特斯拉持有11,509枚BTC，总成本基础约为3.86亿至3.87亿美元，隐含平均成本约为每枚33,500至33,600美元。Block持有约9,117枚BTC，于2020年至2021年间逐步累积购入，原始支出约为2.2亿美元，折合平均成本接近每枚24,000美元。在当前市场中，这两笔持仓依然盈利，而许多其他企业持有者则面临未实现亏损，因为他们的平均买入价格远高于早期买家支付的成本。

它们是如何走到这里的

特斯拉的比特币历程可以说由两个决定构成。该公司于2021年初向比特币投入约15亿美元，这一举措与一项短暂的接受比特币支付购车的试验同时宣布——数月后，特斯拉以加密货币的能耗为由暂停了该试验。随后在2022年第二季度，特斯拉出售了约75%的仓位，留下了一个规模更精简、平均成本更低的剩余持仓。自2022年以来，特斯拉一直保持剩余仓位不变。

2025年第三季度，特斯拉报告其比特币持仓实现8,000万美元收益，这一数字反映了调整后的仓位在公允价值会计规则下的表现——该规则目前要求企业每个季度将加密资产按市价计量。

Block的路径则更为平稳。这家由杰克·多西领导的支付公司——当时仍名为Square——于2020年10月开始购买比特币，当时以5,000万美元购入4,709枚BTC，并持续至2021年，逐步建仓。此后，该公司不断进行小额定投加仓，使持仓渐进增长，同时没有大幅推高平均成本。Block的每一步都缓慢而审慎。

为何其影响超出这两家公司

按比特币持仓量计算，特斯拉和Block均位列前15大上市公司，但它们的处境与在后续市场周期中以更高价格入场的同行有着根本不同。它们较早加入的这一财库策略由MicroStrategy开创——该公司现已更名为Strategy——其于2020年8月开始将公司现金转换为比特币，并至今以较大优势保持最大企业持有者的地位；随着这一策略在2024年至2025年间扩散，一大批新进入者相继跟进，其中许多公司的成本基础远高于先行者。

美国财务会计准则委员会（FASB）对加密资产强制实施的公允价值会计意味着未实现亏损会直接体现在利润表上。在此前的会计处理下，比特币被记为无限寿命无形资产：企业在价格下跌时计提减值，但在价格回升时却无法将账面价值调回。在FASB的《会计准则更新2023-08》于2024年12月15日之后开始的财政年度生效之前，特斯拉在旧的会计制度下曾经历多个计提减值损失的时期。2025年第三季度的收益反映了按市值计价会计所提供的更清晰图景：该持仓的价值高于特斯拉为其支付的成本。

同样的机制也会反向作用：按市值计价会将比特币的季度价格波动双向传导至报告收益中，因此企业持有者——包括特斯拉和Block在内——的利润表如今每个季度都会随市场波动，而不再仅在价格下跌时反映损失。

Block以约2.2亿美元的成本基础持有超过9,100枚BTC，这一平均买入价格是如今进入比特币财库领域的大多数公司根本无法复制的。