泰国证券监管机构希望让普通投资者通过受监管的基金购买比特币(BTC)和以太坊(ETH),但其拟议的零售加密货币ETF规则旨在引导这些资金流向本地注册的产品。该草案于2026年8月24日开放公众意见征集,第一阶段仅允许比特币和以太坊,并要求每只基金在本地证券交易所交易。

泰国证券交易委员会(SEC)宣布,正就两份咨询文件征求公众意见:加密货币ETF规则草案,以及修订后的外国托管机构资格规则——托管机构是指代表基金安全持有其底层加密货币的公司。两份文件的公众意见征询期持续至2026年9月20日,此后SEC将审查反馈意见,再决定最终规则。

ETF即交易所交易基金,是一种像股票一样交易、但追踪某种底层资产的一篮子产品。在美国监管机构于2024年1月批准现货比特币基金、并于同年晚些时候批准现货以太坊基金之后,现货加密货币ETF进入了投资主流,香港市场也于2024年推出了自己的现货加密货币ETF。泰国的计划是将比特币或以太坊打包进这一人们熟悉的产品形式,使人们可以通过普通的证券经纪账户而非加密货币交易所获得加密货币敞口——无需管理钱包或私钥。在泰国,通过依据该国2018年数字资产紧急法令获得牌照的交易所进行加密货币交易已经合法,因此该草案并不会首次向泰国人开放加密货币所有权——而是增加一条面向主流证券经纪投资者的证券市场渠道。

泰国提议的内容

根据草案第一阶段:

• 只有比特币和以太坊属于合格资产。
• 每只基金将是被动型单一资产产品,即仅追踪一种加密货币,不试图跑赢市场。
• 每只加密货币ETF须在每个会计年度内保持平均净敞口不低于资产净值(NAV)的80%。通俗地说,基金必须几乎满仓投资于其追踪的加密货币,而不是闲置持有现金。
• 这些基金将仅在泰国证券交易所上市和交易。
• 在交易之前,投资者需完成投资者教育和风险确认步骤,以确保买家首先确认自己了解加密货币的波动性。

草案规则为何利好本地基金

最明显的本地倾向信号是托管安排。根据草案,底层加密货币的持有将主要保留在受SEC监管的境内托管机构,合格的外国托管机构仅允许在此之后、在必要且适当的情况下参与。这种对托管安排的重视反映出全球监管机构自2022年FTX倒闭等交易所失败事件以来提出的担忧——这些事件使数字资产实际存放的地点和方式受到关注。

SEC还将修订规则,使共同基金和私募基金在现有限额内,除外国加密货币ETF外,还可以投资泰国本地注册的加密货币ETF。这为专业基金在零售渠道之外开辟了新的本土产品选择。

最严格的保护体现在草案所禁止的内容上。在初始阶段,SEC将不允许与外国加密货币ETF挂钩的替代产品,包括参照海外基金的存托凭证。在实践中,这将使零售资金持续流入在泰国境内构建和持有的产品,而非围绕美国或欧洲ETF的包装产品。本地发行人获得先发空间,而外部竞争者只能在场边等待——这一做法延续了SEC此前规则制定进程中出现的模式,当时该机构提议对加密货币公司的出资方进行更严格审查。

这些条款仍属提案,并非最终法律。SEC可能在意见征询期结束后修订托管、合格资产范围或外国产品限制,因此不应预先假定最终的实施细节。

该提案对零售投资者可能意味着什么

对于首次入场的买家而言,吸引力在于简单:受监管的ETF让人可以通过普通证券经纪账户持有比特币或以太坊敞口,而无需管理钱包或私钥。代价则是选择余地——初始阶段禁止与外国ETF挂钩的产品限制了可用的基金范围,即便这将交易活动引导至国内监管之下。

该草案之前,SEC曾在2026年4月和5月举行听证会,多数受访者支持更广泛的框架,但提出了托管方面的担忧。该监管机构更广泛的推进也与全球动向相呼应,例如美国SEC拟议的加密资产规则。泰国还单独加强了执法,包括打击高价值USDT交易。

近期的关键节点十分具体:2026年9月20日的意见截止日期,随后是SEC审查境内托管偏好、80%的敞口下限以及对外国ETF挂钩产品的禁令是否会写入最终规则——这些细节将决定"本地优先"设计在多大程度上真正惠及投资者。

市场状况为这一时机提供了背景。在发布期间,比特币交易价格接近78,587美元,24小时略有下跌;以太坊在2,490美元附近;恐惧与贪婪指数为65,处于"贪婪"读数。

对于泰国境内关注受监管加密货币渠道的人而言,实际的启示是保持耐心。目前尚无可交易的产品,最稳妥的做法是关注SEC的最终决定,而非预先假定本地比特币或以太坊ETF已经存在。

资料来源:泰国SEC公告;crypto.news。

免责声明:本文仅供参考,不构成财务或投资建议。加密货币和数字资产市场存在重大风险。