Tema ETFs于9月9日推出Tema交易与预测市场ETF，为公开市场投资者提供间接参与私营预测市场公司Kalshi和Polymarket的机会。该基金的交易代码为DICE，并不持有预测市场合约本身。

DICE通过特殊目的载体（SPV）汇集投资者资金，购买私营公司的上市前股份。Kalshi和Polymarket是该基金持仓规模最大的两家公司，但两者合计配置约占基金资产的15%。其余资产包括Robinhood、Interactive Brokers、洲际交易所和Coinbase等上市公司。该基金的总费用率为0.75%。由于私营公司股权仅占投资组合的一小部分，DICE将这部分敞口与成熟的上市金融和加密货币企业相关持仓结合起来。

金融分析师Eric Balchunas在9月9日的一篇X帖子中介绍了这一结构，并写道：

Tema launching a prediction markets ETF (theme ETF not actual event contracts, SEC still pondering those) but it has 15% in privates Kalshi and Polymarket. This makes sense to me re using the 15% illiquidity bucket- theme ETFs or sectors might as well get dose of private co part… pic.twitter.com/ybFfbyhppL — Eric Balchunas (@EricBalchunas) September 9, 2026

Kalshi和Polymarket均为私营公司，这意味着大多数散户投资者此前无法直接购买其股份。DICE通过持有私营公司股权提供了一条间接参与途径，而不是通过持有这些平台的事件合约来获取敞口。

预测市场增长引发关注

预测市场的活动迅速扩大。今年夏季，两大平台的月度交易量均超过100亿美元，全球体育赛事（包括世界杯）是推动交易增长的部分因素。

Tema总裁Steve Munroe表示，到2030年，预测市场交易量可能增长近20倍，达到1万亿美元。这一预测吸引了希望围绕该领域打造可投资产品的基金公司关注。

Kalshi和Polymarket在近期融资轮中的估值均超过200亿美元。报道称，Kalshi可能正寻求以400亿美元估值筹集更多资金。Tema表示，其对两家公司的投资定价较它们最近的估值折价约10%至13%。

如果其中任何一家公司最终以高于当前水平的估值上市，这一定价可能使DICE持有人获得私募股权价值上涨带来的敞口。不过，Kalshi和Polymarket均未宣布首次公开募股计划。Kalshi拒绝就潜在上市置评，而Polymarket未回应置评请求。

法律挑战仍在继续

两家公司还在多个美国州面临法律挑战，争议焦点是如何界定其体育相关合约。核心问题在于，这些合约属于金融工具还是博彩产品。

Kalshi和Polymarket认为，它们应由商品期货交易委员会在联邦层面进行监管，并坚持其合约是金融工具而非赌注。然而，如果美国最高法院介入并作出不利裁决，这些平台可能被视为体育博彩运营商。届时，它们将受到州级监管，运营范围也可能受到限制。

目前，包括加利福尼亚州、佐治亚州和得克萨斯州在内的主要州均不允许体育博彩。

DICE并不是唯一一只持有其中一家企业上市前股权的交易所交易基金。ERShares Private-Public Crossover ETF持有价值3000万美元的Kalshi头寸，KraneShares Public-Private AI and Technology ETF则持有Polymarket的少量股份。

因此，DICE ETF目前是公开市场投资者获取预测市场行业敞口的较直接方式之一，尽管两家公司的法律地位、私募市场估值和潜在上市时间表仍未确定。

来源：CoinCentral