此次重构规模可能影响600多家公司，这对日本小盘股构成了持续数年的压力，因为市场正在判断哪些公司将从10月起被逐步剔除，哪些公司仍有足够的自由流通市值留在指数中。接近前3%门槛的公司很可能面临流动性下降和持续的抛售压力，因为跟踪指数的基金会提前布局；如果市值变化使边缘公司重新回到门槛之上，市场对预期被剔除个股的空头头寸也可能迅速回补。两年的分阶段纳入/剔除窗口意味着，对更广泛指数和被动资金流的影响应当是渐进的，而不是一次性的剧烈事件，但个别小盘股发行人在正式被移除之前就已面临集中压力。

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Earlier:

Japan weighs more flexibility for GPIF as pension giant reports Q1 gains

东京的基准指数即将剔除数百只规模最小、流动性最低的成分股，而小盘市场已经开始为谁会被删选做准备。

Summary:

日本TSE基准指数正准备迎来有记录以来最大规模的重构，分析师估计可能有600多家公司被逐步剔除

新的纳入规则将移除截至8月在TSE上市公司中按自由流通市值排名处于前3%之外的企业

剔除将从10月起在两年内逐步实施

考虑到从指数中被除名可能压低股价并降低流动性，小盘股发行人本月已在为此采取防御性措施

该规则变更是对投资者长期抱怨基准指数中小型、流动性不足公司过多的回应，这也抬高了指数复制成本

瑞穗表示，一些投资者已在做空预计将被剔除的小盘股；如果市值变化使相关公司最终留在指数中，则可能引发空头回补

日本东京证券交易所的基准指数正迈向有史以来最大的一次重构，分析师估计，在一项新引入的纳入规则下，超过600家公司可能被逐步剔除。按照该变化，截至8月，TSE上市公司中按自由流通市值排名处于前3%之外的企业将被移出基准指数，相关流程将从10月起在两年内逐步实施。

这一潜在剔除规模已促使小盘股发行人本月采取防御性措施，因为接近门槛的公司正设法在剔除开始前巩固自身地位。受影响公司的担忧很直接：从基准指数中被剔除，很可能压低股价并降低交易流动性，因为纳入指数所带来的被动资金和跟踪指数资金需求将随之消失。对于聚集在前3%临界线附近的公司而言，这种压力很可能会在正式剔除日期之前很久就开始累积，因为市场会提前计入最终结果。

这一规则变化直接回应了投资者长期以来的抱怨：该基准指数已被数量庞大且流动性不足的小型公司所“臃肿化”，这种结构抬高了被动基金复制指数的成本。通过削减指数尾部，TSE旨在改善基准成分股的整体流动性状况，并降低大规模复制该指数的资本池的跟踪成本。

此次重构也围绕最可能受影响的公司形成了明确的交易机会。瑞穗表示，一些投资者已开始做空预计将被移出指数的小盘股，以押注通常伴随基准剔除而来的流动性和价格压力。不过，这种仓位布局也有其风险，因为在8月测算日期临近的过程中，市值排名可能发生变化；Hatano指出，对于任何原本被预期将被剔除、但最终未被剔除的公司，都存在出现快速空头回补行情的空间。随着两年分阶段实施窗口仍在前方，小盘市场很可能继续保持波动，投资者也会持续重新评估哪些公司能够进入最终名单。