特斯拉周三交出了好于华尔街预期的季度财报，但这份亮眼的业绩背后有一个重大隐忧：利润正在缩水。埃隆·马斯克的公司第三季度为普通股东录得仅7.87亿美元的利润，较一年前的11.1亿美元下降29%。

尽管业绩超出预期，投资者仍使该股在盘后交易中下跌超过3%。卖车正变得愈发艰难，而公司雄心勃勃的AI计划成本也丝毫没有降低。

本季度体现了当前定义特斯拉的矛盾：核心汽车业务受到更便宜的竞争对手和政策变化的挤压，却要为日益昂贵的自动驾驶和机器人技术投入提供资金。

汽车价格下降，AI成本上升

乍看之下，季度业绩较为健康：

• 调整后每股收益为48美分，高于分析师预期的43美分。
• 营收达280.5亿美元，超出279亿美元的预估。
• 汽车业务营收下降3%至205.6亿美元。

客户为每辆车支付的价格在下降，电池生产问题也使特斯拉无法生产足够的车辆以满足需求。能源业务营收未能提供补充，下降16%至28.8亿美元。服务及其他营收是亮点，增长33%至46.1亿美元。

按照标准会计准则，每股收益从32美分降至22美分。资本支出近乎翻倍至37.3亿美元，投资范围涵盖人工智能以及特斯拉自研的Optimus人形机器人。自由现金流下降62%至15.3亿美元，不过仍为正值。

汽车业务面临的压力远不止于工厂之内。第三季度交付量为486,532辆，较一年前减少约2%。特斯拉在加拿大、日本、台湾和澳大利亚创下了销售新高，但这些成绩未能弥补其最大业务的增长乏力。

中国竞争对手比亚迪和小米正凭借价格具有竞争力的电动汽车在亚洲和欧洲赢得关注。去年美国联邦电动车税收抵免的取消也打击了需求。

驾驶辅助业务则呈现更强的增长势头。据特斯拉称，FSD（Supervised）活跃订阅总数达174万，同比增长67%，采用率较第二季度提高了20个百分点。这套部分自动化的系统在美国定价为每月99美元，且需要驾驶员监督。

“我们相信FSD正在其可用市场推动需求，我们将继续与监管机构合作，以获得在其他市场的批准，”公司表示。

自动驾驶出租车、Optimus和可能的SpaceX合并引发更大疑问

特斯拉Autopilot副总裁Ashok Elluswamy表示，部分客户车辆可能在2027年第二季度前后获得公司即将推出的FSD（Unervised）。

马斯克还希望在今年内将Cybercab推广到奥斯汀之外。这款青铜色的双座车辆正在进行测试，但普通客户无法购买。相反，公司预计将拥有大部分车队，并向乘客收取乘车费用。首席财务官Vaibhav Taneja表示，扩张意味着需要关注充电、维修和清洁等开支。

“Cybercab的绝大部分业务本质上将由特斯拉自有，并作为出行即服务运营，”马斯克说。

得克萨斯州机动车记录显示，362辆Model Y自动驾驶出租车和449辆Cybercab已获准进行无人驾驶运营。马斯克预计该服务将在2027年开始在特斯拉财务中显著体现，尤其是下半年。

“它不会在本季度就产生显著影响，”马斯克说。“我认为它会在第二季度开始变得明显，到明年的第三或第四季度可能就会成为一件大事。”

他更进一步预测，在没有监管限制或保护主义壁垒的国家，特斯拉最终可能占据全球大部分乘客出行里程。

此外还有特斯拉与SpaceX是否可能合并的问题。一天前，马斯克向SpaceX投资者表示，将他的两家公司合并可能是合理的。两家董事会均已成立特别委员会来评估这一想法。

“我感觉自己像在雷区中跳舞，”马斯克说。“我认为昨天该说的我都说了。”

两家公司已经在得克萨斯州格莱姆斯县计划建设的一个涉及英特尔的半导体工厂上有所重叠，此外还有特斯拉改款Roadster的工作。这些联系引发了对一项历史性交易的猜测，不过马斯克没有提供任何新的合并细节。

至于Optimus，马斯克表示其AI系统正在改进，但这些机器人在开放式任务上仍有困难。工程师们除了软件挑战外，还必须解决机械设计、可靠性和运行时间等问题。他预计这些问题将在2027年底前得到解决——这一期限，连同自动驾驶出租车的推广和特别委员会的评估，为读者提供了明确的观察节点，以追踪特斯拉最大的支出承诺能否开始转化为成果。