代币化股票——即可在加密市场基础设施上交易的常规股票的区块链代表形式——正受到越来越多关注，纳斯达克准备于12月6日启动每周23小时交易。Bitfinex在10月23日的报告中援引国际货币基金组织（IMF）的研究称，87%–99%的隔夜代币化股票价格波动在传统市场开盘后五分钟内即体现在常规证券价格中。

报告指出，即便股票市场休市，只要区块链市场处于交易状态，代币化股票就能让交易者持续接触金融市场。但报告同时指出，IMF并未确立代币化市场与常规股价之间的因果关系。研究结果显示的是开盘价格与隔夜收益之间的高度相关性。

IMF对代币化股票有何发现？

IMF于10月发布的《全球金融稳定报告》分析了代币化股票与常规证券之间的联系。研究人员考察了五种流动性很高的敞口：标普500、纳斯达克100、特斯拉（Tesla）、Alphabet和英伟达（Nvidia）。

该研究覆盖了11个交易场所的Ondo和xStocks产品。值得注意的是，截至7月31日，样本规模约为3.45亿美元，约占代币化股票市场总量的15%——这意味着按市值计算，该市场的大部分并未纳入研究覆盖范围。

分析表明，超过半数的代币化股票交易在美国市场常规交易时间之外进行。当常规市场开盘时，隔夜价格在交易的前五分钟内以87%至99%的传导比例转移到常规价格中。

不过，研究人员仍发现了与代币化股票相关的若干市场风险。其已实现波动率约为常规股票的1.5倍，而流动性则更低——这一缺口在去中心化平台上尤为明显。IMF还记录到，交易量较少的场所存在更高的定价错误。

纳斯达克何时推出延长交易？

纳斯达克计划于12月6日开始隔夜交易。根据该交易所的官方时间表，隔夜交易时段将从美东时间晚9点持续至凌晨4点。

该举措旨在实现每个工作日23小时的交易：交易所将在晚8点至9点暂停一小时进行维护，周末不交易。

来源：Finance.biggo

纳斯达克的常规交易时段将维持在上午9:30至下午4点，交易所还打算保留现有的开盘和收盘集合竞价。

新功能的推出仍须满足一定条件。它取决于必要市场数据基础设施的建设以及监管规则的变更。该时间表也仅适用于纳斯达克股票市场，而非该公司运营的所有交易所。这些前提条件为市场参与者提供了在计划中的12月6日启动之前需要跟踪的具体事项。

Bitfinex Securities高管Jesse Knutson表示，交易限制可能会加大开盘前后的波动性。

代币化股票市场增长有多快？

根据DWF Labs于10月16日发布的报告，代币化股票在整个2026年持续增长。报告显示，10月5日当周该市场市值为38亿美元，较1月的约6.54亿美元增长483%。

去中心化交易所的交易额达到25.4亿美元，高于年初的4580万美元。不过，10月的周交易额并未超过8月下旬创每周72.6亿美元的高点。

DWF Labs还披露，截至10月15日，共有价值3.13亿美元的代币化股票被用于去中心化金融。基于区块链的转账每周达175亿美元，这一数字包括钱包间转账和借贷，而不仅仅是通过交易所进行的交易。

为何流动性风险依然存在？

尽管代币化股票交易日趋活跃，但对其执行质量和投资者需求的担忧依然存在。TD Cowen于9月发布报告称，美国投资者已能高效地获取传统股票。这家投行强调，基于区块链的平台需要一个独特的价值主张，以弥补流动性较低和技术复杂性带来的劣势，仅凭可及性不足以确保有竞争力的定价。与此同时，摩根士丹利已将其备受期待的代币化股票发行推迟至2027年第一季度。

目前，代币化股票为投资者提供了除延长传统交易所运营时间之外的另一种交易途径。IMF的研究指出，新兴代币化市场中存在隔夜价格发现功能，但流动性、监管和市场保护问题依然突出。随着纳斯达克的隔夜交易时段计划于12月6日启动（待基础设施和监管条件落实），以及摩根士丹利的代币化股票发行目标定于2027年第一季度，未来几个季度将为全天候股票交易在传统与区块链平台上如何成型提供具体的观察节点。