达拉斯联储经济学家:代币化存款或使美国银行资金来源更不稳定并推高信贷成本
要点速览
- •达拉斯联储的分析警告称,代币化存款可能使银行资金来源更不稳定,并推高家庭和企业的信贷成本。
- •经济学家表示,即时结算和自动化转账可能促使储户为追求更高收益而更快转移资金。
- •在一种情景中,存款利率敏感度提高10%,将使银行持有长期资产的能力下降约7000亿美元。
- •在另一种情景中,存款在银行停留的时间缩短10%,将使这一能力减少约5800亿美元。
- •美国各银行正在开发代币化存款区块链网络,其推出将检验银行是否会通过持有更多流动性资产或定期债务来应对。
代币化存款可能使银行资金来源变得不那么稳定,并推高美国家庭和企业的信贷成本——这是达拉斯联邦储备银行两位经济学家在一份分析中得出的结论。
经济学家罗西·莱维和斯里尼·拉马斯瓦米表示,即时结算可能让追求更高收益的储户更快地转换银行。可编程存款代币和智能体人工智能可以自动完成这些转账,从而缩短存款在单家银行停留的时间,使其对利率更加敏感。这一担忧触及银行业的一个核心特征:银行以客户可随时提取的存款为抵押贷款和商业贷款等长期资产提供资金,而这一模式在历史上一直依赖于存款相对缓慢的流转。
情景估算,而非预测
两位经济学家估算,如果存款对利率的敏感度提高10%,银行持有长期贷款和其他资产的能力可能下降约7000亿美元。在另一情景中,存款在银行停留的时间缩短10%,可能使这一能力减少约5800亿美元。
这两个数字均以10年期等效值表示,并不代表贷款的直接减少。这些计算结果是情景假设而非预测,也不等同于银行贷款一比一的缩减。
银行构建代币化存款网络
这项分析发布之际,美国各银行正在构建共享区块链网络,旨在全天候流转代币化存款,同时将客户资金保留在受监管的银行体系内。代币化存款是记录在共享账本上的传统银行存款的数字化形式;与在2025年《GENIUS法案》下纳入联邦监管框架的稳定币不同,它们仍是对商业银行的债权,处于现有的存款保险和监管制度之内。
本周二,39个美国州银行协会组建了BankChain Alliance(银行链联盟),以开发一个支持代币化存款、稳定币和自动化结算的全国性网络。另外,The Clearing House(美国清算所)正在构建一个由摩根大通、美国银行、花旗、纽约梅隆银行和富国银行支持的网络。
各银行还开始跨机构连接代币化存款系统。8月20日,渣打银行和汇丰银行通过Swift的区块链账本完成了一笔真实跨境交易,该账本连接了两家银行的独立系统,并在通过现有支付基础设施进行结算之前记录了由此产生的债务。
银行可能的应对
莱维和拉马斯瓦米表示,面对波动性更大的存款,银行可以通过持有更大规模的高流动性资产组合(包括准备金和美国国债)来应对。银行也可以更依赖定期债务来维持其贷款组合,尽管通过批发债务为贷款提供资金可能会提高消费者和企业的信贷成本。
两位作者引用巴西的Pix即时支付系统作为可能的比较对象,同时指出它与代币化存款并不相同。一项2025年的研究发现,Pix使用程度越高,银行的流动性资产持有量越多,信贷中介则相应减少。美国新网络的推出将是一次早期检验:存款行为是否如达拉斯联储情景所设想的那样转变,以及银行是否会如Pix研究所示,通过重塑资产负债表来应对。
