链上投资者目前持有的 Circle Internet Group 代币化股票价值约 3.88 亿美元，相当于该公司总市值约 2% 的规模。持仓集中在第三方发行方，其中大部分价值位于 BNB Chain 和 Solana 上。

从IPO到区块链代币

Circle Internet Group 于 2025 年 6 月 5 日在纽约证券交易所上市，股票代码为 CRCL。第三方平台很快开始将这些股票包装成区块链代币，此后该细分市场迅速扩张。

代币背后的数据

根据研究结论，截至 2026 年 10 月 25-26 日，代币化 CRCL 的市值约为 3.857 亿美元，随后在 11 月初达到约 4.0685 亿美元的峰值。作为参考，2026 年 11 月 4 日 Circle 的股权市值约为 194 亿美元，部分对该日期的估计高达 195.5 亿美元。

换个角度看，Circle 每 100 美元的股权价值中，约有 2 美元以代币化形式在链上流通——按百分比计算只是一小部分，但相对于数十亿美元的市值而言已足以引人注目。

增长率是最引人注目的部分。截至 2026 年 10 月下旬，代币化 CRCL 细分市场同比增长 2,961%，这一增长由过去一年约 3.45 亿美元的净铸币——即铸造的代币减去赎回的代币——所推动。按此速度，该细分市场目前的规模约为一年前的 30 倍。持有人数量也讲述了类似的故事：截至 2026 年 10 月 20 日，超过 42,200 个钱包持有代币化 CRCL。

谁在发行这些代币

Circle 自身并不发行这些代币。相反，一组外部平台购买真实股票并据此发行对应的代币。三家发行方主导着这个市场：

• Binance 的 bStocks（CRCLb），规模最大的提供商
• xStocks（CRCLx）
• Ondo Finance（CRCLon）

这三家合计控制约 94% 的供应量，这些供应分布在总计 11 至 13 个不同的平台上。区块链分布同样失衡：BNB Chain 约占代币化 CRCL 市场价值的 62%。

Solana 扮演着不同的角色。它是去中心化交易所交易的主要场所，而 CRCLx 在基于 Solana 的交易所 Raydium 上的活动最为活跃。

代币持有人能得到什么，得不到什么

这些代币提供对 CRCL 股票的经济敞口。如果股票价格变动，代币的设计会使其随之变动。它们不提供的是投票权：代币持有人无法参与董事会选举或股东提案的投票。

根据研究结论，买家主要是非美国投资者。对于海外人士而言，通过传统券商购买美国股票可能存在实际的障碍。这些代币还接入指定链上的去中心化金融，可用于借贷和提供流动性，而普通券商账户中的股票通常无法做到这一点。

更大的代币化图景

CRCL 是将传统资产搬上区块链这一更广泛趋势的一部分。根据研究结论，2024 年底至 2026 年年中，代币化真实世界资产的市值增长了数十亿美元。像 CRCL 这样的代币化股票是这一浪潮的一个分支，一只于 2025 年 6 月上市的股票在大约一年半内构建起如此规模的平行链上市场，可以看出这种形式的扩张速度之快。

这意味着什么

对 Circle 而言，代币化市场是一个它并不掌控的分发渠道。每铸造一个代币，都需要托管方购买并持有一股真实股票，这意味着链上需求可以转化为对标的股票的需求。过去一年约 3.45 亿美元的净铸币规模，已不是一个可以忽略的零头。

对投资者而言，集中度问题最为重要。三家发行方持有约 94% 的供应量，一条链持有约 62% 的价值。1:1 的锚定——每个代币对应一股标的股票——的可靠性完全取决于持有这些股票的主体。

碎片化是另一个问题。CRCLb、CRCLx 和 CRCLon 追踪同一只股票，但分布在不同的平台和链上。流动性在它们之间被分割，这可能影响定价和交易的便利性。缺乏投票权也是一种结构性权衡：随着更多公司流通股转移到链上，越来越多的经济所有者可能在治理中没有正式的发言权。

后续值得关注的事项包括：Circle 市值的链上占比是否会持续突破 2%，持有人数量是否会继续扩展至 42,200 个钱包以上，以及发行方集中度是会放松还是收紧。

来源：CryptoBriefing