代币化基金市场迎来了迄今为止最具成效的季度之一。在过去90天内，代币化基金的市值增加了约27亿美元，增长主要由两款产品推动：摩根大通的政府货币市场基金和Ondo Finance的生息票据。

根据RWA.xyz追踪的数据，此次扩张使代币化资产的总分配价值在2026年8月中旬达到约380亿美元。代币化基金处于这一总额的中心，是更广泛的现实世界资产（RWA）运动的一部分——在这场运动中，国债和基金等传统工具以链上代币的形式发行，可实现全天候结算。

两款产品主导此次激增

摩根大通的JLTXX是一只在美国注册、在以太坊上代币化的政府货币市场基金，于2026年5月13日推出，获得1亿美元的种子投资。短短几个月内，其估值已增长至6.94亿美元至8.09亿美元之间。它的推出延续了其他大型机构开创的模式：富兰克林邓普顿自2021年以来一直运营一只链上政府货币市场基金，而全球最大资产管理公司贝莱德则于2024年3月推出BUIDL跟进。

第二大贡献者是USDY，这是Ondo Finance的代币化票据，由短期国债和银行存款作为支撑。截至8月中旬，USDY市值达到约21亿美元，成为现有规模最大的代币化收益产品之一。其吸引力显而易见：持有者既能获得国债收益敞口，又保留了数字资产的灵活性——可以转移、赎回，或在各类DeFi协议中用作抵押品。

目前代币化产品的更广泛排行榜为：USYC约30亿美元，BUIDL（贝莱德的代币化基金）约27亿美元，USDY为21亿美元，JLTXX约8.09亿美元。前四名合计价值超过86亿美元。USYC位居榜首源于Circle于2025年初收购该产品及其发行方Hashnote——这是稳定币运营商成为基金发行方而非仅是买家的一个案例。尽管近期增长强劲，这一合计规模与美国传统货币市场基金行业相比仍然很小，后者持有数万亿美元资产，其中大部分处于链外包装形式。

机构为何持续入场

稳定币发行商已成为重要买家。Circle和Tether等公司持有数百亿美元的储备金，其中大部分为国债和货币市场工具。这些工具的代币化版本使其能够在链上管理储备，减少摩擦并有可能提高透明度。

JLTXX和USDY等产品已推出支持使用数字货币即时铸造和赎回的功能，消除了代币化基金历史上最大的抱怨之一：资金进出操作笨拙不便。

代币化资产的更大图景

JLTXX在现有的美国证券框架内运营，这意味着它满足了历来使大型资产配置机构远离任何与区块链相关事物的合规要求。一只注册货币市场基金能够在以太坊上存在而不引发监管警报，这一事实表明法律基础设施已与技术同步成熟。悬而未决的问题是，这种成熟能否将买家群体从稳定币发行商和加密原生财库扩展到以更大规模配置资产的传统资产管理公司、企业和财富平台——这一转变将首先体现在RWA.xyz排行榜上，该排行榜目前既包括JLTXX和BUIDL等注册基金，也包括USDY和USYC等加密原生产品。