面对最重大气候相关财务风险的实体经济，目前缺乏对冲天气相关风险的途径，CoinDesk的Omkar Godbole指出。

天气相关灾害和气候转型风险正在迅速增加，然而传统天气衍生品市场仍然微小、不透明，且对最受影响的人群几乎不可及。在公共区块链上对天气衍生品进行代币化，可以通过智能合约自动执行赔付、降低交易对手风险，并向农民、小企业和其他非机构用户开放气候风险对冲。

将可靠的气象数据上链的早期努力——例如气象数据提供商与区块链网络之间的合作——旨在解决预言机问题，实现可扩展、透明的天气金融产品。

日益增长的威胁与失灵的市场

"自1980年代以来，登记在册的天气相关损失事件数量增加了两倍，经通胀调整后的损失增长了五倍。这些趋势还将持续，并可能威胁到占全球GDP 20%的资产。"

这番话出自加拿大总理马克·卡尼，在其2021年出版的《价值(s)：为所有人建设一个更美好的世界》一书中谈论气候风险。这本600页的著作从多个层面深入审视了气候金融，尤其是天气衍生品领域——作者上次关注这一领域还是在2012至2014年间，于孟买一家货币与大宗商品研究团队工作期间。当时的工作职责之一是追踪天然气价格，而天然气价格受天气预报影响，有时也受天气衍生品影响，更具体地说是取暖度日数（HDD）和制冷度日数（CDD）期权。

即便在当时，这些天气期权市场的破碎、分散和鲜为人知就令人震惊，使世界上大多数人口暴露在天气和气候风险的金融毁灭之下——更不用说物理风险了。

如今，在加密领域深耕十年之后，作者认为代币化、区块链和智能合约最重要的现实世界用例，可能是对天气衍生品进行代币化，而非仅仅为债券等传统收益型资产创建数字仓库。这一观点与当前的现实世界资产（RWA）代币化叙事背道而驰——后者主要聚焦于将私人信贷、美国国债和其他传统工具上链，这些是对现有金融体系有价值的但渐进性的延伸，而非服务未被覆盖人群的新市场。

天气衍生品是什么——以及它们为何重要

天气衍生品是在特定气候条件越过预设阈值时进行赔付的金融工具。例如，一家公用事业公司可能购买一份合约，在冬季气温异常温暖时获得赔付，因为暖冬会降低供暖需求和收入。一家航空公司可能对冲因风暴导致航班取消的成本。一位印度农民可能为自己抵御季风失败的风险。

这些工具之所以存在，正是因为天气是全球经济中最大的未对冲金融风险之一。根据世界气象组织的估算，过去十年中，天气相关灾害已造成超过2万亿美元的全球经济损生。

问题在于，为管理这种风险而建立的市场本身已经失灵。天气衍生品是高度特定的、大多基于本地化风险的定制合约，且通常期限较短，这严重限制了二级交易活动。整个市场的名义价值约为250亿美元——与利率或信用衍生品市场相比只是零头，与过去十年记录的2万亿美元天气相关损失相比同样微不足道，更不用说未来潜在灾害的规模。

物理风险与转型风险

天气相关的财务风险不仅限于极端事件造成的破坏——卡尼将其称为"物理风险"。同样重要的还有转型风险。卡尼认为，随着全球经济向低碳未来转型，政策和技术的变化可能引发数十亿美元的搁浅资产损失——这些资产不再符合新的监管框架或新兴技术，因此不再具有曾经的价值。

当前的天气衍生品市场无法充分应对任何一种风险。如今的市场是一个分散的、定制化的环境，充斥着有限的合约标准化、薄弱的定价透明度和重大的交易对手风险。它被大型机构主导：能源公用事业公司约占所有合约的40%，其次是农业的25%。最受天气风险影响的人群——小农户、小型物流运营商、处于气候脆弱新兴市场的微型企业——无法获得这些工具。这个市场太小、流动性太差、太不透明，任何没有Bloomberg终端和机构资产负债表的人都难以追踪和参与。

在美国，天气衍生品属于商品期货交易委员会（CFTC）的监管范畴，任何代币化的等价产品都将面临同样的监管——这一因素影响着此类产品在受监管司法管辖区中扩展的速度。

换言之，面对最重大气候相关财务风险的实体经济，实际上被剥夺了对冲的途径。这个旨在帮助世界管理气候风险的市场恰恰在这项任务上失败了，而这种失败是结构性的，而非技术性的。

代币化如何改变这一局面

这就是代币化登场的地方——也是加密行业在天气风险对冲民主化方面可以发挥真正重要作用的领域。在作者看来，这比简单地在链上提供债券等传统收益型资产重要得多。

将天气衍生品置于区块链上的核心优势并非纸上谈兵。智能合约可以在经过验证的天气数据越过预设阈值时自动触发赔付，绕过人工处理、争议、延迟和交易对手风险。借助代币化的天气衍生品，依赖降雨经济体的农民不再需要与高盛的关系来对冲季风失败的风险。建立在智能合约上的参数化保险产品，能够读取经过验证的降雨数据并自动赔付，原则上恰好是能够正确定价和分配气候风险的那种市场。参数化保险——根据预设触发条件而非评估损失进行赔付——已经是传统气候风险市场中一个不断增长的细分领域，基于区块链的版本将在扩大覆盖范围的同时降低管理成本。

卡尼在《价值(s)》中说道："我们需要金融市场与气候政策协同运作，以最大化其影响力。在正确的基础之上，金融体系可以构建一个良性循环——更好地理解明天的风险、为投资者提供更好的定价、决策者做出更好的决策，以及更平稳地向低碳经济转型。"

代币化还解决了阻碍传统市场的流动性和可及性问题。部分所有权允许将天气风险分割为更小的单位，由此产生的可组合性促进了天气衍生品与借贷协议、保险产品和收益型工具的整合。在公共区块链上记录的每一笔交易、每一个头寸、每一次结算的透明度，解决了历史上导致价格发现不佳和参与度有限的模糊性问题。

预言机问题与早期解决方案

代币化的天气衍生品只有在输入数据可靠的情况下才能运作。这就引出了预言机问题——即将防篡改的实时天气数据以智能合约可以信任的形式引入区块链。更广泛的DeFi生态系统已经建立了大量的预言机基础设施——尤其是Chainlink的去中心化预言机网络，在借贷、衍生品和稳定币协议中保护着数百亿美元的价值。将该基础设施扩展到气象数据源，是天气金融合乎逻辑的下一步。

一些公司已经在着手解决这一问题。Kweather，韩国领先的天气大数据平台，以及Flare，一个以数据为中心的区块链网络，最近签署了一份意向书，计划将气象数据集——包括温度、降雨量和其他气候变量——上链。它们旨在为DeFi、参数化保险和气候风险市场提供天气金融产品。这一举措仍处于非常早期的阶段；它只是一个试点，意向书并不等于可用的产品。

代币化不会解决气候变化问题。但它或许能修复那个本应帮助我们管理气候问题的市场。在一个天气风险只会持续增长的世界里，这绝非小事。

注：本专栏表达的观点仅代表作者Omkar Godbole——CoinDesk市场团队联席执行主编——的个人观点，不一定代表CoinDesk, Inc.或其所有者和关联方的立场。