股票和加密货币市场可能出现剧烈价格波动。

来源：The Market Periodical