USDT稳定币发行方Tether公布2026年第三季度净营业利润15亿美元，使今年前九个月的营业利润达到45亿美元。这些数据于10月30日通过发布在X上的一份公告披露，显示截至9月30日，公司持有1914.5亿美元资产，对应1835亿美元负债。

超额储备——即资产超出负债的部分——在9月底达到79.5亿美元，几乎是三个月前的两倍。投资估值上升助推了这一改善，尽管本季度现金等价物持仓有所下降。对稳定币发行方而言，该指标是衡量储备充足度的核心指标，因为它反映的是在流通代币之外额外持有的资产缓冲。

前九个月营业利润达到45亿美元

来自美国短期国库券和逆回购协议的收入占Tether盈利的大部分。对可赎回代币所对应的储备资产收取回报，是法币支持型稳定币发行的核心收入结构，其收益与储备组合规模及其短期工具的回报挂钩。在USDT流通量变化不大的情况下，公司持续从储备投资中获得回报，今年前九个月发行量维持在约1840亿美元。

截至9月30日，Tether记录的与已发行数字代币相关的负债为1834.7亿美元。这些代币几乎构成了公司的全部负债，并被归类为持有人可根据相关条款随时赎回的义务。

超额储备三个月内增长近38亿美元

Tether在6月底持有1877.5亿美元资产和1836.4亿美元负债，留下41.1亿美元的储备缓冲。随后三个月，资产增长约37亿美元，负债略有下降，差距扩大至79.5亿美元——增幅约94%。

更大的缓冲意味着Tether每100美元报告负债对应约104.34美元资产。超额储备占负债的比例从6月的2.24%升至4.34%。这些数字衡量的是公司在报告日资产超出负债价值的程度。由于缓冲既反映资产估值，也反映流通代币规模，因此会随市场价格以及发行或赎回活动而变动。

首席执行官Paolo Ardoino表示，储备策略旨在市场承压期间为赎回维持流动性。他还讨论了逐步为基础设施提供资金的计划。

美国短期国库券仍是最大的储备持仓

截至9月底，Tether直接持有1228.4亿美元美国短期国库券，加权平均期限不足90天。包括间接头寸在内，国库券总敞口达到1324亿美元，使美国政府债务成为储备中最大的组成部分。

投资组合还包括95.2亿美元隔夜逆回购协议和71.8亿美元定期逆回购。加上银行存款和其他短期持仓，Tether的现金、现金等价物和短期存款总计1395.8亿美元，约占储备总资产的72.9%。

公司利用这些较短期限的投资产生收益，同时将大部分储备保持在相对快速到期的工具中。由于此类工具在数周或数月内到期，它们会按近期时间表转换为现金——这一特性与Ardoino所描述的赎回流动性目标相关。国库券和逆回购在前三个季度为Tether贡献了大部分营业收益。

黄金和比特币持仓达到274.5亿美元

Tether的储备包括190.8亿美元实物黄金和83.7亿美元比特币，合计达到274.5亿美元，高于6月底的246.4亿美元。这两项资产在9月约占储备总额的14.3%。

两项持仓均按9月30日的市场价格估值，比特币价格采用每枚83,621.23美元。黄金持仓由符合伦敦金银市场协会标准的实物金条组成——该标准是批发黄金市场交易金条的基准规格——这意味着黄金和比特币价格的波动会改变各次披露中这些储备的报告价值。本季度现金等价物持仓下降，而黄金和比特币头寸上升，这一构成变化将在后续披露中得到延续或逆转。

在资产负债表的其他方面，Tether报告了141.8亿美元担保贷款、60亿美元其他投资、41.8亿美元公开市场股票以及6390万美元公司债券。公司表示，其担保贷款的抵押品价值高于借款金额，并包含维持该覆盖水平的程序。

此外，Tether的权益调节记录了前九个月16.6亿美元的财务结果，该指标不同于45亿美元的净营业利润。