在胡志明市举行的HSC大会上，来自代币化平台、加密数据提供商和咨询公司的高层领导者齐聚一堂，探讨现实世界资产代币化如何从理论走向实用的金融基础设施。

本场重点会议的主题为“代币化时代：基础设施已就绪——下一步是什么？”，由Cactus Custody首席执行官Daniel Lee主持，与会嘉宾包括Ondo Finance亚太区总监Rania Rahardja、Birdeye联合创始人兼首席执行官Kha Nguyen、Republic Advisory越南负责人Catarina Quynh，以及OpenEden首席战略官Stephanie Chew。

小组讨论并未将代币化的技术基础视为终点，而是聚焦于应用、分发和现实世界的实际效用。演讲者讨论了代币化资产在哪些领域获得实质性进展、为何越南等市场对监管采取谨慎态度，以及该行业要超越基础设施阶段实现规模化还需要哪些条件。

从技术轨道到价值逻辑

讨论很快从技术能力转向实际目标。与会者表示，随着代币化基础设施如今已基本就位，行业面临的下一个挑战是证明明确的价值。他们重点关注代币化旨在解决的问题，以及实现更广泛普及所需的条件。

这一出发点反映了该行业已经取得的进展。富兰克林邓普顿（Franklin Templeton）自2021年起运营一只链上货币市场基金，贝莱德（BlackRock）于2024年3月推出其代币化货币市场基金BUIDL，行业追踪机构估计代币化美国国债产品的总价值已达数十亿美元——机构级产品已经在公有链上运行。

代币化的价值所在

讨论从一个基本问题开始：代币化能解决什么问题？

Ondo Finance的Rania Rahardja指出了三大主要优势。第一是可及性：区块链使全球投资者能够接触曾经仅限于美国高净值人士或机构投资者的资产。第二是运营和资本效率：正如稳定币改变了支付流程，代币化资产可以实现全天候（24/7）即时结算。第三是可组合性：Rahardja表示，代币化资产可以在去中心化金融协议和永续交易平台中用作抵押品，使资本的运用效率远超传统券商账户。

越南谨慎而前景可期的道路

讨论随后转向越南。Birdeye的Kha Nguyen表示，越南具备代币化的技术能力，但缺乏全面的监管框架，导致与证券相关的项目难以推进。

这一差距与越南自下而上的加密货币普及形成鲜明对比：近年来，该国在Chainalysis全球加密货币采用指数中多次名列前茅，尽管全面的法律框架尚未生效。越南国会于2025年6月通过了首部数字技术法，该法将于2026年1月生效，初步引入了数字资产和加密资产的法律定义，但代币化证券的详细规则尚待明确。

Republic Advisory的Catarina Quynh同时也是越南全球链上经济组织（Global Onchain Economy）的董事会成员，她从政府角度提供了见解。她表示，越南当局正采取谨慎态度，优先考虑大宗商品和基础设施等实物资产，而非立即放行代币化证券。

“他们试图允许越南企业开展RWA业务，”她说，“但在第一阶段，安全性对他们来说更为重要。”

Quynh表示，这种做法反映出监管机构既认识到数字资产带来的机遇，也意识到其伴随的风险。

这一推进顺序也与区域金融中心有所不同。新加坡央行自2022年起与主要银行开展Project Guardian代币化试点，而香港证券监管机构于2023年出台规则，允许代币化基金在满足特定条件的前提下向散户投资者分销。

人才与基础设施

小组还讨论了越南的人才储备。Nguyen表示，越南扎实的数学教育底蕴和悠久的IT外包历史造就了深厚的区块链工程师人才库。Stephanie Chew证实，OpenEden的整个开发团队都位于越南。

与此同时，演讲者表示，市场缺乏具备高级金融专业知识的人才。Quynh指出，许多有意进行代币化的越南企业难以找到理解托管结构、发行模式和收入框架的商业领导者。

“我们在技术开发方面有很多人才，”她总结道，“但商业方面的人才很少。”

连接传统金融与去中心化金融

小组还探讨了代币化如何将传统金融引入加密生态系统。Chew凭借其在私人银行领域的背景指出，代币化货币市场基金满足了传统券商无法满足的机构需求。

例如，她表示，传统投资者可能只是直接持有美国短期国库券，而代币化版本可以用作期权交易、永续合约和场外保证金的抵押品。她认为，这种可组合性正是代币化真正与众不同之处。

Rahardja补充说，在美国《GENIUS法案》等监管进展的支持下，大型资产管理公司正越来越多地探索分销合作。《GENIUS法案》于2025年7月签署成为法律，为美国支付型稳定币建立了首个联邦监管框架。

展望未来

会议接近尾声时，每位小组成员都提出了前瞻性观点。

Rahardja这样概括Ondo Finance的目标：“稳定币为美元所做的，Ondo将为公开市场股票做到。”Chew表示，OpenEden仍专注于为更高效的资本市场构建基础设施。Quynh则敦促越南企业在设计代币之前先确定全球买家。

综合来看，他们的观点描绘出这样一个行业图景：技术发展、监管审慎与市场需求正在日益交汇。