要点

• Tesla（TSLA）股票在9月3日的Cybercab发布会令投资者失望后下跌6%。
• 高盛分析师Mark Delaney认为，Tesla相比Waymo等竞争对手可能拥有每英里0.05至0.30美元的成本优势。
• Delaney对TSLA维持持有评级和360美元目标价。
• Tesla已完成100万英里无人监督自动驾驶出租车运营，并在奥斯汀启动Cybercab乘车服务。
• 美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）已针对约1,000辆Cybercab展开安全合规审计。

Tesla股价上周因备受期待的Cybercab发布会未能令人满意而受挫。TSLA在发布会当天的9月3日下跌6%，投资者带着比答案更多的疑问离场。

这一反应凸显出Tesla约1.4万亿美元的市值在多大程度上依赖于自动驾驶雄心，而不仅是其核心汽车业务，因此自动驾驶出租车的里程碑成为影响投资者情绪的关键因素。

尽管出现抛售，高盛分析师Mark Delaney仍向客户发布了一份看多报告，指出Tesla在自动驾驶汽车领域的潜在成本优势。

Delaney认为，Tesla仅使用摄像头的传感器系统和低成本车辆策略可能使其自动驾驶出租车业务成为强大的现金生成器。如果Tesla实现Cybercab 2万至3万美元的目标零售价，相较Alphabet旗下Waymo等竞争对手，它可能获得每英里0.05至0.30美元的成本优势。这一对比之所以重要，是因为Waymo的自动驾驶出租车依赖激光雷达等增加硬件成本的传感器，而Tesla刻意回避了这一路线，选择摄像头和神经网络软件。

Delaney对TSLA维持持有评级和360美元目标价，低于华尔街377.08美元的整体共识目标价。

Tesla股票周一开盘报354.08美元，52周区间为297.38至498.83美元，市值为1.40万亿美元。

Cybercab发布会上发生了什么

Tesla表示已开始提供自动驾驶出租车乘车服务，并累计完成100万英里无人监督运营。公司还在寻找拥有Cybercab车队并运营配套基础设施的运营商。这种车队运营商模式将标志着Tesla从直销模式的转变，其成功取决于第三方是否愿意大规模投资充电、清洁和调度基础设施。

分析师和财经媒体大多认为这场发布会令人失望，理由是缺乏关于制造规模和商业化时间表的细节。看空评论随之迅速出现，包括GLJ Research重申卖出评级。

Delaney指出，Tesla扩大自动驾驶出租车运营的能力将更多取决于软件开发和性能，而非车辆制造。

与此同时，一笔大型机构买入引发关注。Jupiter Topco LLC在第二季度购入466,647股Tesla股票，价值约1.962亿美元。机构投资者目前持有Tesla 66.2%的股份。

近几个季度的其他大买家包括挪威银行（Norges Bank）、法通保险集团（Legal and General Group）、纽约梅隆银行（Bank of New York Mellon）和德意志银行（Deutsche Bank）。

NHTSA审计带来压力

美国国家公路交通安全管理局（NHTSA）已对约1,000辆Cybercab展开审计。监管机构正在审查一款没有方向盘、踏板或传统后视镜的车辆是否符合联邦安全标准。

该调查为Tesla的推广时间表增添了一层监管不确定性。联邦机动车安全标准历来以传统操控装置的存在为前提，缺少这些装置的车辆通常需要监管豁免或规则修订才能大规模部署，这也是此次审计成为Cybercab设计重大障碍的原因。

在财报方面，Tesla第二季度营收为282.4亿美元，同比增长25.5%，超出264.2亿美元的预期。但调整后每股收益为0.33美元，较0.50美元的共识预期低0.17美元。

Tesla的Cybercab使用不含稀土金属的电机，这可能降低供应链风险。法国当局也已开始测试Tesla的完全自动驾驶（FSD）技术，这可能是迈向欧洲监管批准的一步。自动驾驶是Tesla估值争论的核心：多头将自动驾驶出租车经济学视为未来的重要收入来源，而怀疑者则将监管批准和未解决的安全问题视为关键制约因素。对于关注该事件的读者，接下来需留意的是NHTSA审计的结果、Cybercab生产规模和车队运营商合作的更多细节，以及欧洲FSD测试的进展。

目前分析师评级为22个买入、18个持有和4个卖出，平均目标价为401.74美元。