概览

代币化股票市场在30天内产生了295亿美元的转账额，增幅超过415%。活跃使用的增长快于存续价值。月活跃地址攀升逾209%至130万个，同期持有者数量增长167%至236万个。

Ondo、Kraken xStocks和Binance bStocks合计持有约81%的分配价值，合并余额超过20.5亿美元。Coinbase和Bitwise为符合条件的非美国用户扩展了自托管股票产品，而DeFi整合则带来了托管和智能合约风险。

转账量创纪录，参与面持续扩大

根据RWA.xyz数据，代币化股票市场在30天期间的链上转账额达到295亿美元，增幅超过415%。数据显示参与度的扩张超出了交易量本身：月活跃地址增长逾209%至约130万个，持有者数量增长167%至236万个。

链上分配价值达到25.4亿美元——当月仅增长1.45%，但比上年同期高出637%。这一反差值得关注：活动增长远快于存续价值，表明市场出现更频繁的流通、更广泛的钱包使用以及新产品整合，而非余额的同步激增。

这一增长发生在传统资产上链这一更广泛的机构化趋势之中。包括贝莱德（BlackRock）在内的资产管理公司已推出代币化基金，行业对链上现实世界资产的追踪已从国债、大宗商品扩展到股票——这一趋势使链上证券基础设施对发行方和用户而言都更加熟悉。

增长集中于三大平台

最新的市场构成既显示了规模，也显示了集中度。Ondo以8.428亿美元的分配价值领先，Kraken的xStocks持有6.093亿美元，Binance的bStocks达到5.999亿美元。三者合计控制了约25.4亿美元市场的81%，这意味着发行和基础设施仍集中于三家提供商。

代币化股票呈现另一份排名。Securitize Corp.约占1.63亿美元，其次是Strategy PP Variable xStock的1.36亿美元，Ondo的Circle Internet Group代币化股票持有1.09亿美元。这些余额显示价值所在，而转账量则衡量资产在钱包和应用之间流动的频率。

月度转账额约为该行业分配价值的11.6倍。不应将这一比例解读为295亿美元的新增投资；它可能包括重复交易、钱包转账、赎回、流动性操作和抵押品流动。即便如此，活跃地址和持有者的增长也为参与面随换手率扩大提供了独立的证据。

从3.44亿美元到25.4亿美元的同比增长使市场规模大于去年夏天，而活动更大幅度的月度跃升表明用户正在找到更多交易和使用代币化股票的方式。

加密平台将链上股票延伸至DeFi

Coinbase于8月24日在Base上添加了代币化美股，面向符合条件的美国以外用户。初始资产涵盖苹果、英伟达、Meta和Alphabet。Base表示，每个B20代币代表通过受监管托管结构一对一持有的真实股份。持有者可以将资产保存在自托管钱包中，通过支持的场所交易，或将其连接到去中心化应用。

Bitwise一天后跟进，推出了基于Coinbase发行资产的自动化代币投资组合。Glider执行规则化再平衡，同时用户保留其代币。Mag7X率先推出，机器人和人工智能模型仍在筹备中。访问仅限符合条件的非美国人士，Bitwise表示其在SEC的注册并不意味着监管机构批准了这些投资组合。

地域分布值得关注：大多数代币化股票产品面向美国以外的用户，反映出这个市场既受需求驱动，也同样受司法管辖区边界的塑造。美国证券法规约束着公司股份的代币化权益如何发行以及向谁发行，这就是为什么资格审查在这些产品中反复出现。

其他平台正在将链上股票扩展到现货交易之外。Bybit于7月添加了代币化股份——包括英伟达、苹果和特斯拉——作为保证金借款的抵押品。由Robinhood支持的Arcus也推出了超过95种股票代币和永续市场。链上股票产生的转账额可能不会同比例提升分配价值。

多项产品支持在美国交易所常规交易时段之外的延长交易，让用户能够更早对事件作出反应。不过，盘外流动性较薄可能扩大点差，并削弱价格跟踪效果，直到市场重新开盘。

结构差异与风险

代币化股票市场还提供不同的结构。一些产品提供对托管股份的直接权益，另一些则提供合成价格敞口或现金赎回。交易时段、股息处理、投票权、赎回条款和投资者保护可能因发行方和司法管辖区而异。

DeFi的使用增加了智能合约、预言机、流动性和清算风险。市场集中度带来了另一个依赖问题，因为三家平台持有多数分配价值。投资者必须评估发行方、支撑安排、托管、转让限制和赎回流程，不应将代币化股票等同于券商账户中的持仓。例如，Coinbase的Base产品仅限美国以外的合格司法管辖区使用。