根据链上数据，过去一年在去中心化交易所交易的代币化股票交易量达到487亿美元，较此前12个月增长10,163.7%。Uniswap在所有交易场所中居首，其v3和v4流动性池的交易额达171亿美元。

代币化股票是公开上市股票的区块链表示形式，可保存在加密钱包中并随时交易，包括在Uniswap等去中心化场所交易。交易量的激增表明，代币化股票正开始超越仅仅存在于链上的资产。更迫切的问题是，是否有足够的买家和卖家入场以形成可行的二级市场，因为仅有较高的交易量并不意味着所有权有保障或流动性充足。

交易量、市值和持有人数量衡量的是不同的东西

487亿美元这一数字反映的是交易活跃度，而非实际存在的代币化股票规模。根据RWA.xyz的数据，截至10月3日，代币化股票（链上股票市场的一部分）的已分发价值为32.0亿美元。已分发价值的定义是已发行并分发的代币的价值。

Token Terminal在2026年10月2日的一则X帖子中重点提到了这一激增：

Tokenized stock DEX trading volume is up 10,163.7% YoY, with $48.7B traded over the past year Uniswap leads with $17.1B in volume across v4 and v3 pic.twitter.com/rULbw2f4rS — Token Terminal 📊 (@tokenterminal) October 2, 2026

相比之下，Binance Research采用的是更广义的链上股票概念，其估算截至9月15日的规模为44.3亿美元，年内增长390.4%。即便按此口径，链上股票也仅占上市股票估计市值151.9万亿美元的0.0029%——这一差距表明，相对于传统股票市场，该市场规模仍然很小。

根据Cryptopolitan的报道，Token Terminal称去年9月代币化股票持有人达430万，几乎是上一年报告数字的43倍。不过，这些数字统计的是区块链地址而非经核实的个人，因为一个人可以持有多个钱包。

高换手率，集中于少数代币

Pantera Capital 9月发布的《State of Tokenization》报告显示，6月代币化股票的现货换手率约为204.6%，这意味着该月交易的代币化股票价值超过发行量的两倍。但Pantera警告称，整个类别的高换手率可能仅由少数交易活跃的代币驱动，而其他许多代币的交易活动非常有限。

在487亿美元DEX交易量对应的同一统计年度内，Token Terminal的数据也呈现出这种模式。按参考股票计算，ETF相关产品——即参考交易所交易基金的代币——占交易量的44.0%，其次是NVDA的10.0%和SPCX的7.3%。就单个资产而言，仅QQQb就占DEX交易量的28.9%，远高于SPYx的5.3%和NVDA的4.9%。

衍生品的交易活动规模更大。6月在Hyperliquid和Lighter上交易的股票永续合约——无固定到期日的永续期货——价值约678亿美元，而代币化股票现货交易仅为420万美元——这一差距表明，许多交易者更感兴趣的是押注股价走势，而非真正持有代币化股票。

交易者为何转向链上

代币化股票的吸引力其实相当简单。FalconX指出，碎片化所有权、近乎即时的结算、潜在的24/7全天候交易以及DeFi实用性，是市场兴趣日益浓厚的主要原因。

随着对代币化股票的需求增长，各交易所也扩充了相关产品。Kraken于2025年开始提供代币化股票，随后是Bybit和OKX。Binance则于2026年6月推出了bStocks。487亿美元的交易量数字仅涵盖去中心化场所，因此在这些中心化平台上执行的交易并不包括在内。Binance Research还发现，今年股票的资本激活率从1.95%升至7.54%，其中流动性池和借贷占据了大部分已部署价值——这与FalconX所列举的DeFi应用属于同类。

SEC打开了一扇窄门

9月17日，SEC发布了临时创新豁免，允许符合条件的代币化证券交易场所通过许可式自动化做市商（一种仅限获批参与者使用的定价系统）交易代币化的NMS股票——即纳入全国市场体系的美国上市股票——而无需注册为交易所。该豁免对交易标的和交易量设有限制，要求代币享有与对应股份相同的权利，并在发布五年后到期。SEC还就该做法征求公众意见，且由于该豁免即将到期，这些交易场所的长期监管处理方式仍未确定。

宏观预测背后的假设

展望未来，花旗（Citi）在其基准情景下预测，到2030年代币化资产市场规模将达到5.5万亿美元，并估计若有10%的美国散户投资者转移到链上，可能创造约2.6万亿美元的代币化股票需求。

然而，IMF的一项分析警告称，代币化可能在代币与其底层资产之间的法律联系方面产生风险。随着交易规模扩大，以及投资者最终需要行使所有权或退出头寸时，这一区别可能变得更加重要。

来源：Cryptopolitan