新加坡，2026 年 8 月 27 日（Chainwire）——由 Term Structure Labs 打造的固定利率借贷协议 TermMax 于 8 月 26 日宣布，已获得 YZi Labs 的战略投资。YZi Labs 前身为 Binance Labs，于 2025 年 1 月完成品牌更名，并将业务范围从 Web3 拓展至人工智能和生物科技。交易条款未予披露。

TermMax 入选了 YZi Labs 面向早期创业企业的孵化计划 EASY Residency 第三季，迄今累计融资已超过 800 万美元。早期投资方包括量化交易公司 DRW 旗下加密货币部门 Cumberland DRW（曾领投该协议 2023 年的种子轮融资），以及 HashKey Capital、Decima Fund、Longling Capital 和 MZ Web3 Fund。

该协议自 2025 年 4 月起上线主网，目前运行于 10 条兼容 EVM 的区块链上，提供 60 个固定利率市场和 40 个策略金库，总锁仓量达数千万美元，注册钱包超过 150 万个。Keyrock、Hardcore Labs、Edge Capital 和 Origami 担任 Curator（策展人），负责管理协议上的策略金库。$TMX 代币已于 8 月 25 日完成代币生成事件（TGE）。

投资方自身的公开立场指明了此次投资旨在填补的空白。YZi Labs 在 8 月 14 日一篇阐述其希望看到被构建的产品的文章中写道，代币化蓝筹股已达到可观的交易量，但围绕其构建的金融应用层——信贷、抵押品管理、风险转移和结构性产品——仍不成熟，期权及其他风险转移产品尤其明显缺位。YZi Labs 的这笔投资恰恰落在了这一空白所在之处。

“当我离开银行业时，链上已沉淀了数千亿美元的资产，但它们之间却不存在一条可直接观察到的利率曲线。在传统市场中，这是闻所未闻的。这正是我决定在链上构建这一基础设施的原因。”

—— TermMax 联合创始人兼首席执行官 Jerry Li

代币化股票是链上增长最快的资产类别，目前规模达 24.8 亿美元，持有人数量在 30 天内增长了 165%。

TermMax 于 2026 年 1 月集成 Ondo Global Markets，推出了首个接受代币化美国股票作为抵押品的固定利率借贷市场，随后又接入了 Binance 的 bStock。今年 8 月，该协议上线 Robinhood Chain——这家零售券商为代币化现实世界资产打造的 Layer-2 网络——QQQ、SPY 和 NVDA 可在其中作为抵押品借入 USDG。

然而，融资只是代币化股票所需的一半。今年几乎所有的代币化股票基础设施都投向了永续合约，几乎没有人投入期权——这与传统市场形成鲜明对比，在传统市场中，上市股票期权是交易最为活跃的衍生品之一。

据该公司介绍，TermMax Alpha 正是改变这一局面之所在：实物交割期权，到期前不进行清算。转换价格在开仓时固定，头寸于到期时通过实物交割结算。因此，方向判断正确的头寸不会因流动性稀薄时段几分钟的剧烈波动交易而被强制出局——正是这种失效模式，使永续合约不适合代币化股票中流动性较差的一端。

这种免清算设计基于贯穿整个协议的一项选择：当清算确属必要时，以实物交割方式结算，抵押品直接交付给贷方，而非在市场上抛售。通常的假设——抵押品可随时按公允价值出售——对 ETH 成立，但对深度仅有数百万美元的代币化股票则不成立。

在机构业务方面，TermPrime 于 6 月底在 Canton Network 上完成了首笔实盘交易。Canton Network 是由 Digital Asset 开发的机构级区块链，面向支持隐私保护且可互操作的金融应用。此后，TermPrime 的交易对手网络已扩展至九家机构。TermMax 在 Canton 上运行一个早期验证节点，TermPrime 已准备好通过开放市场为该网络上的机构提供借贷业务支持。

TermMax 在 DeFiSafety 流程质量审查（Process Quality Review）中获得 93% 的评分，与 DeFi 领域最大的借贷协议之一 Aave V3 持平。DeFiSafety 是一家依据流程质量对协议进行评分的独立审查机构。

“我们要做的，不是教传统机构学习 DeFi，而是让 DeFi 成长为足够专业、能够真正服务于金融的体系。”

—— TermMax 联合创始人兼首席执行官 Jerry Li

该公司表示，TermMax 想成为的不是又一个借贷协议，而是链上利率曲线本身。大多数大型 DeFi 借贷市场的利率随资金池利用率浮动；而在传统金融中，国债收益率等基准曲线为各类贷款和衍生品的定价提供锚定——TermMax 表示，其固定利率市场正是要在链上提供这一参考基准。

关于 TermMax

TermMax 是由 Term Structure Labs 打造的固定利率、固定期限借贷市场，自 2025 年 4 月起上线主网，部署于 10 条兼容 EVM 的区块链上，运行 60 个固定利率市场和 40 个策略金库。该协议将债务拆分为三种可交易代币：FT（本金）、XT（利息和期权价值）以及 GT（杠杆头寸的 ERC-721 凭证）。专业 Curator（策展人）在相互隔离的市场中设定目标 APR 区间并管理策略金库，清算以抵押品实物交割方式结算。联合创始人兼首席执行官 Jerry Li 拥有 25 年全球金融市场经验，曾担任德意志银行（Deutsche Bank）董事总经理，负责大中华区的固定收益与外汇业务。

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关于 YZi Labs

YZi Labs 在全球管理着超过 100 亿美元的资产。其投资理念强调影响力优先——相信有意义的回报将自然随之而来。该公司投资于各个阶段的创业企业，优先选择在 Web3、人工智能和生物科技领域拥有稳健基本面的企业。YZi Labs 的投资组合涵盖来自六大洲 25 个以上国家的 300 多个项目。知名被投企业包括 Trust Wallet、CoinMarketCap、Polygon、Injective、Ethena、SafePal Wallet、Better Payment Network、Aster、XAI 等。YZi Labs 有超过 65 家被投企业参加过其孵化计划 EASY Residency。欲了解更多信息，请在 X 上关注 YZi Labs（@yzilabs）。

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