新加坡，新加坡，2026 年 8 月 27 日（Chainwire）——由 Term Structure Labs 打造的固定利率借贷协议 TermMax 于 8 月 26 日宣布，已获得 YZi Labs（前身为 Binance Labs 的数字资产投资公司）的战略投资。交易条款未予披露。

TermMax 此前已入选 YZi Labs 的 EASY Residency 第三季，迄今累计融资超过 800 万美元。其早期投资方包括领投该协议 2023 年种子轮的 Cumberland DRW，以及 HashKey Capital、Decima Fund、Longling Capital 和 MZ Web3 Fund。

该协议自 2025 年 4 月起上线主网，目前运行于 10 条兼容 EVM 的区块链上，设有 60 个固定利率市场和 40 个策略金库，总锁仓量达数千万美元，注册钱包超过 150 万个。Keyrock、Hardcore Labs、Edge Capital 和 Origami 担任策展人（Curator），负责管理协议上的策略金库。$TMX 代币已于 8 月 25 日完成代币生成事件（TGE），比此次投资公告早一天。

YZi Labs 自身的公开立场点明了此次投资旨在填补的空白。在 8 月 14 日一篇阐述其期望构建方向的文章中，YZi Labs 写道，代币化蓝筹股的交易量已颇具规模，但其周边的金融应用层——信贷、抵押品管理、风险转移和结构性产品——仍不完善，尤其是期权及其他风险转移产品明显缺位。YZi Labs 正是将此次投资布局在这一空白所在之处。

“当我离开银行业时，链上已坐拥数千亿美元的资产，但它们之间却不存在一条可直接观察的利率曲线。在传统市场中，这闻所未闻。这正是我决定在链上构建这一基础设施的原因。”——TermMax 联合创始人兼首席执行官 Jerry Li

在传统债券市场中，可观察的收益率曲线是贷款、互换和结构性产品定价的基准；而链上借贷的利率大多随供需浮动，例如 Aave 和 Compound 等主流借贷协议。

代币化股票是链上增长最快的资产类别，目前规模达 24.8 亿美元，持有人数量在过去 30 天内增长 165%。

TermMax 于 2026 年 1 月集成 Ondo Global Markets，推出首个接受代币化美股作为抵押品的固定利率借贷市场，随后又接入了 Binance 的 bStock。今年 8 月，该协议上线 Robinhood Chain，QQQ 和 SPY——美国交易最活跃的两只 ETF——以及 NVDA 可作为抵押品，用于借入稳定币 USDG。

然而，融资只是代币化股票所需的一半。今年几乎所有的代币化股票基础设施都投向了永续合约，而投向期权的几乎为零。

TermMax Alpha 正是改变这一局面的所在：实物交割期权，到期前不进行清算。转换价格在建仓时即已固定，仓位于到期时以实物交割结算。因此，方向判断正确的仓位不会因流动性稀薄时段几分钟的剧烈波动而被强制平仓——正是这种失效模式，使永续合约在代币化股票流动性较差的一端不再适用。

这种免清算设计建立在贯穿整个协议的一项选择之上：当清算确实发生时，以实物交割方式结算，抵押品直接交付给贷方，而非在市场上出售。“抵押品可随时按公允价值出售”这一惯常假设对 ETH 成立，但对流动性深度仅为数百万美元的代币化股票则不成立。

在机构业务方面，TermPrime 于 6 月底在专为机构金融市场打造的区块链 Canton Network 上完成了首笔真实交易，此后将其交易对手网络扩展至九家机构。TermMax 在 Canton 上运行早期验证节点，TermPrime 已准备好通过公开市场为那里的机构提供借贷业务支持。

TermMax 的 DeFiSafety 流程质量审查（Process Quality Review）得分为 93%，与按总锁仓量计算的最大 DeFi 借贷协议之一 Aave V3 持平。

“我们要做的，不是教传统机构学会 DeFi，而是让 DeFi 成长为足够专业、能够真正服务于金融的事物。”——TermMax 联合创始人兼首席执行官 Jerry Li

TermMax 想成为的不是又一个借贷协议，而是链上利率曲线本身。

关于 TermMax

TermMax 是由 Term Structure Labs 打造的固定利率、固定期限借贷市场。该协议自 2025 年 4 月起上线主网，部署于 10 条兼容 EVM 的区块链上，运行 60 个固定利率市场和 40 个策略金库。协议将债务拆分为三种可交易代币：FT（本金）、XT（利息和期权价值）以及 GT（杠杆仓位的 ERC-721 凭证）。专业策展人在各个隔离市场中设定目标 APR 区间并管理策略金库，清算以抵押品实物交割方式结算。联合创始人兼首席执行官 Jerry Li 拥有 25 年全球金融市场经验，曾任德意志银行（Deutsche Bank）董事总经理，负责大中华区的固定收益与外汇业务。

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关于 YZi Labs

YZi Labs 在全球管理着超过 100 亿美元的资产。其投资理念强调影响力优先——相信有意义的回报将随之而来。该公司投资于各个阶段的创业企业，优先选择在 Web3、人工智能（AI）和生物科技领域拥有扎实基本面的项目。YZi Labs 的投资组合涵盖来自六大洲 25 个以上国家的 300 多个项目，代表性项目包括 Trust Wallet、CoinMarketCap、Polygon、Injective、Ethena、SafePal Wallet、Better Payment Network、Aster、XAI 等。YZi Labs 投资组合中已有 65 家以上的公司参与过其孵化计划 EASY Residency。

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