Sui 基金会表示，该网络的比特币借贷基础设施 Hashi 将于 10 月下旬开始分阶段的主网上线。其发布联盟涵盖超过 20 个合作伙伴，整个集团承诺的资本超过 5 亿美元。这些承诺资本能否转化为可用的链上流动性，只有待网络上线后才能明朗。

预计在上线时运营金库的服务商包括 Aftermath、Concrete 和 Fluid。Hashi 本身提供底层基础设施，而独立的第三方则构建终端用户实际使用的借贷及其他金融产品。对持有者而言，抵押借贷提供了一种在保留比特币（存入而非卖出）的同时以另一种资产筹集资金的方式。

在 Hashi 的7 月全球测试网之前，联盟就已扩大，Cumberland、Fluid 和 SwissBord 均已加入——据 Sui 基金会的公告，主网如今将这一准备工作推进到贷款方必须提供资产、借款方必须接受条款、金库必须在真实条件下运行的环境中。

比特币存款如何成为 Sui 抵押品

流程从存入比特币开始。用户将 BTC 发送至由 Hashi 生成的比特币地址；在完成所需的确认数和延迟期后，系统会在 Sui 上铸造等量的 hBTC。该 hBTC 随后可在网络上的借贷或其他金融应用中用作抵押品。这种“存入即铸造”的结构将 hBTC 归入比特币支持代币这一更广泛的类别，即某条链上发行的资产代表另一条链上持有的 BTC。

底层 BTC 从不离开比特币账本，而 hBTC 则为存款人在 Sui 应用中提供可用头寸。根据该项目的技术文档，释放存入的 BTC 需要经过 Hashi 的 MPC（多方计算）委员会及其 Guardian 层的授权。这一设计将控制权从单个普通钱包转移到共享签名结构中。

并非整个验证人集合都会自动成为委员会成员：Sui 验证人必须单独注册并运行所需服务才能参与。提款时，相应的 hBTC 会先在 Sui 上销毁，然后由委员会和 Guardian 授权一笔比特币交易，将资金转回用户指定的地址，并扣除网络费用。

Anchorage Digital 提供两种接入途径

当 以 hBTC 形式呈现后，下一个问题是谁能在符合自身托管规则的前提下使用该抵押品，而 Anchorage Digital 的角色正是解决发布中的这一环节。

各机构并非都在同一托管模式下运作。上市公司可能需要受监管的抵押安排，而加密原生基金可能更倾向于自行管理钱包并直接与应用交互。Anchorage Digital 为客户接入 Hashi 设定了两种方式。

第一种是 Atlas，即 Anchorage 的结算与三方抵押基础设施，专为在合格托管与合规要求下运营的机构设计。Anchorage 表示，资产可在保持合格托管的同时被调动为抵押品。第二种是 Porto，其机构自托管钱包，为客户直接访问 Hashi 及围绕其构建的应用提供通道。这些选择扩大了潜在参与者的范围，但仅凭托管路径并不能确立贷款的利率、抵押率或清算条款。

5 亿美元是承诺资本，而非实际借贷流动性

已确认的是：Hashi 表示其发布联盟承诺的资本超过 5 亿美元。仍未知的是：其中多少能在上线时进入主网、每个市场将提供哪些资产，以及借款人能获得多少流动性。

承诺资本并不会自动变成可借流动性。借款人需要贷款方提供其想借入的具体资产，无论是稳定币还是其他代币。Sui 基金会尚未公布按合作伙伴划分的资金分配或部署这些承诺资金的时间表。

这给首批上线市场留下了几个实际问题：哪些资产可用、需要多少抵押品、适用何种利率，以及当比特币价格下跌时清算如何运作。由于金融产品由独立服务商构建，不同应用之间的答案会有所不同。Sui 表示，随着发布合作伙伴完成集成，访问范围将逐步扩大。

机构价值取决于上线后的条款

Hashi 面向的是那些希望使用比特币、又不想将其转移到其他区块链或放弃支配其资产负债表的托管控制的持有者。其主网设计结合了比特币链上持有的抵押品、Sui 侧的 hBTC，以及针对受监管机构和自主市场参与者的不同接入渠道。

对这些用户而言，联盟的规模只是一个起点。借贷成本、抵押品要求、提款可靠性以及稳定币深度，将决定基于比特币的金融业务在 Sui 上能否成为一种实用的资金管理工具。

本文仅供参考，不构成财务、投资或法律建议。资本承诺、上线计划和借贷条款可能发生变化。